現在、市場が懸念しているのはインフレだけではなく、AI投資の繁栄が持続可能かどうかである。 1、原油価格の上昇はもはや米国債利回りを押し上げることができない。昨夜、米国債利回りは継続的に低下したが、テクノロジー株は急落し、株式市場の資金はリターン率を再計算し、資産配分を見直し始めた。 過去の取引ロジックでは、原油価格が上昇するとインフレ上昇への懸念から連邦準備制度理事会（FRB）のさらなる利上げが予想され、株式や国債が売却された。これが最近、米国債利回りがなかなか下がらなかった理由である。 現在のロジックは、AIインフラへの投資リターンの低下と債務不履行が経済成長に更大的な悪影響を及ぼし、その結果、資金が米国債を大量に買い入れるという点にある。10年物米国債利回りが5％を下回ったことは、本質的にリスクの再配分を意味する。 2、テクノロジー株の危機は、まだ無差別なグローバルな売却へと完全には発展していない。昨夜、半導体テクノロジー株が売却された一方で、防衛株や低PERの防衛銘柄は依然として上昇しており、市場はスタイルの切り替えを始めている。 3、来週、マイクロソフト、アマゾン、アルファベットの3大クラウド企業が四半期決算を発表する。Metaの決算後、ウォールストリートの決算評価基準は変化した。3大クラウドの決算が予想を上回るのは高確率だが、それだけではAI株が必ずしも反発するとは限らない。投資がフリーキャッシュフローを圧迫し、さらには債務を発行して資金調達を余儀なくされる状況になれば、市場の懸念はさらに深まる。 一方、FRBは金利決定を発表する。良いニュースとして、FRBの次回利上げ時期は12月から来年1月へと延期された（株式市場の下落により、利上げの緊急性が低下したため）。