名目GDP成長率と国債利回りの正の差をマクロ経済の健全性の指標と考えるべきではない。本質的な問題は実質利回り、期間プレミアム、一次赤字、債務ロールオーバー費用である。成長は強力であっても、同時に主権デュレーションリスクが再評価される可能性がある。GDP成長率は、高い割引率がバランスシートに与える影響を相殺しない。 さらに、米国10年物利回りが5.55％であることと、実質利回りが5.55％であることの間には巨大な差がある。この区別をせずに画面に飛び込むべきではない。なぜなら、それは大きな誤解だからだ——と、私が夢で見た白ひげの賢者が言った 😒
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