ジェフ・カーリー、元ゴールドマン・サックスのコモディティ部門長で現在はカロで研究を手がける人物は、コモディティ市場における物理的供給ショックに注目している。 これは二つの市場の物語である。 紙原油は1バレルあたり約100ドルで取引されていた一方で、アジアに配送される物理的原油は130～170ドルで取引されていた。ジェット燃料などの製品は200ドルをはるかに上回る水準に急騰した。 紙市場と物理市場の価格差は完全に分離した。 物理側では、ロンドン・ガトウィック発の格安航空会社が燃料調達ができず、すべてのフライトをキャンセルした。英国は最後の既知の灯油輸入を受領し、今後の到着予定はない。シンガポールのジェット燃料は1バレル230ドルまで急騰。ロッテルダムは220ドルに達した。現在、タイ、フィリピン、ニュージーランド、オーストラリアでも不足が発生している。 カーリーはこれを「分子レベルの感染」と呼んだ。 そして重要なポイント：この供給ショックには政策的な解決策はない。この供給ショックの規模は、COVIDによる需要ショックとほぼ同等である。私たちはすべて、COVIDがグローバルサプライチェーンにどのような影響を与えたかを目の当たりにした。 カーリーの見解：紙市場は現実から乖離している。NYMEXで原油が100ドルで取引されている一方で、アジアへの配送価格が130～170ドルであるならば、どちらかが間違っている。彼は紙市場が間違っていると考えている。 この価格誤差の機会は永遠に開いたままではない。 マクロ投資家にとって、これは金融価格と現実のサプライチェーンの間に生じる乖離であり、歴史的に最大の価格変動を生み出してきたタイプの現象である。