誰もが2007年以来の最狭幅に近づいている公的クレジットスプレッドを見て、安全宣言をしています。しかし、彼らは間違った市場を見ています。 誤解：スプレッドが数十年来の低水準にあるため、クレジットは安定している。 事実：デフォルトの波はすでに始まっている。ただ、その場所は公的スプレッドが警告を発しないプライベートクレジット市場だ。 ❗️詳細： ・フィッチは、4月までの12か月間における米国プライベートクレジットのデフォルト率を過去最高の6％と評価した。 ・公的ハイイールドスプレッドは3％を下回り、2007年以来の最狭幅に近い水準で、ほぼストレスがないと価格に織り込まれている。これがその差異だ。 ・これは一過性ではなく、広範かつ現実的な現象だ。99件のデフォルトのうち81件が初回であり、フィッチが追跡を開始して以来最多となった。最初の兆候はFirst BrandsとTricolorだった。 ・半数以上が現金利息の支払いができず、それを補うためにさらに借入を行った。ストレスは価格に反映されるのではなく、紙で覆われている。 ・プライベートクレジットは2兆ドル規模の市場であり、画面を通じて取引されない。変動金利であるため、長期金利の上昇が最も弱い借り手から圧力をかける。日次価格も公的スプレッドも存在せず、早期警告もない。 🏆 なぜ重要なのか： ・クレジットのストレスは常にその枠内に留まらない。株式や暗号資産にも漏れ出し、公的スプレッドがようやく動いた頃には、すでに遅れている。 ・誰もが指摘する安定感の一部は、リスクがどこに隠れているかという幻覚にすぎない。 価格が存在しない市場は決して赤信号を点滅させない。 スプレッドが動く前に警告を受け取りたい場合はフォローしてください。