कोड में हमेशा बग होते हैं। गहरे बग पहले छिपे रहते थे क्योंकि उन्हें ढूंढने के लिए दुर्लभ और महंगी मानवीय विशेषज्ञता की आवश्यकता होती थी—कोड साफ होने से इसका कोई संबंध नहीं था। यह लागत अब गिर रही है। OpenAI और Paradigm के EVMbench पर, छह महीने पहले सबसे अच्छे मॉडल केवल Code4rena के 20% से कम क्रिटिकल बग्स का दुरुपयोग कर पाते थे। GPT-5.3-Codex अब 70% पार कर चुका है। लेकिन दूसरी संख्या को पढ़ें। पूरे कोडबेस पर इसकी रिकॉल 45% के आसपास ही है। AI एक बार जब कोई छेद चिह्नित हो जाए, तो उसमें से घुसने में अच्छा है। लेकिन पूरे प्रोटोकॉल में से कौन सा छेद वास्तव में महत्वपूर्ण है, यह तय करने में यह कमजोर है। पहला मेहनत का काम है। दूसरा निर्णय है। यह ऑन-चेन पर अधिक मायने रखता है क्योंकि वहाँ कोई अनडू बटन नहीं है। हैक हुए बैंक की पूंजी को फ्रीज़ किया जा सकता है और पुनः प्राप्त किया जा सकता है। ऑन-चेन, एकबार पैसा स्थानांतरित हो जाए, तो कोई साफ़ समाधान नहीं होता—ऐसा करना ही डिसेंट्रलाइज़ेशन को ही हराएगा। और 2026 में पता चला कि पैसा कहाँ सचमुच लीक हो रहा है। DeFi में मध्य-वर्ष तक $750M से अधिक का नुकसान हुआ। इसमें से लगभग कोई भी AI-पाया हुआ कोड बग नहीं था। Kelp DAO को $292M का नुकसान हुआ—यह कोड बग नहीं, बल्कि 1-ऑफ-1 सेट किया गया verifier था, जिसे गलत डेटा मिला, जबकि प्रत्येक लेनदेन मान्य प्रतीत होता। Drift का $285M मल्टीसिग सामाजिक-इंजीनियरिंग से खुला। StablR में मिंटिंग कुंजी बहुत संकेंद्रित थी। इनमें से कोई भी कुछऐसा नहीं है, जिसे कोड से पढ़ा जा सकता है। आप प्रोटोकॉल को समझकर इन्हें पकड़ते हैं: कहाँ परमिशन्स बहुत व्यापक हैं, सेतु verifier कितना कमजोर है, oracle की संबद्धता समझदारी से है या नहीं, हमलावर प्रत्येक मार्ग से कितना प्राप्त करता है। AI सौ संदिग्ध पंक्तियाँ प्रदर्शित करता है। कौन सी पंक्ति पर महीनों की सामाजिक-इंजीनियरिंग करने के मूल्यवान है, यह मानवीय निर्णय है। इसके साथ, Auditing में दो स्तरों में विभाजन होता है। Check-list auditing—जाने-माने पैटर्न्स के साथ प्रत्येक पंक्ति की स्कैनिंग—AI,घंटों में करता है,औरयहस्तरजल्दीअपमूल्यांकितहोजाताहै।जोलोगप्रोटोकॉलकीआर्थिकसंरचना,उसकीविश्वासकीधारणाओं,औरवास्तविकआक्रमणमार्गोंकोसमझतेहैं,वहअप्रचलितऔरअधिकमहंगेहोतेहैं।जबबग-खोजअच्छीदुलभहोजातीहै,तबइसप्रकारकेनिर्णयहीदुलभबनजातेहैं,औरदुलभताहीमूल्यनिर्धारितकरतीहै। अगले साइकल में,उससुरक्षा-भर्ति कोभुगतानदेनेकेलायकहैजोAIद्वारापाएगएचीज़कोदेखकरआपकोबता सकतीहैकिवहवास्तवमेंपैसाकैसेप्राप्तकरसकतीहै।
@prlnet दिलचस्प है क्योंकि यह सामान्य माइनिंग तर्क को उलट देता है। बिटकॉइन में, माइनिंग लागत मूल्य निर्धारित करती है। पर्ल में, मूल्य यह निर्धारित करता है कि क्या उपयोगी कंप्यूटिंग नेटवर्क में शामिल होने के लिए भी रुचि रखती है। लंबी अवधि की थीसिस सरल है: एक GPU जो पहले से ही इन्फरेंस कर रही है, वह वास्तविक आय कमाती है। अगर पर्ल न्यूनतम ओवरहेड के साथ PRL पुरस्कार जोड़ दे, तो एक ही GPU साइकिल दो आय स्रोत पैदा कर सकती है: - इन्फरेंस शुल्क - PRL उत्सर्जन उस बिंदु पर, माइनर AI कार्यभारों के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर रहे होते हैं। वे AI कार्यभार होते हैं। इससे एक अलग फ्लायव्हील बनता है: उच्च PRL मूल्य → अधिक इन्फरेंस प्रदाता एकीकृत होते हैं → अधिक उपयोगी कंप्यूटिंग नेटवर्क में शामिल होती है → PRL के लिए मजबूत स्वाभाविक मांग। कम PRL मूल्य → प्रदाता चले जाते हैं → नेटवर्क सामान्य GPU माइनिंग पर वापस आ जाता है। इसलिए मुख्य मीट्रिक कच्चा हैशरेट नहीं है। यह हैशरेट का प्रतिशत है जो वास्तविक AI कार्यभारों से आता है, समर्पित माइनर्स से नहीं। पूरी पर्ल थीसिस एक प्रश्न पर समाप्त होती है: क्या उपयोगी कंप्यूटिंग, माइनिंग के बिक्री दबाव से तेज़ी से बढ़ सकती है?
जो मैं पहले नहीं समझ पाया था: सर्कल का समाधान इसलिए वापस नहीं लिया गया क्योंकि एक पते पर 98.2% जोखिम वाला ऋण है। वक्र को सुधारना = इसे तरल करना। एक $14.49B प्रोटोकॉल की दरें, एक पोज़ीशन द्वारा बंधक रखी गई हैं। पासिवली। वोट किए बिना भी सरकारी अधिग्रहण सरकारी अधिग्रहण ही है। पूरी शोध रिपोर्ट पढ़ने लायक है!
इस हफ्ते क्रिप्टो की प्रमुख घटनाएँ - यूएस मेमोरियल डे; Q1 GDP + कोर PCE - CME द्वारा 24/7 क्रिप्टो फ़्यूचर्स और विकल्प व्यापार शुरू - अनलॉक: $H (~$22.2M), $XPL, $SAHARA, $JUP - नॉर्डिक ब्लॉकचेन सम्मेलन; ETHGlobal प्राग; वॉरेन ने SEC से WLFI की जांच की मांग की ... नीचे पूरी कैलेंडर 👇 https://t.co/cjdtgO3lnC
वेब3 के बूटकैम्प, एम्बेसडर प्रोग्राम, ग्रोथ फेलोशिप्स, कैंपस लीडर ट्रैक्स और "इंटर्नशिप्स" अब प्रतिभा के पाइपलाइन नहीं रह गए हैं। वे औद्योगिक ध्यान कारखाने बन गए हैं। पुरानी रणनीति थी KOL, विज्ञापन, एयरड्रॉप। नई रणनीति सस्ती है: हजारों छात्रों को भर्ती करें जो इस उद्योग में प्रवेश करना चाहते हैं और उन्हें पोस्ट करने, पुनः पोस्ट करने, डिस्कॉर्ड चलाने, AMAs आयोजित करने, मीम्स बनाने के लिए प्रेरित करें। लगभग शून्य लागत पर निर्मित मूलभूत आंदोलन। इसे शिक्षा, सह-निर्माण, बिल्डर परितंत्र के रूप में प्रस्तुत किया जाता है। व्यावहारिक रूप से यह BD, ग्रोथ और परितंत्र प्रबंधकों के लिए मुफ्त KPI श्रम है। छात्र सोचते हैं कि वे इंटर्नशिप कर रहे हैं। पूरा उद्योग अब DAU, एंगेजमेंट, पुनः पोस्ट, एम्बेसडर संख्या, सामग्री मात्रा के लिए अनुकूलित हो गया है। बेहतर संख्याएँ, आसान फंडिंग, सूचीबद्धता, एक्सचेंज समझौते, TGE। जब प्रोत्साहन बंद होते हैं, तो सदस्यता, TVL और मात्रा साथ-साथ गिर जाती हैं। समुदाय एक रात में बॉट्स और पूर्व-योगदानकर्ताओं में बदल जाते हैं। वेब3 के बड़े हिस्से अब प्रयोग के लिए अनुकूलित होना बंद कर चुके हैं और प्रयोग के प्रतीक के लिए अनुकूलित होने लगे हैं। जब प्रतिकृति सहभागिता की कीमत वास्तविक उपयोगकर्ताओं से अधिक हो जाती है, तो उद्योग भूल जाता है कि लोगों को वास्तव में क्या चाहिए, इसके साथ कैसे काम किया जाए।
पिछले छह महीनों में, क्रिप्टो ने स्टेबलकॉइन कार्ड प्रोजेक्ट्स की एक लहर पैदा की है। ज्यादातर लोग इसे भुगतान बूम कहते हैं। मैं नहीं। इन नए कार्ड्स में से ज्यादातर के पास वास्तविक दैनिक उपयोगकर्ता नहीं हैं। उनके पास व्यवहार सब्सिडी है: रेफरल, KOL प्रचार, पहली स्वाइप, कैशबैक स्क्रीनशॉट, और GMV-आकार का डेटा। यह भुगतान अपनाया नहीं है। यह अपनाया हुआ कॉसप्ले है। एक वास्तविक भुगतान उत्पाद में थकान वाला, दोहराया गया, बिना प्रेरणा के उपयोग होता है। ज्यादातर नए क्रिप्टो कार्ड सब्सिडाइज्ड उपयोग थिएटर हैं: - पहुँच के लिए KYC - पुरस्कार के लिए टॉप-अप - पॉइंट्स के लिए स्वाइप - कैशबैक के लिए रेफर - सोशल प्रूफ के लिए स्क्रीनशॉट पोस्ट करें - टोकन के लिए प्रतीक्षा करें कार्ड उत्पाद नहीं है। इसके चारों ओर की गतिविधि है। यही कारण है कि इतने सारे DeFi टीम्स अचानक कार्ड चाहते हैं। उपयोगकर्ता को भुगतान का एक और तरीका नहीं चाहिए। प्रोजेक्ट्स को KYC उपयोगकर्ता, डिपॉज़िट, GMV, रेफरल वृद्धि, दोहराए गए उपयोग संकेतों के माध्यम से फिनटेक-जैसा सबूत प्रदान करने की आवश्यकता है। प्रतिबद्धता की प्रतीक्षा कर सकते हैं — पहले से ही डेक उपभोक्ता फिनटेक की तरह दिखता है। मूलतः, स्टेबलकॉइन कार्ड की लहर विचारधारा संशोधन है। TVL, डिपॉज़िट में बदल जाता है। एक टोकन, पुरस्कार में। पॉइंट्स, लoyalty में। आउट-रैम्पिंग, “वास्तविक-दुनिया की स्वीकृति” में। थके हुए क्रिप्टो मेट्रिक्स को, बाहरी लोगों द्वारा अभी भी पुरस्कृत मेट्रिक्स में सफ़ेद किया जाता है। इसलिए Infini-शैली के परिणाम चक्र को नहीं रोकते। Infini ने ध्यान और उपयोग संकेत पैदा किए, फिर प्रोत्साहन समाप्त होने पर कमज़ोर प्रतिबद्धता के मामले में सतर्कवाणी कहानी बन गया। एक उत्पाद के संदर्भ में, यह मार्ग खराब दिखता है। प्रोजेक्ट के संदर्भ में, यह 여전 काम करता है: ध्यान, मेट्रिक, फिनटेक कहानी, एक और चक्र। बहुत सी टीमें Revolut बनाने की कोशिश नहीं कर रही हैं। वे केवल कहानी को आगे बढ़ाना चाहती हैं। एक मजबूत exchange ya wallet, मौजूदा प्रसारण को मुनाफ़ा प्रदान करने के लिए कार्ड का use करता है। एक कमज़ोर DeFi team, प्रसारण के प्रतीक को पैदा करने के लिए समान समरूपता का use करती है। एक मुनाफ़ा परत है। दूसरी, growth prosthetic है। आपूर्ति सतत् प्रवाहित होती है, क्योंकिउपभोक्ता-क्रिप्टो मेंअबबहुतकमविश्वसनीयवृद्धि मॉडलशेषबचेहैं। वॉलेट संतप्त होचुकेहैं।यील्डवॉल्टथकचुकेहैं।SocialFiमरचुकाहै।Perpsप्रभुत्वमेंहैं।AIएजेंटअस्पष्टहैं।कार्डवस्तुगत,परिचित,बाहरीसमयमेंआउटसोर्सएवंKOL-अनुकूलऔरडेकमेंडालनेमेंआसानहैं। स्टेबलकॉइन कार्ड का समृद्धि, क्रिप्टो के सबसे हालिया स्वीकृति मशीन को प्रकट करता है: एक aisaउत्पादफ़ॉर्मखोजेंजोअपनायाहुआडेटा पैदा करे। व्यवहार सब्सिडी से संबंधित करें। KOLs के माध्यम से प्रचलित करें। वृद्धि प्रदर्शित करें। फंडिंगयापुनःलॉन्चकरें। प्रतिबद्धता कोबादमेंनिर्णयलें। अगला wrapperबदलसकताहै। मशीनअभीभीबनीरहेगी।
1/@HyperliquidX ने अभी Coinbase और Circle को HYPE स्टेक करने और ~$180M/वर्ष के USDC रिजर्व यील्ड को हस्तांतरित करने के लिए राजी कर लिया है। इसके पीछे की 8 महीने की कहानी शीर्षक से अधिक दिलचस्प है। 2/पहले, यह व्यापार मॉडल जो इसे मायने रखता है। जब आप 1 USDC रखते हैं, तो Circle कहीं 1 वास्तविक डॉलर रखता है। Circle उस डॉलर को US ट्रेजरी बिल में निवेश करता है, जहाँ ~4% कमाई होती है। आपको स्टेबलकॉइन मिलता है। Circle 4% अपने पास रखता है। यही तरीका है जिससे स्टेबलकॉइन जारीकर्ता पैसा कमाते हैं। 3/Hyperliquid ट्रेडिंग शुल्क कमाता है और उनमें से ~97% का उपयोग खुले बाजार से HYPE खरीदने के लिए करता है। प्रोटोकॉल की प्रत्येक अतिरिक्त डॉलर की आय HYPE की आपूर्ति को संकुचित करती है। टोकन की कीमत में चलन प्रोटोकॉल द्वारा प्राप्त पैसे के साथ मैकेनिकल रूप से जुड़ा हुआ है। 4/अब दोनों को जोड़ें। Hyperliquid पर ~$5B USDC ट्रेडर के सुरक्षा के रूप में बैठा है। ~4% T-bill यील्ड पर, यह USDC प्रति वर्ष लगभग $200M ब्याज पैदा करता है। आज से पहले, इसका प्रत्येक डॉलर Circle और Coinbase को मिलता था। Hyperliquid को अपने स्वयं के उपयोगकर्ताओं द्वारा पोस्ट किए गए float पर कुछ भी कमाई नहीं हुई। 5/सितंबर 2025 में, Hyperliquid ने इसे सुधारने का कदम उठाया। यह USDH, अपनी स्वयं की आधिकारिक स्टेबलकॉइन के प्रकाशन के अधिकार के लिए सार्वजनिक प्रतिबद्धता (RFP) शुरू करता है। जो कोई भी जीतेगा, वह Hyperliquid की प्राथमिक स्टेबलकॉइन के रूप में USDC को प्रतिस्थापित करेगा और प्रोटोकॉल के साथ रिजर्व यील्ड साझा करेगा। छह टीमों ने प्रस्ताव प्रस्तुत किए। 6/दयालुता के हिसाब से प्रस्ताव, क्रम में: – Paxos: 95-100% + $20M प्रोत्साहन – Frax: 100%, "शून्य Frax हस्तांतरण" – Agora: 100% शुद्ध आय – Ethena: 95% + ≥$75M (11 सितंबर को पीछे हट गया) – Sky: 4.85% सीधी सेविंग्स दर + $25M फंड – Native Markets: 50% सहायता कोष में 7/सबसे कमदयालु प्रतिभागी — Native Markets — 71.47% validator मतों से जीता। इस जीत के कुछ तथ्य: – कंपनी की स्थापना सितंबर 2025 में, RFP से कुछ ही दिन पहले हुई – 3 संस्थापक, कोई प्रकट पूंजी संचय प्रक्रिया नहीं – इसकी onchain wallet RFP सार्वजनिक होने से कुछ ही घंटे पहले संचलित हुई – इसका प्रस्ताव RFP प्रकाशित होने के 90 मिनट के भीतर प्रस्तुत हुआ 8/Dragonfly पार्टनर Haseeb Qureshi ने समय पर प्रक्रिया को "मूलतः Native Markets के लिए custom-made" कहा। Agora के संस्थापक ने सार्वजनिक रूप से पूछा कि प्रतिबद्धता का मकसद ही क्या है। फिर भी मतदान हुआ। USDH 24 सितंबर, 2025 को लॉन्च हुआ। 9/अगले 8 महीनों में USDH के साथ हुआ: – सबसे अधिक आपूर्ति: $97.6M (मार्च 2026) – सीमा $500M पर बढ़ाई — utilisation 18% पर स्थिर – USDC on Hyperliquid समान समय में ~$2B से ~$5B हो गया – Hyperliquid Labs ne kabhi bhi ek canonical BTC-USDH ya ETH-USDH trading pair deploy nahi kiya 10/अंतिम बिंदु —इसके साथ सोचें। एक महत्वपूर्ण trading pair के साथ स्टेबलकॉइनअव्यवहार्य है। Traders isse apne asli trade karne ke liye collateral ke roop mein nahi daal sakte. USDH ko apne hi parent protocol ne bhookha chhod diya. USDH ki sīma ka nirnay Native Markets ke upar nahi, balki upar se liya gaya tha. 11/आज, 14 मई, 2026: Native Markets Coinbase ko USDH brand khareedne ka adhikar dena सहमत होता है। Coinbase Hyperliquid पर USDC का "treasury deployer" ban jata hai. Circle cross-chain plumbing handle karta hai. Dono 500k HYPE stake karte hain. ~$200M/वर्ष USDC yield ka ~90% ab Hyperliquid ko ja raha hai। 12/एक पढ़ाई: USDH kabhi bhi safal hone ke liye nahi banaya gaya tha. Yeh ek vishwasanīya dhamki thi. Teen sंकेत: – सबसे कमदयालु प्रतिभागी jeeta: Circle ko dhamki dena ke liye visible, lekin market ko ulta karne ke liye paryapt nahi – koi canonical USDH trading pair nahi: dhamki ko jeevit rakha gaya, iski parimāṇ ko sīmit kiya gaya – 8 महीनों में Coinbase ke dwara brand khareedna: gracefull off-ramp 13/एक aur padhai: USDH ek vyavahārik prayaas tha jo scale nahi kar paayā। Native Markets brand-asset compensation ke saath nikal jata hai। Coinbase $5B float ke liye koi aur viable USDC partner nahi hone ke karan deployer ban gaya। Dono padhaiyan public facts ke saath fit hoti hain. Apni pasand karein। 14/चाहे koi bhi padhai ho, struktural parinām ek hi hai। Bespoke app-stablecoins ek category ke roop mein: dYdX ne apna abandon kar diya, GMX ne kabhi issue nahi kiya, GHO ~$565M tak sīmit hai, crvUSD ~$307M tak, USDH ~$100M tak. Kewal Sky kaam karta hai — kyunki Sky ek stablecoin protocol hai jo apps ke saath jude hue hain, ulta nahi। 15/यील्ड-शेयरिंग November 2024 (Paxos USDG) se aaj (AQAv2) tak nayi baat se table-stakes ban gayi. Aṭṭhārah mahine. Coinbase aur Circle ka vyāvahārik samjhauta August mein renew hoga. Agle protocol jo RFP chalayega, woh jaan jayega ki uska quote-asset slot kitna worth hai।
1/ पेपरट्रेड पहला सिंथेटिक पर्प वेन्यू है जो पूरी तरह से हाइपरलिक्विड के ऑर्डर बुक से कीमत निर्धारित करता है और हाइपरलिक्विड को कुछ भी वापस नहीं देता। जो वास्तव में बनाया जा रहा है, उसकी संरचनात्मक समझ। ↓ 2/ कोई ऑर्डर बुक नहीं। कोई फंडिंग नहीं। कोई मैचिंग इंजन नहीं। उपयोगकर्ता USDC जमा करते हैं, एक पोज़ीशन खोलते हैं, और कॉन्ट्रैक्ट हाइपरलिक्विड के मिड-प्राइस को पढ़ता है। बंद करते समय फिर से पढ़ता है। अंतर एकल LP पूल से भुगतान किया जाता है। यह LP एक्सचेंज की पूरी काउंटरपार्टी पक्ष है। 3/ तीन समूह एक्सचेंज के आर्थिक मॉडल को साझा करते हैं: — LP जमाकर्ता वास्तविक उपयोगकर्ता हानि (USDC) कमाते हैं — $PAPER स्टेकर्स LP आय (USDC) का हिस्सा कमाते हैं — $PAPER होल्डर्स आगे आने वाली अधिक हानि पर प्रतिबिंबित दावा रखते हैं प्रत्येक स्तर का भुगतान अलग समूह द्वारा किया जाता है। प्रत्येक स्तर स्वतंत्र रूप से कीमत निर्धारित करता है। 4/ मिंट दर पहले से ही प्रभावी है: LP < $2M होने पर प्रति $1 उपयोगकर्ता हानि के लिए 100 PAPER। इसके बाद घटती है। प्रति $1 वास्तविक हानि के लिए प्रारंभिक हानि सहन करने वाले के लिए ब्रेक-ईवन टोकन मूल्य: $0.01। उचित मान्यताओं के अनुसार मूलभूत सीमा: ~$0.05–0.10। प्रारंभिक समय सीमा वास्तविक है। लेकिन यह छोटी है। 5/ पेपरट्रेड हाइपरलिक्विड के ऑर्डर बुक (मिड-प्राइस) से सूचनात्मक मूल्य निकालता है और कोई OI वापस नहीं देता। HIP-3 हाइपरलिक्विड का इसी के लिए समझौता किया गया उत्तर था। पेपरट्रेड इसे सुलझा लेता है। हानि-आधारित टोकन की मूल दर होती है: RLB, एक खरीद प्रचार पर $0.26 पर पहुँचा। GLP होल्डर्स ने $565K के oracle exploit को सहन किया। SNX, ATH से 98.9% नीचे ट्रेड होता है। मूल दर बुल केस नहीं है। कॉन्ट्रैक्ट चलता رहेगा। टोकन अलग ट्रेड है।
इस सप्ताह क्रिप्टो की प्रमुख घटनाएँ - वॉर्श को फेड चेयरमैन के रूप में नामित करने के लिए सीनेट में क्लोचर वोट; पावेल की अवधि शुक्रवार को समाप्त हो रही है - अमेरिका की अप्रैल CPI; CLARITY एक्ट मार्कअप सुनवाई - अनलॉक: $AVAX, $APT, $CONX, $STRK, $SEI, $ARB - पहला प्रेडिक्शन मार्केट ETF प्रभावी हो जाता है ... नीचे पूरी कैलेंडर 👇 https://t.co/p2wNoLaSGq
