私は、Ben、中国石油–トラフィグラの取引をショートスクイーズの証拠とは見ていません。しかし、単なるスポット取引とも評価していません。なぜなら、物理的購入者が事前に貨物を確保していること、ヨーロッパの貯蔵需要、中東の輸送リスク、そしてJKMカーブの上昇がすべて同じ方向を示しているからです。 私の主な結論は、現在LNG市場での価格が、供給中断に対する耐性が最も低い限界購入者の支払能力によって決定されているという点です。これは、単一のトラフィグラ取引をはるかに超えた市場レジームの変化を意味する可能性があります。 これを明確にするためのデータは、11月の最初の週に33～35ドルの価格帯で何件の独立した物理的貨物が取引されたかです。複数の購入者が同じ価格を支払うなら、広範な市場受容という主張が強まります。購入が停止し、わずか数人のトレーダーだけが高価格で取引を行うなら、ショートカバーと一時的な圧力という説明が優勢になります。 トラフィグラがショートポジションまたは物理的納品のギャップをカバーした可能性はありますが、現在のデータはより広範な物理的LNG供給の逼迫を示唆しています。これは単一の購入者のパニックでは説明できない価格行動です。 さらに、10月30日の取引を取り巻く市場データは、この区別を私たちに助けています。 アジアの購入者は本当にこの価格を支払っているのでしょうか？その点で、S&P Globalの10月22日付調査が非常に重要な比較対象となります。 中国の国営購入者は12月納品分のLNG貨物を確保しています。 韓国のLNG輸入業者は12月～1月納品分について最低5～6隻の貨物を購入しています。 台湾も中東供給リスクを受けて新たな購入が予想されています。 一方で、中国の第2段階輸入業者は高価格を理由に市場から距離を置いています。 つまり、物理的需要は実在しますが、すべての購入者がこの価格を受け入れているとは言えません。 私はここに古典的な需要増加ではなく、供給安全保障プレミアムが存在していると考えます。 https://t.co/5Z1EkbMSGp