Bitcoin tidak sedang "ditekan" oleh satu pihak saja. Yang kita lihat adalah pergeseran struktural: penemuan harga BTC kini didominasi oleh arus ETF, lindung nilai derivatif, dan refleksivitas likuiditas. Authorized Participants menciptakan/mengtebus saham ETF → melindungi inventaris melalui futures/Perp/opsi → arus lindung nilai memperkuat tekanan jual jangka pendek → rangkaian likuidasi → mean reversion. Ini bisa terlihat seperti penurunan yang direkayasa (misalnya, sekitar pembukaan AS), tetapi secara institusional, ini lebih konsisten dengan manajemen inventaris netral risiko, lindung nilai gamma, dan arbitrase lintas tempat—bukan penekanan makro yang terkoordinasi. Perbedaan kunci: Kekuatan mikrostruktur ≠ kendali tren makro. Arah jangka panjang BTC masih didorong oleh likuiditas global, adopsi, dan kelangkaan. Volatilitas jangka pendek semakin menjadi fungsi dari refleksivitas derivatif dan infrastruktur ETF. Singkatnya: volatilitas ≠ manipulasi. Ini adalah struktur pasar modern yang berjalan. #Bitcoin #BTC #MarketStructure #ETF #Derivatives #Liquidity #Volatility #CryptoMarkets #InstitutionalFlows #Reflexivity #GammaHedging #MacroLiquidity #PriceDiscovery #DigitalAssets @Giovann35084111 @moneyordebt @Snz_BTC @TheRealPlanC @100trillionUSD @sminston_with @JeffBooth @dgt10011 @JoshMandell6 @HenrikZeberg @Negentropic_ @willywoo @WallStJesus @Kylechasse @cryptomanran @RaoulGMI @CryptoHayes @MerlijnTrader @nsquaredvalue @PeterSchiff @saylor @Scaramucci @APompliano

📉 Berita besar kripto sedang berkembang: seorang trustee kebangkrutan Terraform Labs mengajukan gugatan di pengadilan federal Manhattan, menuduh Jane Street memanfaatkan informasi non-publik untuk front-running perdagangan tepat sebelum kejatuhan TerraUSD/LUNA pada Mei 2022, yang menghapus sekitar $40 miliar nilai pasar. Jane Street membantah tuduhan tersebut, menyebut gugatan ini “putus asa dan tanpa dasar.” 📈 Reaksi pasar telah terasa nyata: Bitcoin dan altcoin utama mengalami kenaikan setelah gugatan ini terungkap, dengan $BTC naik di atas $70.000 dan pasar kripto secara luas menambahkan lebih dari $100–150 miliar kapitalisasi pasar, bersamaan dengan berhentinya pola penjualan intraday yang sebelumnya diamati dan beberapa trader kaitkan dengan aktivitas institusional. 🔎 Yang kini menjadi fokus tinjauan ulang adalah peran Jane Street sebagai maker pasar utama dalam ETF Bitcoin dan penyediaan likuiditas kripto yang lebih luas, serta apakah perilaku perdagangan institusional dapat memengaruhi pergerakan harga dan volatilitas dengan cara yang akan diawasi ketat oleh para trader dan regulator seiring berjalannya kasus hukum ini. #Crypto #Terra #BTC #JaneStreet

> Jadilah Jane Street Capital > salah satu perusahaan perdagangan paling kuat di Wall Street > diam-diam mengendalikan infrastruktur harga Bitcoin Thread 1: Sang Intern > Bryce Pratt bekerja sebagai intern di Terraform Labs > meninggalkan Terraform, bergabung penuh waktu dengan Jane Street pada September 2021 > membuat grup obrolan pribadi bernama "Bryce's Secret" > diduga menyampaikan informasi material non-publik dari Terraform ke Jane Street > 7 Mei 2022: Terraform menarik $150 juta TerraUSD dari Curve3pool > tidak ada pengumuman publik > dalam sepuluh menit: sebuah dompet yang terkait dengan Jane Street menarik $85 juta dari pool yang sama > penjualan gabungan memecahkan peg dolar UST > mekanisme algoritmik Luna menjadi tak terkendali > $40 miliar nilai pasar hancur > investor ritel terhapus > Jane Street menghindari kerugian lebih dari $200 juta dengan keluar beberapa jam sebelum kejatuhan > gugatan federal diajukan di Manhattan oleh administrator kebangkrutan Terraform > Jane Street menyebutnya "putus asa" dan "tanpa dasar" > Do Kwon kini menjalani hukuman 15 tahun penjara Thread 2: Jam > akhir 2024: para pedagang mulai memperhatikan sesuatu yang aneh > setiap hari perdagangan, tepat pukul 10 pagi Eastern, Bitcoin mengalami flash crash > algoritmik, presisi, tidak sebanding dengan berita pasar apa pun > posisi long berleveraj menjadi terhapus > cascading likuidasi terpicu > harga pulih beberapa jam kemudian > pendiri Glassnode mendokumentasikan pola ini melalui data berbulan-bulan > grafik Desember: Bitcoin turun dari $89.700 menjadi $87.700 dalam hitungan menit > $171 juta posisi long dihapus > terjadi lagi keesokan harinya dan seterusnya > Jane Street adalah designated market maker dan authorized participant untuk beberapa ETF Bitcoin > memiliki inventaris dan infrastruktur untuk menjual dalam skala besar pada jendela likuiditas tipis yang dapat diprediksi > menekan harga → memicu likuidasi → masuk kembali di dasar pergerakan yang diciptakannya sendiri > lalu: gugatan Terraform menjadi publik > crash pukul 10 pagi berhenti segera > Bitcoin stabil > pola ini kembali muncul pada Q3 2025 > pada Desember: kembali beroperasi penuh > berhenti saat pengacara sedang mengawasi > mulai lagi saat mereka berpaling Thread 3: Mesin > laporan 13F Q4 2025: Jane Street mengungkapkan 20.315.780 saham IBIT milik BlackRock > senilai sekitar $790 juta > menambahkan $276 juta dalam satu kuartal saja > pada puncaknya: posisi bernilai hampir $2,5 miliar > sekaligus meningkatkan kepemilikan MicroStrategy sebesar 473% > media kripto merayakannya sebagai akumulasi institusional bullish > orang-orang yang memahami struktur pasar langsung membantah > mantan manajer hedge fund Michael Green: posisi IBIT "hampir seluruhnya diimbangi oleh posisi opsi dan futures yang tidak diungkapkan" > mantan pedagang prop Ryan Scott: "siapa pun yang memposting ini sebagai bullish sedang melakukan pelanggaran modal" berikut alasannya: > laporan 13F hanya mengungkapkan posisi ekuitas long opsi, futures, dan swap tidak perlu dilaporkan >jika Jane Street memegang $790 juta IBIT dan mengimbanginya dengan $790 juta put atau futures pendek, eksposur Bitcoin bersih adalah nol >jika buku derivatif melebihi posisi ekuitas, eksposur bersih adalah negatif >maksudnya: Jane Street mendapat keuntungan ketika harga Bitcoin turun publik melihat akumulasi > posisi sebenarnya bisa jadi short besar yang disamarkan sebagai long >tak seorang pun di luar perusahaan bisa melihat sisi lain neraca The Precedent > 2025: SEBI India menerbitkan perintah penegakan hukum 105 halaman terhadap Jane Street > manipulasi terkoordinasi terhadap opsi indeks BANKNIFTY > $4,3 miliar keuntungan diambil selama dua tahun > $735 juta diambil dalam satu hari perdagangan saja > SEBI: "jelas ilegal di negara mana pun dengan regulator keuangan yang berfungsi" strategi: gunakan kecepatan dan skala istimewa untuk menggerakkan satu pasar, panen keuntungan di lapisan derivatif di atasnya > diberlakukan pembatasan perdagangan sementara pertanyaannya menjadi tak terhindarkan: apakah logika yang sama berlaku untuk Bitcoin? The Hard Cap Hard cap Bitcoin sebanyak 21 juta ditegakkan pada tingkat protokol > asumsinya adalah penemuan harga bersih > asumsinya adalah posisi institusional mewakili eksposur nyata Jane Street dapat menciptakan pasokan sintetis tak terbatas melalui derivatif yang tidak diungkapkan yang ditumpuk di atas inventaris ETF-nya sendiri > kelangkaan itu nyata di dalam jaringan > mekanisme penemuan harga yang duduk di atasnya telah dikompromikan > satu perusahaan memegang kunci infrastruktur ETF > menghadapi gugatan federal karena front-running kejatuhan senilai $40 miliar > menjalankan program penjualan algoritmik selama berbulan-bulan > mempertahankan buku derivatif yang bisa membuat posisi terbesar yang diungkapkannya menjadi kebalikan dari apa yang tampak Setiap pemegang Bitcoin berhak mendapat satu jawaban: Apa posisi bersih sebenarnya Jane Street? Sampai kita tahu, Jane Street yang menentukan harga Bitcoin.

Aksi harga bitcoin, terutama selama pembukaan pasar, semakin dipengaruhi oleh mekanisme aliran ETF daripada penemuan spot organik. Menyalahkan satu pihak saja mengabaikan perubahan struktural: perusahaan Wall Street kini memberikan pengaruh signifikan terhadap pergerakan BTC intraday.

@JulianWro Jane Street saat ini sedang dibahas dalam semua konteks. Orang-orang hidup dalam harapan bahwa sekarang ini akan mulai tumbuh, karena semua sorotan tertuju pada Jane Street… namun sayangnya, satu burung layang-layang tidak membuat musim semi. #BearMarket #BTC

Terima kasih Jeff atas tulisan yang bagus dan penuh pertimbangan. Saya harus menggunakan Grok untuk menyederhanakannya sedikit agar saya bisa memahaminya. Pertanyaan hipotetis untuk Anda. Misalkan AP terus melakukan apa yang telah mereka lakukan—memberikan likuiditas, yang mungkin mencakup perdagangan atau tindakan yang bisa dianggap sebagai upaya penekanan harga—dapatkah harga bitcoin mengatasi tantangan ini dan mencapai $1 juta tanpa ada perbaikan dari regulator?

Pedagang kripto menyalahkan Jane Street atas penurunan harian bitcoin pukul 10 pagi setelah gugatan Terraform mengklaim praktik perdagangan yang meragukan, tetapi analis mengatakan waktu kejadian sesuai dengan penilaian ulang risiko yang lebih luas. 😊

Saya harus membaca ini dua kali dan tetap meminta ChatGPT untuk menjelaskan lebih sederhana, lol, agak padat tapi ini berarti: ETF bitcoin mungkin mengurangi seberapa banyak permintaan ETF benar-benar berubah menjadi pembelian bitcoin nyata, dan bukan karena Jane Street dan lainnya secara sengaja menekan harga, melainkan karena sistem ini memungkinkan mereka tidak perlu membeli BTC. Peserta yang diotorisasi (seperti Jane Street dan perusahaan lainnya) dapat menjual pendek saham ETF dan melakukan lindung nilai dengan futures alih-alih membeli bitcoin nyata. Struktur ini berarti arus masuk ETF ≠ permintaan spot yang dijamin yang agak kacau kalau menurut saya

Jane Street, sebagai Market Maker, mengendalikan harga BITCOIN. • Mereka menyebabkan CRASH TERRA $LUNA pada 2022, dengan 85 juta USD kolateral UST, memicu DePeg dan membuka posisi SHORT untuk mendapatkan kekayaan besar. • Beberapa tokoh kunci yang terlibat dalam CRASH FTX dan Alameda Research (termasuk pendiri Sam Bankman-Fried) sebelumnya bekerja di Jane Street. • Ada dugaan serius (belum terverifikasi) bahwa Jane Street telah menyebabkan pasar bearish terbaru pada Bitcoin yang dimulai pada Oktober 2025, melalui manipulasi pasar, dengan penjualan massal berkala terhadap aset tersebut.