⚡ゴールドマン・サックス内部でAI株式市場について意見が分かれる：一方は利益成長の頂点を警告、他方は1.1兆ドルの受注が投資収益を裏付け 11月1日、ゴールドマン・サックスの2人の上級ストラテジストがAI株式市場の見通しについて対照的な見解を示した。トニー・パスカリエロは、テクノロジー大手の第3四半期決算から、S&P500の利益成長がすでに頂点に達した可能性があると指摘し、市場の動きが弱まっているため、現在は大規模な賭けを控えるべきだと警告した。一方、ロンドンのストラテジスト、マーク・ウィルソンは、Google CloudとAWSの合計約1.1兆ドルに及ぶ未実行受注が、AI投資の収益実現を明確に裏付けているとして、引き続き強気の立場を維持した。ウィルソンが引用したデータには、Google Cloudの売上高が前年同期比103％増、未実行受注が256％増えて5610億ドルに達したこと、AWSの売上高が39％増、未実行受注が189％増えて5780億ドルに達したことが含まれており、両社の未実行受注合計は約1.14兆ドルに上る。ウィルソンは、グローバル大手クラウドプロバイダーの成長がAI需要の強さを示しており、投資収益への疑問が徐々に解消されていると主張する。しかし、パスカリエロは、目立ったクラウド事業の成長が他のコア事業の弱さを隠していると指摘し、テクノロジー大手が継続的に資本支出を拡大している一方で、利益成長の拡大を十分に裏付けていないと述べた。彼は、S&P500の利益成長に頂点の兆しが見られ、将来の1株当たり利益予想の上方修正幅も明確に鈍化していると指摘する。現在の市場の主な議論は、AI需要があるかどうかから、「投資収益がどのように実現されるか」へと移行している。Alphabetは5610億ドルのクラウド未実行受注を保有しながらも、今四半期には9.1億ドルのフリーキャッシュフローの純流出を記録し、市場予想の35億ドル純流入を大きく下回った。ゴールドマン・サックスのもう一人のストラテジスト、リッチ・プリヴォロツキーは、この問題を「価値の捕捉」に帰着させた：AIサプライチェーンの中で、どの企業が真に利益を上げられるのか、そしてどの程度の資金調達コストが必要になるのかという点だ。一方で、米国株式市場内部では明確な分断が生じており、AI銘柄を除いたS&P500指数は10月にテクノロジー株を大幅に上回るパフォーマンスを示した。両ストラテジストとも市場の変動が異常に高いと認識しているが、AI株式市場が継続するかどうかについては依然として異なる見解を保っている。