Jeff Currie, mantan kepala komoditas Goldman Sachs dan kini di Kalo yang menulis riset, sedang memantau guncangan pasokan fisik di pasar komoditas. Ini adalah kisah dua pasar. Minyak mentah kertas berada sekitar $100 per barel, sementara minyak mentah fisik yang dikirim ke Asia diperdagangkan antara $130-$170. Produk seperti bahan bakar pesawat terbang melonjak di atas $200. Spread antara kertas dan fisik telah benar-benar terpisah. Di sisi fisik: sebuah maskapai low-cost dari London Gatwick membatalkan semua penerbangan karena tidak bisa mendapatkan bahan bakar. Inggris baru saja menerima pengiriman kerosena terakhirnya, tanpa kedatangan lebih lanjut yang dijadwalkan. Bahan bakar pesawat di Singapura melonjak ke $230 per barel. Rotterdam mencapai $220. Kelangkaan sekarang telah menyebar ke Thailand, Filipina, Selandia Baru, dan Australia. Currie menyebutnya sebagai "kontagion molekuler." Dan ini adalah poin kritis: tidak ada solusi kebijakan untuk ini. Guncangan pasokan ini sebesar hampir sama dengan guncangan permintaan akibat COVID. Dan kita semua menyaksikan apa yang dilakukan COVID terhadap rantai pasok global. Kerangka pikir Currie: pasar kertas telah terpisah dari realitas. Ketika minyak mentah diperdagangkan di $100 di NYMEX tetapi dikirim ke Asia dengan harga $130-170, salah satu pihak salah. Ia berpendapat bahwa yang salah adalah pasar kertas. Jendela penilaian yang salah tidak akan tetap terbuka selamanya. Bagi investor makro, ini adalah jenis dislokasi persis seperti yang secara historis menciptakan pergerakan terbesar—antara harga keuangan dan rantai pasok dunia nyata.