市場が閉鎖されている間だけ株式を保有し、毎日売買する必要がないとしたらどうだろう？ これは、@0xbeans と @standard_rsv が提案した「孤立エクスポージャートークン（IETs）」の考え方だ。 1枚のトークン化された株式を入金すると、以下を受け取れる： • OVERNIGHT：閉値から次回の開値までのエクスポージャー • SESSION：開値から閉値までのエクスポージャー 両方を保有し、償還することで1株を取り戻せる。一方を売却すれば、望むエクスポージャーだけを維持できる。各シリーズには有効期限があり、片方を早期に退出するには買い手が必要となる。 簡単な例： • 100ドルの株式は、各トークンに50ドルずつ配分されて始まる。 • 110ドルで開値：OVERNIGHTは60ドルに上昇。 • 105ドルで閉値：SESSIONは45ドルに下落。 • 会計上では、合計で105ドルの価値を持つ。 なぜこれが興味深く、@paboxoxyz も気に入っているのか？ • 夜間のみのバウトやターゲットヘッジをサポート可能。 • 発行者が毎日基礎資産を取引する必要なく、エクスポージャーを分割できる。 • Pendleの分割請求権と同様の構造で、DeFiに新たな構成要素を提供。 ただし、まだ改善・明確化が必要な点： • 各トークンは初期会計価値で約2倍のエクスポージャーを持つ。 • バランスはドル変動を累積するため、複利リターンを再現できない。 • 予想される夜間利益はすでにトークン価格に織り込まれている可能性がある。 • 夜間エクスポージャーは以前からNightShares ETFを通じて存在していた。 損失を被った保有者が何も負担しない場合、バウトは110ドルを支払えない。上限設定・早期終了・追加資本が解決策となり得るが、提供された論文には明確なルールは記載されていない。 有望なコンセプトだが、歴史的な夜間異常を新たな基本要素とするには、明確な損失ルール、信頼性のある価格フィード、そして手頃な流動性が必要だ。