HyperliquidのS3エアドロップへの道 2026年11月に想定される2億HYPEのエアドロップのうち、2029年11月までに買戻しでどの程度相殺できるか？ • 無期限取引市場：当社の2026年第2四半期の市場プロキシは年間57.6兆ドル。2026年1月～4月にかけて、カバーされたDEX取引高は前年同期比147%増加した一方、総市場は21%減少した。年間30%の市場成長を前提とすると、総取引高は131.1兆ドルに達し、そのうちHyperliquidは12.6兆ドルを占めると推定（DEXが市場シェア32%に到達し、HyperliquidがDEX取引高の30%を占めると仮定）。 • 取引およびUSDC収益：取引による収益は1日190万ドル、モデル化されたUSDC収益は1日61万ドル。ベースケースでは、収益を年間78%で複利成長させ、1日1,506万ドル（取引1,131万ドル＋USDC 375万ドル）に達すると予測。これは継続的なネットテイクレート3.28bpsと、USDC残高が68億ドルから417億ドルへ成長（利回り変更なし）を前提とする。 • 発行量と買戻し：流通供給量は2億9,890万HYPEで、今後3年間で約2,980万HYPEの発行が見込まれ、さらに想定される2億HYPEのエアドロップが加わる。予測される買戻し収益総額は90.6億ドル。平均購入価格120ドルで計算すると、買戻しにより7,550万HYPEが削除され、発行量を差し引いた純削減量は4,570万HYPE（エアドロップの23%）となり、流通供給量は4億5,290万HYPEとなる。価格が40ドル／80ドル／160ドルの場合、純吸収率はそれぞれ98％／42％／13％となる。 • 評価：スナップショット時点でのHYPE価格は80.88ドルで、流通時時価総額は年間粗無期限手数料の27.4倍。予測される年間純利益は55億ドル。20倍の倍率を適用すると、トークン価値は約1,100億ドル（チーム保有分を含む調整済み発行済みトークン6億2,630万枚に基づき、HYPEあたり約176ドル）となる。平均買戻し価格120ドルは独立した仮定である。 無期限市場は十分な速さで成長しているか？そして、HYPE保有者は今日、どのような成長に支払いをしているのか？ 2026年9月14日スナップショット。本シナリオではMulticoinを参考にした市場シェアを用い、DEXシェアは2028年末までに32%に達すると仮定。収益成長は1日183万ドルの取引ベースラインを基準とし、USDCは3.65%の利回り×90%の収益シェアを想定。推定発行量は平均して月約82.7万HYPE。その他のリザーブ解放は除外。供給計算にはエアドロップ前の9月～10月の変動を含む。