スプレッドが狭いからといって、DeFi貸出市場が安全であるとは限らない。 良い例が、Monadネットワーク上のMorphoでの$USDC/$AHYPER市場だ。 数値： > 借入金利：7.67% > 貸出金利：7.43% > スプレッド：約0.24% > 借入額：3,165万ドル > 貸出可能額：520万ドル > LLTV：77% 効率的に見えるが、スプレッドはリスクについてほとんど何も教えてくれない。 @Morphoでは、貸出者は借入金利 × 利用率で収益を得る。利用率が約86%の場合、基本的な貸出金利は約6.6%になるべきだが、実際は7.43%だ。この差はインセンティブであり、貸出者の報酬を引き上げ、スプレッドを狭めている。 しかし、重要なのは担保だ。 AHYPERは@Hyperithmのデルタニュートラルヴァウltのシェアトークンだ。BTCやETHではなく、戦略に対して貸し出している。 オラクルは市場価格ではなく、ヴァウlt自身の純資産価値（NAV）を読み取る。多くの日は滑らかだが、損失は段階的または遅れて現れる可能性がある。 その他のリスク： > 約3,690万ドルのうち、引き出し可能なのは520万ドルのみ（約14%） > LLTV 77%は清算ラインを超えて約17%のバッファーを残す > 借り手はおそらくヴァウltの収益をループさせているため、多くのユーザーが清算ラインに近い位置にいる > @Monadは新しく、清算者カバーが薄い 貸し出す前に、担保の質、オラクルの種類、流動性、利用率、出口戦略を確認すること。 7.43%はリスクに見合った正当な報酬か、それとも警告サインか。どちらなのかを理解せよ。