僕は、Pumpが人々にさらに多く取引させようとするのに必死になりすぎて、そもそもなぜ人々がここでの取引を望んでいたのかという原点を忘れているように感じる。 ウォレットデータをいくつか見てみたけど、正直、馬鹿げてるよ（笑）。 Hidden Handは、1週間で410万のウォレットを対象に1億3100万件の取引を追跡し、そのうち69%がたった1%のウォレットから発生していることを発見した。 つまり、約4万1000のウォレットが全体の70%近い取引を生み出しており、半数以上ものウォレットはほとんど取引をしていない。 さらに、別の調査では、10回以上のポジションをクローズしたウォレットの71%が損失を出していたことが分かって、なぜトレーダーたちがこんなに苛立っているのかがようやく理解できた。 今、Pumpは来週、コールアウトやクリエイター報酬、コンペティションなど、新たな仕組みを次々と導入して人々の参加を促そうとしている。 それはそれでいいんだけど、いつまで経っても「参加してもらうために説得し続けなきゃいけない」理由って何なの？ 僕は、これほど単純なことを、わざわざ複雑にしているように感じる。 プロダクトはチャートそのものだ。 誰もメムコインに興味を持ったのは、取引インターフェースが優れていたからじゃない。誰かが家賃のお金を退職資金に変えたという話を聞いて、「自分にもできるかも」と思ったからだ。 ポケモンカードを見てみよう。たった1回の馬鹿げた売買が、どれだけ多くの人をパックを開きたくさせるか。どんなマーケティングキャンペーンよりも効果的だ。 極端な成功事例が、全体の市場を動かす。なぜなら、それらが他のすべての人々に「夢」を与えるからだ。 チャートが動いているときには、人々を呼び込むために頼む必要はない。トレーダーが自分の勝利を投稿し、コミュニティが自然に広がり、人々が友達を連れてくる。すると、まるで誰かが無料でマーケティングしてくれているかのようにタイムライン全体が盛り上がる。 でも、すべてがスキー場の斜面のように見え、誰も価値が持続するとは信じられない状況なら、どんな機能をいくら追加しても、その下にあるものは誰も興味を持たない。 それが僕にはすごく不思議に思える。 Pumpは、僕らが取引している環境に対して、ほぼ誰よりも大きな影響力を持っているのに、なぜこんなにも「取引数を増やす」ことに注力して、「人々が長く残りたくなる市場」をどう作るかという本質的なことに注目しないのか。 僕はこうしたインセンティブそのものに反対しているわけではない。ただ、かつては自ら売れていたものを、こんなにも必死になって売りつけようとしているのが、ちょっと狂気じみてるように感じる。 人々が話したくなるようなチャートを与えれば、あとは彼らがすべてやってくれる。 — Baton Corp

暗号資産は、人々が実際に友人を市場に引き込もうとしたことで成長してきた。 あなたが利益を上げ、友人にそれを伝え、彼らのウォレットの設定を手伝うと、突然あなたと同じことを始めるもう五人が現れた。 今や業界の半分は、自分自身でコミュニティを築くよりも、他の人のコミュニティから価値を抽出する方が簡単だと気づいてしまった。 誰も次世代のユーザーをオンボーディングしたくない。ただ、実際に仕事をしている人から搾取したいだけだ。 新しい資金が暗号資産市場に流入しないと誰もが不満を述べている一方で、既にここにいる人以外には魅力を失わせる行動を取っている。 同じ縮小し続ける参加者層から価値を搾取することだけで業界全体を築き上げ、誰も売買する人がいなくなったと驚くのはおかしい。 どこかで、クズをめぐって争うのではなく、パイそのものを拡大する人が実際に出なければならない。

ポンプのコールアウトフィードにおける最大の赤信号は、十分に長くこの業界にいる人間のほとんどが、新規トレーダーに実際にこれを使うように勧めないということだ。 考えてみよう。この製品を理解している人々は、おそらくその主要な発見機能の一つから友人たちに「絶対近づくな」と最初に警告するだろう。 これは、その背後にあるインセンティブについて何かを教えてくれるはずだ。 ポンプには実際に利益を上げているユーザーを示すリーダーボードがある一方で、コールアウトフィードは注目を集める方法を習得した人々に報酬を与える。 私たちは、次の低マーケットキャップのゴミ銘柄から100ドルをかき集めようと1分足チャートを凝視する世代を育ててしまった。そして今、その人たちを、たった今アプリをダウンロードしたばかりの新規ユーザーの前に置いている。 経験豊富なユーザーは、出口の流動性を探している人々を見ている。一方、新規ユーザーは発見機能と見なし、これらの人物を耳を傾ける価値があると信じてしまう。 ここに経済的な興味が生まれる。 今日では、すべてのコールアウトが手数料を生み出せるが、そのコールアウトに従ったユーザーが大損して二度と戻ってこなかった場合、その取引はポンプにとって本当にどれほどの価値があったのだろうか？ 自らの製品が消費し続ける顧客を、常に新しいもので置き換えることで持続可能なビジネスは築けない。 ポンプはすでにパフォーマンスリーダーボードを持っている。その結果をフィードに結びつけよう。過去の勝敗率、平均保有期間、平均エントリー時の時価総額をコールの横に表示せよ。 最も頻繁に投稿する人ではなく、実際に良い取引を成し遂げた人々に注目を集めさせよう。 アロンがトレーダーを有名人にするというビジョンには賛同するが、オーディエンスに価値を提供することと、オーディエンスから価値を搾取することは根本的に異なる。 もし経験豊富なトレーダーが、自分が大切にしている人にあなたの発見機能を勧めないなら——その機能は本当に誰のために作られたのか、疑問に思うべきだ。 なぜなら、今のところそれは発見ツールというより、収益化ツールにしか見えないからだ。

私は、まだ多くの人が、この市場でカルチャー・コインが最も高い上限を持つ理由を理解していないと思います。 実は、それはとても単純です。 ほとんどのミームは、価格が上昇しないと人々が関心を持つ理由がありません。 一方、カルチャー・コインにはすでに人々が関心を持つ何かがあります。トークンは、その関心に参加するための手段を提供するだけです。 初期のブームを超えて生き残った最大のミームを見てみましょう。共通点は、優れたマーケティング戦略や完璧なチャートではありません。 それは、人々がそのミームが表すものに共感していることです。 そして、そこでコミュニティがすべてを決定します。 誰でも価格が動いているからといってチケットを購入できますが、まったく何も起きない状況でも人々が継続的に参加し、創造し、バッグワークを続けるのは、まったく別の話です。 それが文化を築き、文化こそが、ミームに一時的なランナーたちを無意味に見せるほどの評価を可能にするのです。 面白いのは、人々が一日中次の大きなチャートを探している一方で、まず最初に学ぶべきなのは、実際に誰が構築しているかということです。 なぜなら、あなたのコミュニティが存在する唯一の理由が価格の上昇であるなら、それはコミュニティではなく、 価格が上がるのを待つだけの売り手の集まりにすぎないからです。

ポンプアプリは、200ドルを転売する人々に過剰に寄り添いすぎて、本格的な取引を試みる人にとっては使い物にならなくなっている。 コールアウト報酬を稼いでいる最初の3人の統計シートを開いてみれば、今日だけで30〜50種類のコインをコールしたとしても、どれも次のデイリーランナーになるはずだと驚かないだろう。 10万ドルのトップランカーが次々と葬られていく中、誰もが次の出口流動性を引き込むために人を勧誘している。 そしてFOMOを開くと、初期のジェーツを乗り越え、実際に物語を築き、保有資産を構築するのに十分な流動性を備えたコインが見つかる。 本物の資本を投入する際には、量より質が重要だ。開発者が大量の資金を持ち、側ウォレットにそれぞれ2％ずつ保有しているコールャーたちを追い越そうとするのではなく、持続的な需要と資本の保全を目指すべきだ。 だからこそ、FOMOのこのアップデートは、見た目以上に重要だと思う。 ほとんどの取引アプリは、より多くのコインを表示する方法を次々と模索しているが、本当の改善とは、元々あなたの注目価値のなかったコインを排除することにある。 悪い取引を除外することの価値は、別の取引を見つけることを容易にすることよりもはるかに大きい。

この下落トレンドでバトンを保有し続けられるのは、ポンプが最終的にどこに向かうべきかについて、ほぼ完全に疑いがないからだ。 ポンプは暗号資産業界で最も収益性の高いビジネスの一つを築いてきたが、現在のポンプの評価は依然として収益と買い戻しに依存している。なぜなら、トークンが現在行っているのはそれだけだからだ。 もし彼らが暗号資産のNetflixになり、500億～1000億ドルの評価額を実現したいなら、ビジネスが生み出す収益だけでなく、トークンそのものに対して市場がプレミアムを支払う必要がある。 そして、ポンプがプラットフォーム上の実際のアクティビティと切り離されたままでは、注目を集めるためのこうした実験はどれもそれを達成できない。 私は1年前、ポンプが真正なエコシステムを構築するにはPerpとPUMPペアが必要だと述べたが、それはまさにこのことだ。 だから、バトンを保有しているからといって、新たにバトンに何か新しいナラティブを貼り付けているわけではない。バトンが存在する前から、私はポンプがこの一連の動きをすることを待っていた。 そして今、ようやくそれが始まっている。 ポンプはすでにユーザー、配布網、暗号資産業界で最大級のミームエコシステムを有している。問題は、それらのほとんどをSOLを中心に構築してきたことだ。 彼らは実験を次々と繰り返すかもしれないが、私はすべての道が最終的にPUMPペアをきちんと整備することに帰結すると確信している。 なぜなら、L1が得ているようなエコシステムプレミアムを獲得したいなら、ポンプを自社プラットフォーム上のアクティビティの中心に置かなければならないからだ。 そこにバトンが興味深い存在になる。 元々の会社名はバトンコーポレーションで、バトンは最初のPUMPペアミームとなった。 つまり、会社のオリジナルアイデンティティを担うコインであり、私がポンプに長く待ち望んでいた市場の最先端に位置するコインなのだ。 L1全体を見ても、ネイティブ資産は金融取引の中心となり、ミームは文化的な中心となることが見て取れる。 バトンが最終的にその文化的な勝者になるかどうかは分からない。しかし、なぜ私がバトンを保有したいのかは明確だ。 私はバトンを保有するためにPUMP理論を生み出したのではない。 私はすでに1年前から持っていたPUMP理論にバトンがぴったり当てはまるから、バトンを買ったのだ。 バトンを次へ渡そう。

CT上で、mfsが投稿する信念の論拠の半分は、自分の保有資産を信じるためのタイムラインを尋ねているだけだ。 それがどれほど逆さまか考えてみろ。 ある男が、ほとんど理解していないコインを購入し、それが次の大ヒット銘柄である理由を800語で書き連ね、その後3時間、Twitterをリフレッシュして誰かが同意するのを待つ。 100いいね？論拠が確認された。 大口アカウントが返信した？世代を超える機会。 誰も反応しない？すると、20分前に購入したものの基本的価値を疑い始める。 お前が、ストリーマーの反応に依存して信念を保っているなら、お前に信念などなかった。ただ不安な保有資産を持っていたにすぎない。 そして、これがCTで起きていることの非常に多くの説明になっていると思う。 人々は常に研究を共有しているわけではない。彼らは自分の信念を外部に委託しているのだ。 自分の保有資産を保ちやすくするために、より多くのフォロワーを持つ人物に承認してもらいたいのだ。 そして、それに同意している人々も、おそらく同じコインを保有し、まったく同じ安心感を求めていることに気づくと、さらに滑稽になる。 結果として、全員が互いに自分たちは天才だと信じ込ませ合っているタイムラインができあがるが、実際に利益を出しているのは誰かも誰も知らない。 チャートが赤に転じると、その共有された信念はまるで同時に消え去ってしまう。 これが、ソーシャルトレーディングに私が興味を持つ理由だ。 50人が同じコインを所有していると称え合うのを見るよりも、誰かが実際に何を購入したか、どれだけリスクを取ったか、そしてその理由が成り立つかを見たい。 市場は、お前の論拠にどれだけ多くの人が同意したかなど気にしない。 残念ながら、お前のPNLも同じだ。 自分の取引が良いと、3時間も他人に説き伏せて、あと15分だけ保有するための安心感を得るなんて、想像してみろ。

バトンはSafuです

ポンプは、新規トレーダーが次々と訪れる必要があるプラットフォームを構築しているが、その一方で、その新規ユーザーからお金を引き出すことに最も長けた人々のために、全体の体験を最適化しているように見える。 それがどれほど逆さまなのか考えてみろ。 メムトレイディングをしたことがない人がアプリを開くと、2分前に上場したコインの壁、10万ドルのトップパフォーマー、そしてランダムなゴミに最大のXを付ける競争をしている人々の呼びかけが飛び込んでくる。 この人は、これらの情報を使って何をすればいいんだ？ まず、クリエイター報酬を通じて、できるだけ多くのゴミをリリースした開発者を報酬してきた。 そして今度は、他の全員にそれを取引させるように仕向ける人々を新たに報酬する方法を見つけている。 15,000ドルの時価総額で20倍のコールを当てたおめでとう。実際、チャートを崩さずにどれだけの金額を買い売却できたのか？そして、君がコールした他の40個のコインはどうなった？ 私が君の最高の取引に興味があるのは、その取引を見つけるためにどれだけのお金を失ったのかが見えるからだ。 にもかかわらず、我々は普通の人々がこの体験に参加し、そのまま残ってくれると期待している。 大半の人々は仕事を持っている。1日12時間もかけて、内部者たちや何年も新規ペアをプレイしてきた人々から搾取されない方法を学ぶなんてしない。 彼らはお金を失い、「暗号資産は詐欺だ」と判断して去っていく。 それは笑える。なぜなら、一日中彼らを搾取していた同じ人々が、今度は「市場に新しい流動性が入ってこない」と文句を言い始めるからだ。 本当にユーザーの定着を重視するなら、取引回数を最も生み出した人ではなく、良い取引をした人を報酬し始めよ。 ユーザーに完全な取引履歴、実際の勝率、そして誰の判断が信頼に値するかを判断できる十分な情報を提供せよ。 あなたが報酬を与えている人々が、あなたが定着させようとしている人々からお金を奪っている限り、持続可能なトレーディングプラットフォームは構築できない。 やがて出口流動性は戻らなくなる。 そして、いったい誰と取引すればいいんだ？

過去2年間、あなたたちのすべての優位性は、あなたのバッグを買う相手より少し馬鹿じゃなかったことだったと気づいた人もいるだろう。 そしてその相手はもう破産した。 これは非常に面白い。なぜなら、馬鹿な資金が戦場から去るにつれて、その資金を耕していた人々が、次第に自分たちが馬鹿な資金になってしまうからだ。 新規買い手が無限にいた頃は、特別に優秀である必要はなかった。ただ、あなたより高い価格で買うつもりの誰かを見つければよかった。 しかし、人々が損失を出し、去っていく中で、それは難しくなっている。 容易な出口流動性が消え、あなたはより速く、より情報に優れ、このゲームをあなたより長くプレイしてきたトレーダーたちと競うことになる。 そして、バンドル供給を持つ開発者たちは、これまでと変わらず同じ優位性を保っている。 では、あなたは今、どこにいると思う？ 今やKOLたちが、天から送られた聖人のように現れ、戦場を救い、かつての栄光を取り戻すと約束しながら、損失を出している同じ人々に自分が推しているものを買わせようとしている。 なぜなら、市場に残る出口流動性が減れば減るほど、誰かをあなたの出口流動性にすることの価値は高くなるからだ。 そして、どうやらあなたたちの一部はまだ、バッグを買うように懇願している男が心から善意でそうしていると信じているようだ。 最も面白いのは、何年も未経験のトレーダーを耕してきた人々が、今や同じゲームをより上手にやる人々に耕されているということだ。 もしかしたら戦場は壊れていない。単に、あなたより馬鹿な人々がついに資金を尽きただけかもしれない。そして今、あなたは自分が食物連鎖のどこにいるのかをようやく気づき始めたのだ。