ⓘ Pasokan USDS + DAI dari @SkyEcosystem telah tumbuh menjadi sekitar $9,5 miliar, naik dari $7,7 miliar pada Agustus 2025. Namun angka yang lebih menarik adalah apa yang mendukungnya. Sekitar $4,92 miliar dari asetnya kini berada dalam USDC dan dana pasar uang yang ditokenisasi yang didukung oleh treasury bill. Itu sekitar separuh dari total pasokan USDS/DAI. Kemudian ada struktur Prime Agent. S&P mengatakan ekosistem Prime Sky kini memiliki sekitar $1 miliar dalam pinjaman OTC, yang mewakili sekitar 10% dari aset yang mendukung USDS dan DAI. Ini mengubah cara saya memandang Sky. Sky bukan lagi sekadar: “protokol stablecoin dengan yield.” Ia mulai menyerupai bisnis kredit yang didorong oleh neraca. Modal masuk ➜ Aset dialokasikan ➜ Kredit diberikan ➜ Yield dihasilkan ➜ Risiko didistribusikan di berbagai strategi. Dan tata kelola memutuskan seberapa besar risiko yang bersedia ditanggung sistem. Masalahnya adalah ini juga membuat sistem menjadi lebih sulit dipahami. Lebih banyak strategi = lebih banyak diversifikasi. Tetapi juga: ◈ lebih banyak pihak lawan ◈ lebih banyak tata kelola ◈ lebih banyak risiko kredit ◈ lebih banyak kompleksitas operasional S&P tetap memberi peringkat B- untuk Sky dan secara khusus menyoroti peningkatan kompleksitas ini. Jadi pertanyaan menarik bagi saya bukanlah apakah Sky bisa mengembangkan USDS. Tetapi apakah institusi kredit terdesentralisasi dapat mengembangkan manajemen risiko yang cukup baik untuk mendukung neraca bernilai miliaran dolar. Itu adalah masalah yang jauh lebih sulit menurut saya.