暗号資産で最も大きな間違いは、ホエールが自分たちが保有しているものを示していると信じることだ。 ホエールはスポットで数億ドルを保有しながら、他の場所でヘッジをしている可能性がある。 だから私は、「彼は依然としてスポットを保有している」という言葉を自動的にバブルと解釈しない。 $ZECが$1,500に近づき始めた頃、私はすでに約3億ドルのショートポジションが開かれ、ロングポジションが減少し始めているのを確認していた。 その後、ガレットがスポットでの$ZECを約3億ドル保有していることを公開した。 市場は一つだけ見た： 「彼はまだ保有している。彼はバブルだ。」 しかし、その公開されたスポットウォレットは、流動性がさらに深まり始めたまさにそのタイミングで、大きな注目を集めた。 彼がスポットウォレットを公開し、可視化されたショートポジションを閉じた後、人々はさらに自信を深め、より高い価格で購入する意欲を高めた。 ここが私がより慎重になるポイントだ。 大口保有者は、リスクを軽減したり利益を確定したりするために、公開されたスポットウォレットを売却する必要はない。彼らはヘッジやショート、メイカーや群衆では簡単に追跡できない場所でポジションを管理できる。 オンチェーンでの保有量はそのままに、一部のポジションがオフチェーンで管理された類似のパターンは以前にも見られた。 ムラドがその一例だ。彼のスポットポジションはオンチェーンで可視化されたままだったが、一部のポジションはメイカーアグリーメントを通じて売却されたと報告されている。 だから、ガレットがバブルかベアかを問うことにあまり時間を費やしたくない。 むしろ、次のように問いかけたい： なぜ$1,500付近でショートポジションがこれほどまでに増加したのか？ なぜスポットポジションが公開される前にすでにロングが減少し始めていたのか？ なぜウォレットを見た瞬間に、全員が一気に購入しやすくなったのか？ 正確な天井を予測することはほぼ不可能だ。 しかし、市場全体が1人のホエールの公開ウォレットを、価格が必ず上昇するという証拠とみなすようになったとき、私はより慎重になるのではなく、むしろより慎重になる。