Lebih dari $350T utang global, tetapi pinjaman onchain masih sangat kecil. Alih-alih bersaing dengan Aave atau Morpho untuk setoran, @Onlend_ membangun infrastruktur no-code dan white-label agar fintech, bank, dan manajer aset dapat meluncurkan pasar pinjaman. Sebuah investasi infrastruktur yang akan saya pantau seiring pertumbuhan RWA 💎 https://t.co/XGWhvHAgtO

SpaceX, Cerebras, Unitree, sekarang Anthropic... Saya tidak tahu apakah orang menyadari betapa besarnya ini, perusahaan swasta kini dinilai di Hyperliquid berminggu-minggu sebelum IPO mereka, dan pasar telah sangat akurat hingga sejauh ini. Saya menemukan bahwa perp pra-IPO mengubah perusahaan swasta menjadi kelas aset yang asli crypto 👇 🔹 Rekam jejak (menurut surat SEC dari @tradexyz) 5 pasar pra-IPO berjalan hingga listing. Dalam setiap kasus, harga terakhir perp berada dalam rentang 0,44-7,23% dari harga pembukaan aktual – Cerebras: perp dimulai di $175, IPO ditetapkan di $185, perp berada di $342 tepat sebelum pembukaan, saham dibuka di $350. Selisih 2,24% – Quantinuum: perp di $72,92 sebelum pembukaan vs $68 pembukaan. Selisih 7,23%, kesalahan terburuk, dan saham menutup hari pertama kembali di harga IPO $60 – SpaceX: OI lebih dari $215 juta + volume $2,2 miliar sebelum listing. Perp $157,59 sebelum pembukaan vs $150 pembukaan, selisih 5,06% – SK Hynix ADS: perp $169,26 vs $170 pembukaan, hanya selisih 0,44%. Perkiraan pra-pembukaan tradisional menyebut sekitar $174, sehingga perp mengalahkan mereka – CXMT (Shanghai STAR): dibuka 472% di atas harga penawaran, dan perp sudah sekitar 5x harga penawaran sehari sebelumnya Dalam semua 4 IPO AS, perp diperdagangkan 10,8-38,4% di atas harga IPO sehari sebelumnya. Perp menunjukkan bahwa IPO dinilai terlalu rendah sebelum bank-bank menyadarinya. Unitree tidak termasuk dalam lima ini, tetapi merupakan salah satu yang terdaftar di tradexyz pra-IPO. Ia dibuka +629% di Shanghai STAR, dan perp-nya kini memiliki OI sekitar $28 juta yang melacak saham yang terdaftar. 🔹 Jadi apa yang saat ini aktif? – Anthropic io:ANTH oleh @entropyIO: valuasi implisit ~$1,8 triliun, OI ~$78 juta, hingga 15x. Putaran privat terakhir adalah $965 miliar, dan FT menyebut investor mengharapkan $1,5-1,75 triliun saat IPO – Anthropic ANT di tradexyz: OI ~$40 juta, berharga per saham, dikonversi menjadi perp saham normal saat listing – OpenAI io:OAI: OI ~$6,6 juta, hingga 6x. Putaran tertutup terakhir adalah $852 miliar, dan putaran $1,25 triliun masih sedang diajukan – @Lighter_xyz dan @Aster_DEX mencantumkan keduanya, tetapi volumenya kecil (Lighter ANTH ~$2,2 juta OI, Aster ANTH ~$264 ribu) dan diperdagangkan 1,5-4% di bawah HL Total OI pra-IPO di seluruh platform: ~$129 juta, ~96% di antaranya berada di Hyperliquid, dan setiap pasar membutuhkan 500 ribu $HYPE yang di-stake untuk diterapkan. Saya pikir tren ini jauh melampaui perdagangan perp. Pasar kripto menilai perusahaan swasta sebelum Wall Street bahkan melihatnya, dan rekam jejaknya menunjukkan mereka tepat. Alpha ada pada eksekusi, oracle, dan lapisan likuiditas: pertumbuhan OI, basis pendanaan antara HL, Lighter, dan Aster 💎

LFG! Baru saja mengklaim 1.109 $MET ($300+) 🎁 FYI: 0,6% dari pasokan token (~$1,7 juta) pergi ke CT. Itu lebih dari base Kaito: 0x5be75e3b0aff5d1a042a5363ae36acb1d6d755ea (0,25%) + $PRIM (0,3%) digabungkan. Saya bahkan tidak melakukan farming atau memposting tentang @MeteoraAG, hanya bergabung dalam percakapan X seputar $MET. Bayangkan jika $HYPE melakukan ini 👀

GM! $BTC sedang bertahan di sekitar $80K 📊 Saya telah menelusuri pasar hari ini dan merangkum beberapa berita makro penting, agar kamu tidak perlu melakukannya 👇 - Sentimen BTC terbagi menjadi 3 kelompok. Arthur Hayes mengatakan ia telah menjual semua asetnya dan sedang menunggu sinyal yang lebih jelas. Benjamin Cowen tetap bearish kecuali BTC mampu merebut kembali $83K. Sementara itu, Galaxy Research percaya bahwa Bitcoin sudah mencapai titik terendah dan memasuki fase akumulasi. → Keyakinan jangka pendek melemah, tetapi para bull jangka panjang belum hilang. - Strive baru saja membeli lagi 6.182 BTC, sehingga total kepemilikan mereka menjadi 43.000 BTC. Strategi ini juga membeli kembali $205M dalam STRC dan masih memegang 848.517 BTC. → Harga mungkin bergerak sideways, tetapi minat korporat terhadap BTC masih ada. - The Fed akan bertemu pada 27–28 Oktober, diikuti oleh data GDP Q3 awal dan data PCE September pada 29 Oktober. → Jika inflasi tetap tinggi, aset berisiko, termasuk BTC, bisa menghadapi tekanan lebih besar. - Anthropic telah mengajukan permohonan IPO di Nasdaq dengan ticker ANT. SpaceX juga mendapatkan komitmen pembiayaan sekitar $40 miliar untuk GPU dan peralatan terkait. → Modal masih mengalir deras ke bidang komputasi, chip, dan infrastruktur AI. - Namun, return AI tetap terkonsentrasi pada perusahaan teknologi besar. Apollo melihat sedikit bukti bahwa AI memberikan keuntungan finansial signifikan di luar perusahaan teknologi utama. → Hype-nya besar, tetapi monetisasi masih terbatas. - AI juga memberikan tekanan terhadap lapangan kerja. Microsoft baru saja memperkenalkan program keluar sukarela bagi karyawan yang memenuhi syarat. → AI bukan hanya cerita pertumbuhan. Ini juga tentang penghematan biaya, restrukturisasi tenaga kerja, dan efisiensi operasional. Saya melihat pasar sedang memperkirakan dua realitas berbeda. Di satu sisi, Bitcoin bertahan di sekitar $80K, dengan pembeli jangka panjang yang masih terus mengakumulasi. Di sisi lain, ketidakpastian makro tetap tinggi, sementara AI menarik modal besar meskipun masih ada pertanyaan tentang valuasi dan return aktual. Apakah kamu bullish atau bearish saat ini? 🤔

Bayangkan menghabiskan miliaran dolar untuk membeli GPU demi menangkap gelombang AI, hanya untuk mengetahui bahwa penambang bitcoin yang memiliki akses ke listrik murah mungkin memiliki bisnis yang lebih baik 🙂 Kegagalan neocloud membuat kemungkinan ini terlihat jauh lebih masuk akal. NVIDIA baru saja melaporkan pendapatan pusat data kuartalan sebesar $89 miliar, naik 117% YoY. Sementara itu, Elon memperingatkan bahwa lebih dari 200 neocloud dapat menghadapi konsolidasi, dan Gartner memperkirakan lebih dari 80% penyedia akan kehilangan kemandirian mereka pada 2030. Namun, jika sebuah neocloud bangkrut, GPU tidak serta-merta menghilang. Seseorang pada akhirnya akan membeli perangkat keras tersebut, merestrukturisasi utang, atau mengaktifkan kembali kapasitas itu. Mungkin peluang besar berikutnya adalah mengetahui siapa yang benar-benar bisa membawa pelanggan bayar ke komputasi tersebut. Pikirkan Airbnb untuk GPU, kecuali pasokannya adalah kapasitas komputasi yang terfragmentasi dan pelanggannya adalah pengembang yang tidak ingin membayar harga hyperscaler. Di situlah saya mulai kembali optimis terhadap #DePIN. > @akashnet / $AKT sudah menawarkan H100 sekitar $2,73/jam, dibandingkan sekitar $6,16/jam untuk CoreWeave dalam survei harga mereka. > @AethirCloud / $ATH memiliki sekitar 433K kontainer GPU, 2,4 miliar+ jam komputasi, ~$45,5 juta ARR, dan $191 juta pendapatan jaringan kumulatif. > @ionet / solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K menunjukkan sekitar 1.305 GPU dalam epoch Oktober yang diambil sampelnya, termasuk 640 H100. > @nosana_ai / solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 memiliki mekanisme pembayaran yang lebih langsung, di mana pembelian komputasi diubah menjadi NOS sebelum pembayaran kepada penyedia. > @rendernetwork / solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof memiliki sekitar 82,6 juta frame seumur hidup yang dirender dan sekitar 1,59 juta token yang dibakar, meskipun bisnisnya saat ini lebih berfokus pada rendering daripada cloud AI generik. Ada efek sekunder kedua lainnya yang membuat saya kembali memikirkan agen AI. Agen pada dasarnya adalah konsumen berkelanjutan dari inferensi. Setiap langkah penalaran, panggilan API, tindakan browser, dan percobaan ulang membutuhkan biaya. Jika komputasi menjadi lebih murah atau lebih mudah diakses, tiba-tiba banyak alur kerja agen yang sebelumnya terlalu mahal untuk dijalankan mungkin mulai masuk akal secara ekonomi. > @virtuals_io / $VIRTUAL sedang membangun lapisan komersial agen sendiri di mana agen dapat menyewa dan membayar satu sama lain untuk pekerjaan, sehingga selalu ada dalam daftar pantauan saya jika aktivitas agen berbayar benar-benar mulai mempercepat. Tapi mungkin pemenang paling tak terduga dari kekacauan ini justru para penambang bitcoin. > @Hut8Corp memiliki 949MW kapasitas AI yang dikontrak senilai ~$26,6 miliar dalam kontrak jangka panjang. > @TeraWulfInc memiliki sewa Anthropic senilai ~$19 miliar. > @CipherInc telah mengontrak sekitar 600MW kapasitas HPC. > @IREN_Ltd, @Core_Scientific, dan lainnya juga bergerak menuju hosting AI, tetapi eksposur mereka terhadap pembiayaan GPU dan kredit pelanggan bisa sangat berbeda. GPU menjadi usang setiap beberapa tahun. Koneksi listrik, situs yang aktif, dan pelanggan jangka panjang jauh lebih sulit diganti. Yang membuat saya berpikir kekacauan ini seluruhnya bisa menciptakan 3 rotasi berbeda. TradFi mulai menyesuaikan ulang harga listrik yang langka, DePIN mendapat kesempatan untuk mengagregasi kapasitas komputasi yang terfragmentasi, dan agen AI mendapat manfaat jika inferensi menjadi cukup murah untuk benar-benar menghasilkan uang. Setiap kali modal dihancurkan di suatu tempat, nilai cenderung bermigrasi ke tempat lain. Saya punya firasat kita akan melihat sebagian dari ini bermain di sini.

OpenAI bahkan belum IPO, tapi Anda sudah bisa memperdagangkan perp-nya 24/7 di Ondo Perps 👀 FYI, @OndoPerps kini memiliki 2 pasar terpisah untuk eksposur terhadap OpenAI: → OPAIPon (Spot): Eksposur yang ditokenisasi terhadap OpenAI, tanpa dana perp. → OPENAI (Perps): Long/short dengan leverage hingga 3x. Baru saja memeriksa pasar perp OPENAI: - Harga: ~$1.419, turun ~11,3% dari level peluncuran $1.600 - Valuasi implisit: ~$1,42T, dibandingkan $1,6T awal - OI: ~$285,5K | Volume 24j: ~$18,1K - Spread bid-ask: ~0,22% Yang menarik perhatian saya adalah para trader sudah mematok harga perusahaan swasta tanpa harga saham publik sebagai acuan. Tapi masih awal. Volume tipis, dan harga perp tidak serta-merta mencerminkan valuasi aktual OpenAI. Namun saya menemukan pergeseran ini menarik: > Eksposur pra-IPO bergerak melampaui tokenisasi ke pasar derivatif sendiri. Penasaran bagaimana likuiditas dan adopsi akan berkembang dari sini.

APY sama, risiko sangat berbeda. Saya melihat orang-orang membandingkan liquidity vault seperti HLP, JLP, dan GLP hanya berdasarkan imbal hasilnya. Namun, cara mereka menghasilkan return dan risiko yang Anda ambil bisa sangat berbeda. Berikut ringkasan cepatnya: → @JupiterExchange JLP: Memegang keranjang SOL, BTC, ETH, dan stablecoin sambil mendapatkan biaya perdagangan. NAV Anda terpapar pada harga aset dasar dan PnL trader. → @HyperliquidX HLP: Menjalankan strategi market-making dan likuidasi, mendapatkan sebagian biaya perdagangan. Return bergantung pada kinerja strategi dan manajemen risiko. → @GMX_IO GLV: Mengalokasikan likuiditas ke berbagai pool GM, mendapatkan biaya perdagangan dan pinjaman sambil tetap terpapar pada aset dasar dan PnL trader. → @grvt_io GLP: Mengambil pendekatan berbeda. Ini adalah strategi market-making delta-netral yang dirancang untuk menangkap spread dan funding sambil meminimalkan eksposur arah pasar. Apa yang menarik perhatian saya tentang ethereum:0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf adalah bahwa GLP tidak memungut biaya manajemen atau kinerja. Namun, ada trade-off-nya. Penarikan memakan waktu 2–7 hari, dan bahkan strategi delta-netral pun bisa mengalami kerugian. Secara pribadi, jika menempatkan modal dalam vault jangka panjang, saya lebih peduli pada return yang disesuaikan risiko daripada APY yang terlihat. Dari mana asal yield-nya? Risiko apa yang saya ambil? Dan seberapa mudah saya bisa mendapatkan modal saya kembali? Itulah yang lebih penting bagi saya daripada beberapa persen tambahan dalam APY.

Imbalan target 11% terdengar menarik. Tapi dari mana sebenarnya sumbernya? 🤔 Dengan peningkatan Grvt Earn oleh @grvt_io pada November, saya memeriksa lebih dekat strategi RWA yang sudah ada. 2 bundel yang layak diperhatikan: → Balanced Bundle (~4,5% target APY): Sebagian besar diinvestasikan pada ETF CLO berperingkat AAA dari BlackRock, dengan fokus pada paparan kredit berkualitas lebih tinggi. → Opportunistic Bundle (~11% target APY): Terutama melalui BlackOpal LiquidStone II, yang menawarkan paparan terhadap piutang kartu kredit Brasil dengan lindung nilai valas. Keduanya menawarkan imbal hasil #RWA, tetapi dengan profil risiko yang sangat berbeda. Strategi 4,5% lebih mengutamakan stabilitas, sementara 11% membawa risiko kredit yang lebih tinggi. Itulah sebabnya APY saja seharusnya tidak menjadi faktor penentu saat mengevaluasi sebuah vault. Dengan peningkatan Grvt Earn yang akan datang, platform ini bertujuan untuk memperluas akses terhadap strategi pendapatan tetap, di mana imbal hasil berasal dari bunga, premi, dan faktur, bukan hanya mengandalkan insentif token. Secara pribadi, saya menemukan arah ini cukup menarik. Namun setelah peluncuran, kita tetap perlu memeriksa secara mendalam aset dasar, syarat penebusan, dan apakah imbal hasil tersebut dapat bertahan saat lebih banyak modal masuk.

Selamat akhir pekan! Retest $80K untuk $BTC menarik perhatian saya. Saya memantau level ini sebelum menjadi lebih bullish. Glassnode menempatkan rata-rata biaya dasar ETF spot dan perusahaan perbendaharaan bitcoin sekitar $80K-$81,5K. Kehilangan $80K akan membuat kedua kelompok tersebut berada di bawah modal rata-rata. Di atas itu, $85K-$87,5K menggabungkan tiga hambatan: → Biaya dasar pemegang jangka 6-12 bulan → Order jual spot besar → Kluster likuidasi futures Saya akan mempertimbangkan penutupan harian di atas $87,5K secara serius, terutama dengan volume yang lebih kuat. Inflow ETF sebesar $633M pada 19 Oktober sangat menggembirakan. Namun, volume perdagangan tetap lemah. Saya ingin melihat inflow berulang sebelum menyebut ini sebagai pemulihan berkelanjutan dalam permintaan institusional. Selain itu, kita harus berhati-hati terhadap data leverage. Pembiayaan altcoin telah mendingin tajam, namun open interest pada harga konstan hanya sekitar 5% di bawah puncak Oktober. Pembiayaan yang lebih rendah saja tidak meyakinkan saya bahwa leverage telah ulang. Sebagian besar posisi masih terbuka. > 3 hal yang saya pantau selanjutnya: - 28 Oktober: Keputusan Fed dan apa yang diubah terhadap ekspektasi suku bunga - 11 November: Daftar penghapusan MSCI, khususnya apakah Strategy termasuk di dalamnya - Reaksi BTC antara $80K dan $87,5K Pertanyaannya adalah apakah pembeli dapat mempertahankan permintaan saat harga mendekati resistensi 🤔

Pasar membosankan hari ini, jadi saya sempat melihat sekilas apa yang terjadi di luar grafik 👇 Beberapa berita utama yang menarik perhatian saya: - Saham AI mengalami penurunan tajam: Nasdaq jatuh ~2,6%, sementara $BTC kembali ke sekitar $81K. Tekanan penjualan menyebar ke seluruh pasar keuangan. - Meta melaporkan pendapatan Q3 sebesar $64,6 miliar, melebihi ekspektasi, namun sahamnya tetap jatuh. Wall Street mulai lebih memperhatikan ROI atas ratusan miliar dolar yang dialirkan ke AI. - Utang AI dibandingkan dengan krisis subprime 2008. Membangun pusat data sangat mahal, sementara profitabilitas jangka panjangnya masih menjadi tanda tanya besar. - DeepSeek dilaporkan mengumpulkan $15 miliar dengan valuasi mendekati $69 miliar. Belum ada konfirmasi resmi, tetapi modal jelas masih mengalir ke AI Tiongkok. - CSI 300 Tiongkok memasuki pasar bearish, turun ~20% dari puncak Juni meskipun ada pertumbuhan di bidang AI dan EV. - Ditemukan dua kerentanan PHP kritis (CVSS 9,2). Beberapa layanan dan situs web populer harus menjalani pemeliharaan darurat untuk menerapkan patch. - Marathon Fusion mengklaim bisa mengubah raksa menjadi emas menggunakan fusi nuklir 👀 Terdengar gila, tetapi masih ada kesenjangan besar antara melakukannya di laboratorium dan memproduksinya secara skala besar. - SpaceX dan Tesla masih memegang BTC, masing-masing sekitar 17,7K dan 11,5K BTC, menurut angka yang dilaporkan. Angka-angka besar, menurut saya. - eBay memangkas lagi 9% tenaga kerjanya meskipun kinerja bisnisnya solid. AI dan optimasi biaya mengubah cara perusahaan beroperasi. Sepertinya #AI masih menjadi cerita terbesar di pasar saat ini, baik dari segi peluang maupun risikonya. Ada hal lain yang patut diawasi? Dan apakah saya harus menjadikan ini seri harian? 🤔