Pasar saham AS minggu ini terasa sedikit ajaib: laporan keuangan tidak terlalu buruk, tetapi harga saham justru anjlok. Intel menghasilkan laba per saham sebesar 0,52 dolar AS pada kuartal ketiga, sementara pasar hanya mengharapkan 0,40 dolar AS—artinya laba lebih tinggi 30%. Namun, pada hari Jumat, harga sahamnya anjlok 29% dalam satu hari, merupakan penurunan harian terbesar sejak Bloomberg mulai mencatat data pada tahun 1982. Masalahnya terletak pada kuartal berikutnya: proyeksi pendapatan kuartal keempat lebih rendah dari perkiraan, dan tahun ini tidak akan menghasilkan arus kas positif. AI telah mendorong harga memori naik, tetapi penjualan komputer melambat; Intel belum sempat menikmati manfaat AI, malah terlebih dahulu terkena dampak negatifnya. Sehari sebelumnya, Google yang anjlok. Pendapatan cloud-nya berlipat ganda, dan pendapatan total hanya sedikit di bawah perkiraan, namun harga sahamnya tetap turun 12,64%, menjadi hari terburuk sejak go public pada tahun 2004, dengan nilai pasar yang hilang hampir 500 miliar dolar AS dalam satu hari. Pasar fokus pada dua hal: pertumbuhan iklan pencarian yang melambat, dan pengeluaran modal untuk tahun 2027 harus "secara signifikan" ditingkatkan. Perusahaan lain pun tidak lebih baik. Amazon menghabiskan 77,3 miliar dolar AS untuk pengeluaran modal dalam satu kuartal, dengan arus kas bebas sebesar minus 33,5 miliar dolar AS. Microsoft mengeluarkan utang senilai 250 miliar dolar AS hanya 12 jam setelah rilis laporan keuangan—pertama kalinya sejak 2017. Meta bahkan lebih dulu, langsung memulai pendanaan ekuitas hingga maksimal 97,5 miliar dolar AS. Keempat raksasa ini tahun ini hanya untuk pengeluaran modal saja sudah mendekati 750 miliar dolar AS. Pada hari Jumat, indeks Nasdaq turun 2,9%. Dulu orang bertanya seberapa besar permintaan AI, sekarang yang ditanyakan adalah: siapa yang akan membayar tagihan ini?