おはようございます、皆様。安息日をお過ごしください。 先週金曜日、ナスダックは約3％下落し、取引終了後数時間で、OpenAIが300億ドルの調達目標を200億ドルに引き下げたというニュースが発表されました。私にとって、この2つのニュースは、今週ずっと私たちを悩ませてきた問いとつながっています。AIの成長に対して、投資家たちはまだどれほど支払う意欲があるのか、そしてその成長から収益を得るまで、どれほど長く待てるのかということです。 フィナンシャル・タイムズによると、OpenAIは1.4兆ドルから1.25兆ドルへ評価額を引き下げました。これは一部の投資家が計画していた投資額を縮小したためです。調達はまだ完了していませんが、すでに参加を希望する投資家たちが、どの価格で参入するかを再検討し始めていることが明らかになっています。 アマゾンの報告書では、同じ問いが別の角度から現れました。AWSの収益は39％増加し、四半期でほぼ460億ドルに達しましたが、過去12ヶ月間のアマゾン全体のフリーキャッシュフローは約420億ドルのマイナスでした。私にとって、クラウドへの需要はこの報告書から明確です。まだ見極めなければならないのは、インフラへの投資がいつ企業のキャッシュフローにプラスの影響を与えるようになるかということです。 インテルでは、予測を一瞥するだけで金曜日の圧力が理解できました。同社は期待を下回る利益を予想し、株価は1日で約29％下落しました。FOMCも今週は楽観的ではありませんでした。金利は3.75％～4.0％の範囲に維持され、委員の2人はさらに引き上げを主張しました。 しかし、ナスダックだけを見ていたら、市場全体で起きたことを見逃してしまいます。ナスダック総合指数は今週2％下落しましたが、S&P 500は0.6％、ダウ工業株平均は0.9％下落した一方で、ラッセル2000は金曜日に下落しながらも、週間で1.3％上昇しました。これが私がラッセル2000を注目する理由です。市場全体が赤字になる日こそ、小規模企業が上昇分の大部分を維持していることに気づきにくいからです。 $QQQでは、先週金曜日の朝に書いた内容に対する答えが得られました。私は早朝取引で下落した後、700ドルまで回復できるか見守っていましたが、当日高は698.63ドルで止まり、その後683.45ドルまで下落。これは682.71～686.47ドルの範囲内に入りました。そこから買いが入り、終値は690.49ドルまで回復しました。つまりサポートエリアでの反発は見られましたが、まだ700ドルを超えていません。 来週は、ラッセル2000と$QQQの両方のチャートを同時に見ます。もしラッセルが上昇を維持し、$QQQがまず695ドル、次に700ドルを回復すれば、テクノロジー株もすでに小規模企業で見られた力強さに加わっているかどうか興味深いです。もし$QQQのすべての上昇が700ドル以下で止まり、同時にラッセルが今週の上昇を諦め始めたら、それは弱気相場がテクノロジー株にとどまらず広がっているサインだと判断します。