AMMバイナリ：DeFiでトークン化株式を提供しない方法 私はトークン化株式に前向きだが、Galaxyの最新のAMM研究により、私が流動性を提供する基準が引き上げられた。 彼らはS&P 500の個別構成銘柄を保有するAMMをモデル化した： → 年初以来、保有と比較して約3％のパフォーマンス低下 → 0.05％のスワップ手数料で損益分岐点に達するには、年間約45倍の入れ替えが必要 → SPYは年間約16倍の入れ替え これらは一定の重み付けAMMのモデル化結果である。 それでも、この手数料目標は非常に厳しい。 では、株式のパフォーマンスがどれほど異なるかが気になる。 価格が分岐すると、プールは相対的に勝ち株を売却し、負け株を蓄積する。 分散は、多くの分析で不変損失の約90％以上を占めていた。 インデックスの上昇はこれを防げない。 株式が異なる幅で下落する下落市場でも同様だ。 これは、私の株式に関する見解と流動性提供戦略が別々に評価される必要があるからだ。 株価が上昇すると正しいと判断しても、保有するよりも流動性提供で得られる収益が低くなる可能性がある。 市場は広範な露出のためにトークン化インデックス製品を使用すべきだ。 個別株式の貸出や保有を検討し、受動的プールには構造的に関連付けられた資産を優先せよ。 以下に4つのアプローチを比較する： → @Uniswap v4：カスタム実行とダイナミック手数料がLPリターンを改善するか評価する → @CurveFinance：どの株式ペアが安定して価格を近づける理由があるか評価する → @Morpho：貸出リターン、需要、清算リスクを比較する → @1inch aqua：1つのウォレット残高が複数のスワップ戦略を支える場合の資本効率を評価する aquaは、流動性の共有が資本配分の方法を変える点で興味深い。 しかし、これらの基盤戦略がLPに対して逆選択と不変損失を補填しているという証拠が必要だ。 ここでDDを行う必要はない。牛市にはこれらのいずれかにアペーすればよい。