GALAXY RESEARCH：スタートアップ暗号資産企業の評価は過去最高に達したが、調達規模は40％減少 10月23日、Galaxy Researchは、2026年第3四半期における暗号資産関連企業へのベンチャーキャピタル（VC）投資状況をまとめた「VC Vital Signs」レポートを発表した。 - データによると、やや対照的な傾向が見られる。企業評価は引き続き上昇している一方で、1件あたりの調達額の中央値は大幅に低下している。 *以下に3つのポイントをまとめます。 1. 投資資金は依然として早期段階のプロジェクトに集中している - 2026年第3四半期において、pre-seedラウンドは全取引の約25％を占め、一方で後期段階の企業は24％を占めた。 - これは、製品や収益を有する企業に限定されるのではなく、新興スタートアップへの投資活動が継続していることを示している。 ⇒ ただし、これは取引件数に基づく割合であり、投資金額の割合ではないため、pre-seedが他の段階よりも多くの資金を獲得しているとは断定できない。 2. 評価は上昇するが、取引規模は縮小 - Galaxy Researchによると、VCから資金を調達した暗号資産企業の平均評価額は約9,000万ドルに達し、過去のデータシリーズ中最も高い水準となった。 - 一方で、1件あたりの調達額の中央値は、第2四半期の500万ドルから第3四半期には約300万ドルに低下し、40％の減少となった。 - この2つの指標は異なる側面を反映している。評価は資金調達ラウンドにおける企業価値を示し、調達規模は実際に調達された資金額を示す。 ⇒ 評価は上昇しているが、1ラウンドあたりの投資額は減少しているという傾向は、ファンドが高評価を受け入れる一方で、出資規模にはより慎重になっていることを示唆している。 *ただし、調査対象企業の構成変化も統計結果に影響を与えている可能性がある。 3. VC資金は暗号資産市場にどのような影響を与えるか？ - 暗号資産企業へのVC投資が、二次市場でのトークン購入資金と等しいとは限らない点に注意が必要である。 - VCによるほとんどの取引は企業株式や個別投資契約であり、評価額、割当条件、ロックアップ期間などが異なる。 - よって、スタートアップの評価が上昇しても、そのトークンのFDV（完全希釈時時価総額）がそれに比例して上昇するとは限らず、アルトコイン市場が新たな上昇サイクルに入ったと断定するには十分ではない。 ⇒ もしこの傾向が継続すれば、暗号資産プロジェクトは比較的高い評価で資金を調達し続けることができるが、調達規模は小さくなり、資金の効率的な活用がより強く求められるようになるだろう。 出典：@glxyresearch Galaxy Research – VC Vital Signs, 2026年10月23日