Q3 adalah kuartal pertama di mana $AMZN, $GOOGL, $META, dan $ORCL semuanya mengalami arus kas bebas negatif secara bersamaan. Pada 2024, mereka sebagian besar membiayai pembangunan AI dengan uang mereka sendiri. Pada 2025, mereka menambah utang. Tahun ini, Alphabet, Meta, dan Oracle mulai menjual saham. Dan arus kas bebas tidak menunjukkan semua pengeluaran yang telah mereka sepakati. Banyak pusat data yang mereka rencanakan untuk digunakan dalam beberapa tahun mendatang sama sekali tidak dibeli. Perusahaan lain meminjam uang untuk membangunnya dan akan menyewakannya kembali, dan sewa tersebut tidak muncul dalam arus kas bebas sampai mulai dibayarkan. Bergantung pada struktur sewanya, sebagian dari sewa itu bahkan tidak pernah muncul di sana sama sekali. $MSFT adalah satu-satunya yang masih positif, sehingga mereka dapat terus membiayai AI dengan uang yang dihasilkan bisnis mereka. Namun, mereka juga menyewa pusat data dengan cara yang sama, sehingga FCF positif tersebut tidak menunjukkan semua sewa yang telah mereka tandatangani. Manakah yang lebih Anda sukai miliki selama mereka membayar semua ini?