今後半年の算力増加は、AI関連収益の成長を上回ると予想される。10月から算力不足の問題は大幅に改善された。その頃には、トップレベルのAI企業間で価格戦争が勃発するだろう。すでに過剰な算力を大量に予約済みだからだ。 グローバルなAI関連収益は、2025年約1,100億ドル、2026年約3,000億ドル、2027年約5,500億ドルと推移。年間増加額はそれぞれ+1,900億ドル、+2,500億ドルで、成長率は170％、83％と、予測される成長速度はすでに鈍化し始めている。 2026～2027年には、新たに32GW、49GWの装機が追加され、1GWあたり100億ドルと仮定すると、年間コスト増加はそれぞれ+3,200億ドル、+4,900億ドルとなる。 出荷台数は+54％、+27％だが、単一GPUの消費電力が上昇しているため、等価GWベースでの成長率は+67％、+44％となる。 Anthropicの収益は依然として急成長中で、今年上半期のARRは数倍に拡大し、算力カードの消費を支えている。しかし下半期に入り、7月・8月・9月の成長トレンドはほぼ横ばいとなり、算力不足の問題は大幅に改善された。 しかし恐ろしいのは、GPUの出荷量がこのまま急成長を続けている一方で、収益が追いついておらず、算力効率も向上し続けていることだ。この3つの要因が重なると、算力の転換点がついに訪れる可能性が高い。非効率な算力カードは闲置化し、新型で高効率なカードは依然として需要が供給を上回る。これはビットコインマイニング機器の世代交代期に似ている。 もし算力と土地が希少であれば、最新機器を可能な限り導入すべきだ。その場合、2027年下半期には約束された装機が次々と実現し、米国のデータセンターに闲置算力が発生する。前述のデータを基に推計すれば、これは商業的に妥当なシナリオである。 一方で、Anthropicの算力成長と事前予約量を詳細に計算すると、その成長速度は収益成長速度を明確に上回っている。最終的には均衡に達するだろう。なぜならAnthropicは算力のコミットメント契約を結んでおり、過剰な算力が闲置化すれば価格引き下げを検討するからだ。 Anthropicは最近、使用量の制限を若干緩和し、高度なAI機能を一般ユーザーにも開放し始めた。これにより中国製モデルのコストパフォーマンスへの脅威が高まっている。中国の電気料金は安いが、最上位チップを保有していないため、単一トークン生成コストは米国より依然として高いと見られる。