Saya kira yang telah saya lihat dari ekspansi kapasitas laser Tiongkok: 1. Dongshan/Source Photonics (索尔思): kapasitas 9 juta/bulan → 22 juta/bulan Q4 → 300 juta/tahun pada 2027 (sebagian besar EML, tapi campuran) Klaim target 1 miliar/tahun untuk chip laser tanpa batas waktu, tetapi saya anggap ini perlu diambil dengan hati-hati. 2. Shijia (仕佳): 72 juta/tahun untuk CW 100mW, proyek 2-3 tahun (terutama kapasitas penuh online pada 2029) 3. Yunling (云岭): 18,75 juta/tahun untuk CW 70/100mW, jadwal 3 tahun (terutama kapasitas penuh online pada 2029) 4. Ligent (纳真), beberapa laporan menyebut target kapasitas total 170 juta (juga campuran, sebagian besar adalah EML 200G) 5. Yuanjie: saat ini sekitar 10 juta/tahun, sedang diperluas untuk awal 2027 dan 2028, tetapi tidak ada angka pasti. 6. Hongchen: Saya kira ini contoh sempurna dari argumen banjir kapasitas H2 2026. Beberapa analis optik bear mengklaim kapasitas 60-70 juta... Namun ternyata sama sekali salah... Pernyataan mereka sebenarnya adalah "produk 70/100 mW sedang memasuki produksi volume kecil". 7. Dingxin Optoelectronics - Menargetkan 15 juta/tahun campuran (dengan jalur CW 70/100mW dan EML 100G) Jelas telah memetakan banyak pihak lain seperti Everbright/Accelink dan membuat beberapa perkiraan tentang campuran laser, tetapi hanya menyertakan pengungkapan publik. Dari pemeriksaan saluran vendor pluggable Anda: - Laser 70mW/100mW sebenarnya menjadi bottleneck saat ini menurut pemeriksaan saluran Innolight/Cambridge, ASP laser justru meningkat. Laser lebih ketat dibanding beberapa bulan lalu. Saya tidak berpikir ada moat besar di sini, pemain Tiongkok sudah kompetitif. Tetapi bottleneck tetaplah bottleneck, dan siapa pun yang memiliki kapasitas untuk memonetisasi akan mendapat manfaat, karena ini adalah permainan volume. Dalam hal apa yang sebenarnya dilakukan pembuat pluggable besar: - Pengungkapan Innolight September: secara aktif memperkenalkan pemasok baru dan berencana menandatangani kontrak jangka 2-3 tahun untuk mengamankan kapasitas hulu untuk laser (masih secara aktif mengamankan pasokan untuk pluggable 1.6T) Jadi ada beberapa teori permainan tentang siapa yang bisa mengamankan kapasitas berkualitas di antara semua pemain Anda. Meskipun ada beberapa pemesanan berlebihan, BOM laser murah, sehingga mereka mungkin ingin mengamankan kapasitas dengan lebih banyak pemasok daripada kehilangan pendapatan miliaran di hilir. (juga agak merugikan pesaing) - Jalur high-end (untuk CPO), tidak kompetitif dengan pemain Barat seperti $LITE / $COHR dalam beberapa tahun mendatang. Tetapi pemain Tiongkok pada akhirnya akan mengembangkan teknologi ini. - CEO $AAOI: pemasok Tiongkok tertinggal beberapa tahun dalam produksi laser CPO/DWDM berdaya tinggi "tidak dalam 2-3 tahun mendatang" - CEO $LITE mempertanyakan apakah kapasitas manufaktur Tiongkok yang diklaim benar-benar berubah menjadi output komersial. "Setidaknya saat ini, kami tidak melihat dampak apa pun dari pasokan laser Tiongkok." Ini meskipun Shijia, Everbright, Yuanjie, dan lainnya menyatakan kemampuan dan target ekspansi kapasitas 400mW dari perusahaan Tiongkok. Meskipun CEO Barat mungkin mempertanyakan keandalan dan kemampuan mereka untuk menskalakan jalur ini. Saya melihat bottleneck kelas bawah untuk pluggable akan berangsur-angsur mereda seiring lebih banyak kapasitas masuk pada 2028. Tetapi semua bukti menunjukkan bahwa banjir jangka pendek tidak terjadi. Misalnya, rentang 100mW, seseorang menyebut investasi peralatan selama 2 tahun. Rentang lebih tinggi membutuhkan investasi peralatan selama 3 tahun? Jadi bahkan beberapa pemain Tiongkok membutuhkan bertahun-tahun agar kapasitas bisa beroperasi. Pernyataan multi-tahun tentang kelangkaan laser dari eksekutif perusahaan laser tampaknya benar... terutama di rentang lebih tinggi, karena pembangunan membutuhkan waktu lama. Persaingan sah datang dari Tiongkok, tetapi saat ini ada persaingan sengit untuk LTA CW di industri pada 2026-2027. Banyak kapasitas kemungkinan dialokasikan untuk laser spesifikasi tinggi atau EML, seperti terlihat pada bottleneck EML yang memperlambat $LITE selama waktu terlama (mereka kini memiliki lebih banyak pasokan) sehingga mereka harus membeli CW di pasar alih-alih memproduksinya sendiri. Ini sambil permintaan akhir untuk 800G misalnya, mungkin berlanjut jauh lebih lama dari yang diperkirakan dengan pembangunan DC berdaulat. Jadi mungkin ada dinamika mengejutkan terkait durasi, kita akan lihat. Pada akhirnya saya memang percaya rantai pasok akan terbelah: - Pemain Tiongkok akan memprioritaskan kemampuan domestik tetapi sangat bergantung pada sumber global. - Pemain Barat (sekarang) memprioritaskan rantai pasok Barat kecuali Tiongkok muncul dengan pasokan yang cukup murah (yang tidak saya lihat terjadi dalam jangka pendek). TLDR: -> Kelangkaan multi-tahun tampaknya akurat untuk spesifikasi tinggi -> Banyak klaim banjir kapasitas Tiongkok di H1 ternyata salah total. Orang terus membuat klaim semacam itu entah kenapa, mulai dari memori hingga fotonik. -> Pemain laser Tiongkok kompetitif untuk 70mW/100mW, ekspansi signifikan tahun-ke-tahun, tetapi tidak ada indikasi banjir, mengingat permintaan laser meningkat, kemungkinan mereda secara bertahap menuju 2028. Kita akan lihat, rantai pasok berkembang bulan demi bulan, ini hanya pendapat saya saat ini berdasarkan apa yang saya lihat.