今週の米国株式市場はやや魔幻的だ：決算はそれほど悪くないのに、株価は急落した。 インテルは第3四半期の1株当たり利益が0.52ドルで、市場予想の0.40ドルを上回り、3割増しとなった。しかし金曜日、株価は1日で29％下落。これはブルームバーグが1982年にデータを収集し始めて以来、最大の単日下落幅となった。 問題は次四半期にある：第4四半期の売上見通しが予想を下回り、今年は正のフリーキャッシュフローも見込めない。AIによってメモリ価格は上昇したが、PCの販売は低迷しており、インテルはAIの恩恵を受ける前に、逆に打撃を受けてしまった。 その前日にはグーグルが下落した。クラウド収益は2倍に増加し、売上高は予想をわずかに下回るだけだったが、株価は12.64％下落。これは2004年の上場以来最悪の1日となり、時価総額は1日で約5,000億ドルが消えた。 市場が注目しているのは2つの点だ：検索広告の成長鈍化と、2027年までの資本支出が「顕著に」増加すること。 他の企業も同様に苦しい。アマゾンは1四半期で773億ドルの資本支出を行い、フリーキャッシュフローは-335億ドル。マイクロソフトは決算発表から12時間後に250億ドルの債券を発行。これは2017年以来初のことだ。メタはさらに先走りし、最大975億ドルの株式調達をすでに開始した。 この4大巨頭は今年だけで約7,500億ドルの資本支出を計画している。金曜日にはナスダック指数が2.9％下落した。 かつては「AIの需要はどれほど大きいか？」と問われていたが、今では「この費用を誰が負担するのか？」という問いが主流になっている。