> Jadilah Jane Street Capital > salah satu perusahaan perdagangan paling kuat di Wall Street > diam-diam mengendalikan infrastruktur harga Bitcoin Thread 1: Sang Intern > Bryce Pratt bekerja sebagai intern di Terraform Labs > meninggalkan Terraform, bergabung penuh waktu dengan Jane Street pada September 2021 > membuat grup obrolan pribadi bernama "Bryce's Secret" > diduga menyampaikan informasi material non-publik dari Terraform ke Jane Street > 7 Mei 2022: Terraform menarik $150 juta TerraUSD dari Curve3pool > tidak ada pengumuman publik > dalam sepuluh menit: sebuah dompet yang terkait dengan Jane Street menarik $85 juta dari pool yang sama > penjualan gabungan memecahkan peg dolar UST > mekanisme algoritmik Luna menjadi tak terkendali > $40 miliar nilai pasar hancur > investor ritel terhapus > Jane Street menghindari kerugian lebih dari $200 juta dengan keluar beberapa jam sebelum kejatuhan > gugatan federal diajukan di Manhattan oleh administrator kebangkrutan Terraform > Jane Street menyebutnya "putus asa" dan "tanpa dasar" > Do Kwon kini menjalani hukuman 15 tahun penjara Thread 2: Jam > akhir 2024: para pedagang mulai memperhatikan sesuatu yang aneh > setiap hari perdagangan, tepat pukul 10 pagi Eastern, Bitcoin mengalami flash crash > algoritmik, presisi, tidak sebanding dengan berita pasar apa pun > posisi long berleveraj menjadi terhapus > cascading likuidasi terpicu > harga pulih beberapa jam kemudian > pendiri Glassnode mendokumentasikan pola ini melalui data berbulan-bulan > grafik Desember: Bitcoin turun dari $89.700 menjadi $87.700 dalam hitungan menit > $171 juta posisi long dihapus > terjadi lagi keesokan harinya dan seterusnya > Jane Street adalah designated market maker dan authorized participant untuk beberapa ETF Bitcoin > memiliki inventaris dan infrastruktur untuk menjual dalam skala besar pada jendela likuiditas tipis yang dapat diprediksi > menekan harga → memicu likuidasi → masuk kembali di dasar pergerakan yang diciptakannya sendiri > lalu: gugatan Terraform menjadi publik > crash pukul 10 pagi berhenti segera > Bitcoin stabil > pola ini kembali muncul pada Q3 2025 > pada Desember: kembali beroperasi penuh > berhenti saat pengacara sedang mengawasi > mulai lagi saat mereka berpaling Thread 3: Mesin > laporan 13F Q4 2025: Jane Street mengungkapkan 20.315.780 saham IBIT milik BlackRock > senilai sekitar $790 juta > menambahkan $276 juta dalam satu kuartal saja > pada puncaknya: posisi bernilai hampir $2,5 miliar > sekaligus meningkatkan kepemilikan MicroStrategy sebesar 473% > media kripto merayakannya sebagai akumulasi institusional bullish > orang-orang yang memahami struktur pasar langsung membantah > mantan manajer hedge fund Michael Green: posisi IBIT "hampir seluruhnya diimbangi oleh posisi opsi dan futures yang tidak diungkapkan" > mantan pedagang prop Ryan Scott: "siapa pun yang memposting ini sebagai bullish sedang melakukan pelanggaran modal" berikut alasannya: > laporan 13F hanya mengungkapkan posisi ekuitas long opsi, futures, dan swap tidak perlu dilaporkan >jika Jane Street memegang $790 juta IBIT dan mengimbanginya dengan $790 juta put atau futures pendek, eksposur Bitcoin bersih adalah nol >jika buku derivatif melebihi posisi ekuitas, eksposur bersih adalah negatif >maksudnya: Jane Street mendapat keuntungan ketika harga Bitcoin turun publik melihat akumulasi > posisi sebenarnya bisa jadi short besar yang disamarkan sebagai long >tak seorang pun di luar perusahaan bisa melihat sisi lain neraca The Precedent > 2025: SEBI India menerbitkan perintah penegakan hukum 105 halaman terhadap Jane Street > manipulasi terkoordinasi terhadap opsi indeks BANKNIFTY > $4,3 miliar keuntungan diambil selama dua tahun > $735 juta diambil dalam satu hari perdagangan saja > SEBI: "jelas ilegal di negara mana pun dengan regulator keuangan yang berfungsi" strategi: gunakan kecepatan dan skala istimewa untuk menggerakkan satu pasar, panen keuntungan di lapisan derivatif di atasnya > diberlakukan pembatasan perdagangan sementara pertanyaannya menjadi tak terhindarkan: apakah logika yang sama berlaku untuk Bitcoin? The Hard Cap Hard cap Bitcoin sebanyak 21 juta ditegakkan pada tingkat protokol > asumsinya adalah penemuan harga bersih > asumsinya adalah posisi institusional mewakili eksposur nyata Jane Street dapat menciptakan pasokan sintetis tak terbatas melalui derivatif yang tidak diungkapkan yang ditumpuk di atas inventaris ETF-nya sendiri > kelangkaan itu nyata di dalam jaringan > mekanisme penemuan harga yang duduk di atasnya telah dikompromikan > satu perusahaan memegang kunci infrastruktur ETF > menghadapi gugatan federal karena front-running kejatuhan senilai $40 miliar > menjalankan program penjualan algoritmik selama berbulan-bulan > mempertahankan buku derivatif yang bisa membuat posisi terbesar yang diungkapkannya menjadi kebalikan dari apa yang tampak Setiap pemegang Bitcoin berhak mendapat satu jawaban: Apa posisi bersih sebenarnya Jane Street? Sampai kita tahu, Jane Street yang menentukan harga Bitcoin.