フランスの未来 🇫🇷 これは、ETH Paris以降、DeFiにおけるフランスの過大な影響力を皮肉った言い方である。しかし、フランスは長年にわたり、不動産を担保とした利子付きステーブルコイン「アサシナット」のような金融市場や金融商品の実験の先駆けであった。 アサシナットは額面価値を持ち、利子クーポンが付属していた。金貨が買いだめによって希少化したため、すぐに通貨として取引されるようになった。 これは興味深いが、アサシナットを特徴づけるのはそれではない。 これらの手形を裏付ける担保は、王室と教会から没収された土地だった。 ヘンリー8世が教会の土地を大量に売却した際の割引価格を思い出したのかもしれない。あるいは、革命的なフランス人がチューダー朝の君主たちよりもはるかに慎重だったのかもしれない。 新政府は、土地を秩序正しく売却することでその公正な価値を実現したかった。しかし同時に、即座に資金を必要としていた。 その解決策がアサシナットだった。広大な土地を担保に手形を発行し、小さな利子（私が見つけた例では3％）を付与し、その償還は土地売却と家賃収入で行うというものだ。 これは非常に洗練された解決策であり、今日のアセットバックドセキュリティと非常に似ている。 もちろん、政府はいつでも資金が足りないと感じるものであり、彼らは担保価値を超えてアサシナットを次々と発行し続けた。 驚くべきことに、市場はこの傾向をすでに予測しており、数ヶ月以内に大額アサシナットを小額手形に交換する際に両替業者が大幅な手数料を課していた。担保価値を信頼していなかったか、金属貨幣と同じように手形の価値を下げる誘惑を予見していたのだろう。 ロベスピエールによるテロル時代には、手形が額面価値近くで受け入れられるよう強制されたが、彼の失脚と同時に、市場では真の価値が即座に反映された。 結局のところ、不動産という流動性の低い資産を担保としたステーブルコインに手を出したことがある人なら、アサシナットは非常に親しみやすいものに見えるだろう。その失敗のパターンは、DeFiで見られるものとほぼ一致している。