BTCスポットETFは、4か月連続（2025年11月から2026年2月）で65億ドルの資金流出を記録し、導入以来最長の下落期となった。3月にはこの流れが断たれたが、月の初めであり、回復は主にIBITによるものである。 > 同期に、金は新高値を更新した一方で、BTCは下落し、S&P 500も軟化した。これは単なる暗号資産の問題ではなく、株式およびデジタル資産全体にわたるリスクオフの再配分なのだろうか？ > ジェーン・ストリートは、認可参加者として2030万株のIBITを保有している。資金流出期間中、APがスポットBTCの購入ではなく先物を通じてヘッジすることで、価格が構造的に圧迫されているという議論があった。もしそのヘッジ圧力が現実であったなら、3月の反転はそれらのポジションの解消を一部反映している可能性がある。「10時スラム」の噂の真実が明らかになることはないかもしれないが、構造的な疑問は残る：ETFへの流入のうち、実際にスポット市場に到達するのはどの程度なのか？