DeFiトークンの背後にあるキャッシュフローに実際に価格をつけることができたらどうだろうか？💵 二つのビジネスを想像してみよう。両方とも年間100万ドルをオーナーに還元している。一方は700万ドルで評価され、もう一方は2000万ドルで評価されている。同じキャッシュフローだが、価格は大きく異なる。 これが私がValueverse @valueverse_ai で探求していることだ。 ❤️ 私はDeFiをその構成要素まで分解し、自分のジャーナルで学んだことをシンプルな言葉で説明するのが大好きだ。もし細部に誤りがあれば、遠慮なく指摘してください。私も常に学び続けている。 P/FCFt倍率は、トークンの評価額を保有者に帰属する年間キャッシュフローと比較するものだ。これは、1年間のキャッシュフロー1ドルあたりの価格と考えることができる： • 5倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して5ドル → 暗黙の利回り20％ • 10倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して10ドル → 10％ • 20倍 → 1年間1ドルのキャッシュフローに対して20ドル → 5％ 倍率が低いほど、モデル化されたキャッシュフローは安価に見える。しかし、これは保証されたAPRや、実際に受け取れるキャッシュとは限らない。 では、楽しい部分だ。異なるプロトコルは、保有者に価値を還元する方法がまったく異なる。 以下はValueverseの30日間ウィンドウを使用した10月31日のスナップショット： 🔹 f(x) プロトコル：3.47倍 veFXN保有者はプロトコル財務の75％を共有し、報酬としてwstETH（収益を生む資産）を受け取ることができる。 🔹 Aero：6.9倍 AEROをsAEROにロックし、投票権をプールに割り当てることで、取引手数料と別途のインセンティブを獲得。報酬はUSDC、トークン化資産、その他のトークンとしてウォレットに到着する。 🔹 Curve：10.92倍 veCRV保有者はプロトコル手数料の分配を受け取る。外部プロジェクトからの投票インセンティブは、別の収益源となる。 🔹 Pendle：17.91倍 更新されたモデルでは、手数料の一部を使ってPENDLEを購入し、対象となるsPENDLE保有者に分配。これは保有者への報酬となる買い戻しである。 そして、定期的な現金配当なしで価値を還元するビジネスもある： 🔸 Uniswap：56.69倍 プロトコル手数料はUNIのバーンに充てられ、供給量を削減する。保有者に現金が支払われることはない。 🔸 PancakeSwap：19.63倍 CAKEの買い戻しとバーンが、その価値捕捉モデルの一部となっている。 🔸 Pump fun：9.75倍 2026年4月以降、純収益の約50％がPUMPの購入とバーンに充てられている。収益は依然としてミーム取引活動に大きく依存している。 🔸 Hyperliquid：94.24倍 アシスタンスファンドによる購入、トークンバーン、ステーキング経済がすべて重要だが、買い戻し、バーン、保有者への配布はまったく異なるものである。 特に興味深い例として：Yield Basisは30日間で218倍を示すが、同サイトの年間換算列では2.2倍となっている。 短い観察期間と市場の変動率は、この図を大きく変える可能性がある。 ここで注意点だ。 これらの数値は常に同じトークン評価ベースを使用しているわけではない。 一部はロック済みトークンをカウントし、他のものは全供給量をカウントする。一部のキャッシュフローは保有者に直接届き、他のものは間接的に価値を捉える。 また、投票インセンティブと有機的な取引収益は同じではない。 だから、これを「安価」順に並べたショッピングリストとして扱わないでほしい。 私は次のように問うべきだと思う：誰が手数料を支払っているのか？ビジネスはどれほど持続可能か？実際に価値を受け取るのは誰か？トークン供給量はどうなるか？取引活動が減ったらどうなるか？ 買い戻しは価格上昇を保証しない。低い倍率が必ずしも良い投資を意味しない。成長、希薄化、リスクは依然として重要だ。 しかし、私はこのDeFi研究の方向性が大好きだ。 次のグリーンキャンドルを推測するのではなく、これらのトークンの背後にある実際のビジネスを理解することだ。 Valueverseでは、個々のプロトコルをクリックして、数字やメカニズムをさらに深掘りできる。 ここからが本当に面白い部分だ。 https://t.co/FlW9Vo6Mlo