BTC spot ETF mengalami penarikan dana sebesar $6,5 miliar selama 4 bulan berturut-turut (November 2025 hingga Februari 2026), penarikan terpanjang sejak peluncuran. Maret mengakhiri tren ini, tetapi masih awal bulan dan pemulihan sebagian besar didorong oleh IBIT. > Selama periode yang sama, emas mencapai ATH baru sementara BTC turun dan S&P 500 juga melemah. Bukan hanya masalah kripto, tetapi pergeseran luas ke arah risk-off di seluruh ekuitas dan aset digital? > Jane Street memegang 20,3 juta saham IBIT sebagai authorized participant. Selama periode penarikan, terjadi perdebatan bahwa AP yang melakukan hedging melalui futures alih-alih membeli BTC spot secara struktural menekan harga. Jika tekanan hedging ini nyata, pembalikan di Maret bisa sebagian mencerminkan pelepasan posisi-posisi tersebut. Kebenaran di balik rumor "10AM Slam" mungkin tidak akan pernah diketahui, tetapi pertanyaan struktural tetap ada: seberapa besar aliran masuk ETF yang benar-benar mencapai pasar spot?