$APT turun sekitar ~97% dari ATH-nya. Pada sekitar $0,7, ia memerlukan kenaikan hampir 29x hanya untuk merebut kembali puncak tersebut. Empat tahun setelah mainnet, kesenjangan antara janji awal Aptos dan kinerja on-chain-nya sulit diabaikan. Aptos diluncurkan pada Oktober 2022 dengan dukungan besar, termasuk sekitar $350 juta yang dihimpun oleh Aptos Labs dengan valuasi dilaporkan sebesar $2 miliar. Timnya berasal dari proyek Diem yang ditinggalkan oleh Meta, dan promosinya adalah Layer 1 berkinerja tinggi yang dibangun di sekitar Move, keamanan, dan skalabilitas. Teknologi ini menarik modal. Namun, permintaan yang berkelanjutan lebih sulit dibangun. Pembukaan token menjadi sumber utama tekanan penjualan. Kontributor inti dan investor awal menerima sekitar 32,5% dari pasokan awal 1 miliar APT, dengan masa penahanan tersebar selama empat tahun. Jadwal tersebut secara resmi berakhir sekitar 12 Oktober 2026, mengurangi pembukaan bulanan yang dijadwalkan dari sekitar 11,3 juta APT menjadi 4,54 juta APT. Ini merupakan pengurangan signifikan dalam tekanan pasokan. Namun, lebih sedikit token yang masuk ke sirkulasi tidak otomatis menciptakan lebih banyak pembeli. Angka penggunaan tetap menjadi perhatian. • TVL DeFi asli sekitar $42 juta. • Kapitalisasi pasar stablecoin sekitar $872 juta, termasuk USDT, USDC, dan aset tertokenisasi. • Aktivitas DEX dan biaya transaksi tetap sederhana dibandingkan ambisi jaringan. • Sui, yang memiliki garis keturunan Diem, memiliki TVL DeFi sekitar $472 juta. Stablecoin dan aset tertokenisasi menunjukkan bahwa Aptos telah menarik sejumlah modal. Jaringan juga mengubah tokenomiknya pada 2026. Biaya gas meningkat 10x, dengan biaya dibakar. Imbalan staking dipotong menjadi 2,6%, pasokan maksimum dibatasi pada 2,1 miliar APT, dan 210 juta APT secara permanen dikunci atau distaking di bawah langkah-langkah baru ini. Perubahan ini mengurangi pertumbuhan pasokan bersih. Namun, pembakaran yang dilaporkan masih hanya mencakup sekitar 10% dari emisi. Mencapai deflasi bersih memerlukan peningkatan signifikan dalam aktivitas transaksi. Hal ini meninggalkan Aptos dengan dua tantangan terpisah: mengurangi tekanan pasokan dan menciptakan permintaan yang berkelanjutan. Yang pertama sedang diatasi melalui tokenomik. Yang kedua memerlukan pengguna, aplikasi, dan aktivitas ekonomi yang bertahan di luar insentif. Dapatkah APT pulih dari sini? Pemulihan dimungkinkan, terutama sekarang karena jadwal pembukaan insider terbesar telah berakhir. Namun, merebut kembali ATH lamanya memerlukan kenaikan sekitar 29x, dan jaringan belum menunjukkan pertumbuhan penggunaan yang akan membuat valuasi tersebut kredibel. Pandangan saya: Aptos telah mengurangi salah satu hambatan struktural terbesarnya, tetapi belum menyelesaikan masalah permintaannya. Setelah empat tahun, investor membutuhkan bukti aktivitas organik yang lebih kuat, bukan sekadar rangkaian perubahan tokenomik baru. NFA, DYOR