Q3は、$AMZN、$GOOGL、$META、$ORCLがすべて同時にフリーキャッシュフローがマイナスとなった最初の四半期です。 2024年には、これら企業はAI基盤構築を主に自社の現金で賄いました。2025年には債務を追加しました。今年、Alphabet、Meta、Oracleは株式の売却を開始しました。 しかし、フリーキャッシュフローには、これらの企業が約束したすべての支出が反映されていません。今後数年間に使用する予定の多くのデータセンターは、そもそも購入されていません。 他の企業が資金を調達してこれらのデータセンターを建設し、賃貸しているため、その賃料は実際に支払いが始まるまでフリーキャッシュフローには現れません。賃貸契約の条件次第では、その賃料の一部はまったくフリーキャッシュフローに反映されないこともあります。 $MSFTは唯一まだプラスのフリーキャッシュフローを維持しており、自社事業から得られる現金でAIに投資し続けることができます。しかし、彼らも同様にデータセンターを賃貸しているため、このプラスのFCFには、すでに契約済みのすべての賃料が反映されていません。 このような支出をすべて賄っている間、あなたはどの企業を保有したいですか？