Meta baru saja mencetak mata uang baru: saham tanpa hak suara. Pada kuartal yang sama, arus kas gratis menjadi negatif untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade: • Capex $34,9 miliar vs $32,8 miliar arus kas dari operasi • Tidak ada pembelian kembali saham tahun ini • Capex 2026 diproyeksikan sebesar $135–145 miliar Bagian yang akan saya salin ke term sheet adalah intinya. Zuckerberg dapat menjual 20% dari Class C barunya secara bebas. Untuk sisanya, setiap saham yang dijual umumnya harus diimbangi dengan menjual saham berhak suara atau mengubah saham 10 suara menjadi saham 1 suara. Kelompok keluarga Teluk yang akan melakukan IPO menginginkan hal persis ini: uang dari luar, kendali tetap di dalam. Ketika seorang pendiri meminta saham dengan hak suara super kepada saya sekarang, saya gunakan uji coba Meta: boleh, asalkan menjual saham juga berarti kehilangan hak suara.