आज एथेरियम से जुड़ी दो बड़ी खबरें आईं: जर्मनी का सबसे बड़ा बैंक, Deutsche Bank, कथित तौर पर संस्थागत ETH कस्टडी की पेशकश करने की तैयारी कर रहा है, जबकि अमेरिका का सबसे बड़ा बैंक, JPMorgan, एथेरियम पर JPM Coin के टोकनयुक्त डॉलर डिपॉज़िट ला रहा है। पारंपरिक वित्त की दो बड़ी कंपनियां एथेरियम और ETH को अपना रही हैं। लेकिन कीमत पर इसका लगभग कोई प्रभाव नहीं पड़ा, जबकि किसी अन्य नेटवर्क पर लोग एक बड़ी उछाल की उम्मीद करते। इसके पीछे दो कारण हैं। पहला, ETH अधिकांश प्रतिस्पर्धी संपत्तियों की तुलना में बड़ा और अधिक तरल है, इसलिए इसे हिलाने के लिए अधिक खरीद दबाव की आवश्यकता होती है। दूसरा, बाजार पहले से ही प्रमुख संस्थानों द्वारा एथेरियम पर निर्माण करने की उम्मीद करता है। एक और घोषणा अपेक्षाओं को नहीं बदल रही है। कुछ लोग कह सकते हैं कि एथेरियम "शापित" है: सफलता अपेक्षित है, और यह केवल तब हारता है जब यह निराश करता है। यहीं पर एथेरियम बुल्स और बेयर्स में मतभेद होता है। वर्षों से, बुल्स ने उस गोद लेने की भविष्यवाणी की जो अब हमारी आंखों के सामने वास्तविक हो रही है। यह आम सहमति नहीं थी। लोगों ने कहा कि संस्थान कभी भी एथेरियम का उपयोग नहीं करेंगे, या सब कुछ निजी तौर पर बनाएंगे। अब यह है: "यह पहले से ही मूल्य में शामिल है। एथेरियम के लिए अच्छा है, लेकिन यह ETH को मूल्य कैसे प्रदान करता है?" इस मानसिकता की अनदेखी दो चीजें करती हैं। पहला, यह वित्तीय गोद लेना है, बड़े पैमाने पर। खिलाड़ी महत्वपूर्ण हैं, लेकिन उनकी प्रतिबद्ध पूंजी, उनकी टोकनयुक्त संपत्ति, और उनके उत्पादों और सेवाओं में उनकी गहरी एकीकृत प्रक्रिया भी मायने रखती है। यह सब एथेरियम में एक वित्तीय नेटवर्क के रूप में बढ़ते विश्वास को दर्शाता है, चाहे लोग सीधे लेयर वन का उपयोग कर रहे हों या लेयर टू का सेटलमेंट के लिए उपयोग कर रहे हों। हम धीरे-धीरे एक वित्तीय इंटरनेट बना रहे हैं जहां अंतर्निहित नेटवर्क की एक मूल संपत्ति है: इथर। ETH उस प्रणाली को सुरक्षित करता है और इसे सीधे कोलैटरल के रूप में उपयोग किया जा सकता है। बिटकॉइन या किसी अन्य संपत्ति को एथेरियम में लाने के लिए अतिरिक्त बैकिंग, ब्रिज या कस्टडी व्यवस्था की आवश्यकता होती है। मूल ETH पहले से ही वहां संबंधित है। यह इतना महत्वपूर्ण क्यों है? एथेरियम पर सेटल होने वाली वित्तीय गतिविधि बिटकॉइन के माइनर्स को भुगतान नहीं करती। बिटकॉइन का अपना सुरक्षा मॉडल उसके घटते इश्युएंस के प्रतिस्थापन के लिए ट्रांजैक्शन शुल्क को पूर्वानुमानित करता है। वह गतिविधि बिटकॉइन पर जादुई रूप से प्रकट नहीं होगी, केवल इसलिए कि उसके समर्थक इसकी उम्मीद करते हैं। दूसरा, ETH की आपूर्ति के बारे में फैलाई गई अनिश्चितता उस पर ध्यान नहीं देती जो वास्तव में हुआ है। मर्ज के बाद से, ETH की शुद्ध आपूर्ति लगभग 1.3% कुल में बढ़ी है, जबकि इसे सुरक्षित करने वाले स्टेकर्स को पुरस्कृत करना जारी रखा है। स्टेकर्स आपूर्ति पतला करने से ऊपर कमा सकते हैं, ट्रांजैक्शन आय के साथ। एक संपत्ति के लिए, जिसे मूल्य संग्रहण के रूप में उपयोग किया जाता है, इसे अनदेखा नहीं किया जा सकता। ETH के मूल्य संग्रहण के रूप में धीरे-धीरे मान्यता प्राप्त करने के पीछे पहले ही वास्तविक सामग्री मौजूद है। नेटवर्क परिपक्व हो गया है। प्रूफ ऑफ स्टेक के पीछे वर्षों का संचालन है। वर्तमान SEC मार्गदर्शन ETH को डिजिटल कमोडिटी के रूप में पहचानता है। वे ETFs जिनके बारे में आलोचकों ने कहा था कि वे कभी नहीं आएंगे, अब मौजूद हैं, जिसमें BlackRock का मल्टीबिलियन-डॉलर फंड भी शामिल है। Bitmine और Sharplink जैसे ट्रेज़री कंपनियां ETH को बड़े पैमाने पर जमा कर रही हैं, और उनकी होल्डिंग्स स्टेकिंग आय उत्पन्न कर सकती हैं। यह निवेशकों को एक्सपोज़र प्राप्त करने का एक और तरीका जोड़ता है, और संपत्ति को रखने का एक और कारण। तो जब बुल्स ETH के अंततः बिटकॉइन, फिर सोने को पलटने की बात करते हैं, तो यही वह है जिसे वे देख रहे हैं: एक संपत्ति जिसमें प्रतिबंधित आपूर्ति वृद्धि, मूल उपज, और एक बढ़ते वित्तीय प्रणाली में प्रत्यक्ष उपयोगिता है। आप उस थीसिस से असहमत हो सकते हैं। लेकिन "कीमत नहीं बढ़ी" इसका उत्तर नहीं देती। बुनियादी बातें सही दिशा में बढ़ रही हैं, लेकिन कीमत एक पिछला संकेतक है। बुल्स द्वारा अपेक्षित कई चीजें हो रही हैं। तर्क यह है कि ETH गंभीर रूप से कम मूल्यांकित है, और बाजार अभी भी यह कम आंक रहा है कि यह कहां ले जाता है।
लोग इस बात को लेकर उलझन में दिख रहे हैं कि Tesla को अपने नए "flying Roadster" को लेकर इतनी आलोचना क्यों झेलनी पड़ रही है। हम में से जो लोग कभी सच में Tesla को लेकर उत्साहित हुआ करते थे, उनके लिए यह नवाचार से नफ़रत करने की बात नहीं है। यह बात लंबे समय से किए गए वादों के टूटने, भ्रामक उम्मीदें जगाने और लगातार बेतुकी होती जा रही मार्केटिंग के बारे में है। Tesla ने 2017 में सेकेंड-जनरेशन Roadster का अनावरण किया, ग्राहकों से डिपॉज़िट लिए और 2020 में डिलीवरी का वादा किया। उस समय सीमा को पार किए हुए छह साल हो गए हैं, और अभी तक उसने वह कार डिलीवर नहीं की है। इसके बजाय, वह एक और भी ज़्यादा अतिरंजित वर्ज़न दिखा रहा है, जिसमें ऐसी सुविधाएँ हैं जो शायद कभी प्रोडक्शन तक पहुँचें ही नहीं। मूल 2nd gen Roadster आज भी एक अद्भुत कार होती। फिर जो वादा किया गया था, उसी को डिलीवर क्यों नहीं कर देते? फिर आता है Full Self-Driving। Tesla ने यह विचार बेचा कि Model 3 मालिक अपनी कारों को इनकम पैदा करने वाले रोबोटैक्सी में बदल सकते हैं। यह कभी हक़ीक़त में नहीं बदला। भले ही तकनीक eventually उस स्तर तक पहुँच भी जाए, कई शुरुआती ख़रीदारों के लिए वह अवसर पहले ही निकल चुका है। टाइमिंग मायने रखती है। किसी चीज़ को दस साल देर से डिलीवर करना, ग्राहकों से किए गए वादे को पूरा करना नहीं होता। और फिर Solar Roof है। 2016 में इसे रेज़िडेंशियल सोलर के लिए एक क्रांतिकारी समाधान के रूप में पेश किया गया था, लेकिन इसे लागत, इंस्टॉलेशन की चुनौतियों और उम्मीदों से कहीं कम अपनाए जाने जैसी समस्याओं से जूझना पड़ा। लगभग एक दशक बाद, Tesla ने अगस्त 2026 में इसे पूरी तरह बंद कर दिया। एक और भव्य विज़न छोड़ दिया गया, और मौजूदा ग्राहकों को एक बंद हो चुकी प्रोडक्ट लाइन को संभालने के लिए छोड़ दिया गया। फिर आया Cybertruck, जिसे लगभग अटूट, क्रांतिकारी ट्रक के रूप में मार्केट किया गया था। इसके बजाय हमें एक ऐसा वाहन मिला जिसकी बिल्ड क्वालिटी संदिग्ध है, जिसमें कई रिकॉल हुए, महंगे रिपेयर, कई वास्तविक ऑफ-रोड टेस्ट में निराशाजनक परिणाम, और ऐसे स्पेसिफ़िकेशन जो मूल वादों से कहीं कम रहे। यह सचमुच एक डंपस्टर जैसा दिखता है, लेकिन सौंदर्य को अलग भी रख दें, तो गिरती हुई डिमांड इस बात को साफ़ दिखाती है कि Tesla ने वास्तव में क्या डिलीवर किया। एक और ज़बरदस्त ढंग से हाइप किया गया प्रोडक्ट जो उम्मीदों से बहुत नीचे गिर पड़ा। उपभोक्ताओं का भरोसा ऐसे ही खत्म होता है। एक निराशा से नहीं, बल्कि वर्षों तक चलने वाली कई निराशाओं के जमा होने से। और यही उन कारणों में से एक है जिनकी वजह से बहुत से लोग, जो कभी Tesla को लेकर बेहद उत्साहित थे, अब इसके प्रति आलोचनात्मक और निंदक हो गए हैं। लेकिन यहाँ एक और भी बुनियादी बात है: Tesla पूरी तरह उस ज़मीन से जुड़ी, व्यावहारिक विज़न से दूर हो गया है, जिसने शुरुआत में हम में से इतने लोगों को इस कंपनी को लेकर उत्साहित किया था। इलेक्ट्रिक कारें महत्वाकांक्षी थीं, लेकिन उनका विचार हक़ीक़त से जुड़ा हुआ था। लोग घर पर चार्ज कर सकते थे, इन्फ़्रास्ट्रक्चर धीरे-धीरे बढ़ सकता था, तकनीक में सुधार हो सकता था और अंततः लाखों आम लोग इसका फ़ायदा उठा सकते थे। बड़े पैमाने पर अपनाए जाने की एक वास्तविक, व्यावहारिक राह मौजूद थी। एक flying Roadster, जो compressed-air thrusters से चलता है, का इन सब से क्या लेना-देना है? यह एक महँगा, अव्यावहारिक इंजीनियरिंग स्टंट है, जिसमें पैकेजिंग, सुरक्षा और रेगुलेटरी चुनौतियाँ बहुत बड़ी हैं, और mass-market उपयोगिता की दिशा में निकट भविष्य में कोई विश्वसनीय राह नज़र नहीं आती। आधुनिक इलेक्ट्रिक कारें पहले से ही इस तरह की बेतुकी एक्सिलरेशन हासिल कर रही हैं, वह भी बिना इस तरह की बकवास के। यह कौन-सी व्यावहारिक समस्या हल करता है? इसकी वास्तव में ज़रूरत किसे है? आम उपभोक्ता कब इसका फ़ायदा उठाएँगे? और Tesla फ़ैनों को यह देखते रहना, कि वे इस प्रयोगात्मक प्रोटोटाइप को, जो सिर्फ़ Roadster के आकार के खोल में है, उन असली प्रोडक्शन वाहनों से तुलना कर रहे हैं जिन्हें लोग अभी जाकर खरीद सकते हैं, बेहद हास्यास्पद है। सबसे ज़्यादा खीज पैदा करने वाली बात यह है कि इन सबके आसपास एक तरह की खैराती-सी, cult जैसी मानसिकता बन गई है। आप वादों के टूटने की इस पूरी इतिहास की ओर इशारा नहीं कर सकते, व्यावहारिकता पर सवाल नहीं उठा सकते, या यथार्थवादी समयसीमा की माँग नहीं कर सकते, बिना "hater" कहलाए या "Elon derangement syndrome" से ग्रसित होने का आरोप झेले। Tesla इस बात की हक़दार है कि उसे इलेक्ट्रिक कारों को हक़ीक़त बनाने में मदद के लिए सराहा जाए, लेकिन यह सफलता उसे यह खाली चेक नहीं दे देती कि वह लगातार और भी ज़्यादा काल्पनिक वादों की मार्केटिंग करता रहे, जबकि पहले किए गए वादों को पूरा करने में नाकाम रहे। यह नफ़रत नहीं है। यह उन लोगों की निराशा है, जो कभी इस कंपनी पर विश्वास करते थे, जिन्होंने इसे असाधारण काम करते हुए देखा, और अब देख रहे हैं कि यह धीरे-धीरे व्यावहारिक नवाचार की जगह तमाशे और वादों को पेश कर रही है। Elon के फ़ैनबॉयज़ Tesla से आगे जाकर दिखने वाले एक बड़े पैटर्न को भी नज़रअंदाज़ कर रहे हैं। जो बात बहुत से लोगों को शुरुआत में Elon और Tesla के बारे में उत्साहित करती थी, वह तकनीकी प्रगति की एक ज़मीन से जुड़ी हुई विज़न थी, जो सच में लाखों लोगों की ज़िंदगी बेहतर बना सकती थी। इलेक्ट्रिक कारें महत्वाकांक्षी थीं, लेकिन व्यावहारिक, हासिल की जा सकने वाली, और आम लोगों के लिए उपयोगी थीं। अब हमें उन flying cars के बारे में उत्साहित होना है जिनमें compressed-air thrusters लगे हैं, जिनका mass adoption की ओर कोई विश्वसनीय रास्ता नहीं है, और जो आम उपभोक्ता की कोई अहम समस्या हल नहीं करतीं। इसी तरह की सोच Mars के colonization को मानवता के अस्तित्व के लिए किसी तात्कालिक ज़रूरत के रूप में पेश करने के पीछे भी है। अंतरिक्ष की खोज में कोई बुराई नहीं है, लेकिन पृथ्वी सूर्य की वजह से अभी रहने लायक नहीं होने वाली। हम भूगर्भीय समयमान की बात कर रहे हैं, जबकि मानवता को इस समय बहुत बड़े मसलों का सामना करना पड़ रहा है: गरीबी, भूख, शिक्षा तक पहुँच, भ्रष्टाचार, सत्ता का दुरुपयोग, युद्ध, और सरकार की जवाबदेही की कमी। किसी दूसरे ग्रह पर मानवता के अस्तित्व को लेकर चिंतित होने से पहले हमारे पास सुलझाने के लिए आज के बहुत सारे असली मुद्दे मौजूद हैं। और फिर DOGE है। मैं सच में इस मूल विचार को लेकर उत्साहित था कि सरकार को ज़्यादा कुशल बनाया जाए, बर्बादी कम की जाए और जवाबदेही बढ़ाई जाए। इसके बजाय हमें संदिग्ध बचत आँकड़े मिले, अनुभवहीन लोग जो sweeping फैसले ले रहे थे, संवेदनशील व्यक्तिगत जानकारी तक पहुँच को लेकर गंभीर चिंताएँ, और एक ऐसी पहल जो अंततः अपने भव्य वादों को पूरा किए बिना ही धीरे-धीरे ठंडी पड़ गई। एक और विशाल नैरेटिव, जो हक़ीक़त से टकराते ही बिखर गया। यही सारी चीज़ें इसे इतना निराशाजनक बनाती हैं। बात यह नहीं है कि हमने तकनीकी प्रगति पर विश्वास करना छोड़ दिया है। बात यह है कि हमने देखा है कि कोई व्यक्ति, जो कभी ज़मीन से जुड़ी, रूपांतरकारी विचारों का पीछा करता था, अब लगातार काल्पनिक वादों, राजनीतिक तमाशे और ऐसी कहानियों को अपनाता जा रहा है जिनका व्यावहारिक हक़ीक़त से कोई खास संबंध नहीं है। और किसी तरह, इस निराशा के इतिहास की ओर इशारा करना आपको "hater" बना देता है या आपके ऊपर "Elon derangement syndrome" का आरोप लगा दिया जाता है। समस्या बड़े सपने देखने में नहीं है। समस्या यह है कि बार-बार लोगों को वे सपने बेचो, उन्हें पूरा न करो, और फिर उम्मीद करो कि सब लोग बिना यह पूछे कि पिछले सपने का क्या हुआ, अगले, उससे भी ज़्यादा हास्यास्पद वादे के लिए तालियाँ बजाएँ। दुनिया को और ज़्यादा चकाचौंध भरे वादों की ज़रूरत नहीं है। उसे असली समस्याओं के व्यावहारिक समाधान, ईमानदार उम्मीदों और किए गए वादों के लिए जवाबदेही की ज़रूरत है। यही वह बात थी जिसने शुरुआत में Tesla को रोमांचक बनाया था, और यही वह चीज़ है जिसके साथ हम में से बहुत से लोगों को लगता है कि विश्वासघात हुआ है।
असली उपलब्धि तब होती, अगर एलन द्वारा लगभग दशक पहले उजागर किए गए द्वितीय-पीढ़ी के रोडस्टर को वास्तव में पेश किया जाता, जिसके लिए टेस्ला ने पूर्व आदेश लिए थे और जिसे कभी उत्पादन में नहीं डाला गया।
पोर्श की नई बिजली से चलने वाली कार एक वास्तविक उत्पाद है। टेस्ला की उड़ने वाली कार की सुविधा नहीं है और कभी भी नहीं होगी। टेस्ला का रोडस्टर का अपडेटेड संस्करण (बिना उड़ने वाले बूस्टर्स के) मूल रूप से 2017 में प्रकट किया गया था, जिसकी 2020 में शुरुआत की योजना थी। टेस्ला ने प्रीऑर्डर लिए, लेकिन कार कभी डिलीवर नहीं की गई। टेस्ला/एलन के फैनबॉय्स इतने मूर्ख और भ्रमित हैं कि वे इनमें से किसी भी बात में समस्या नहीं देख पाते... दुखद।
एलन के फैनबॉय्स एक रोडस्टर पर बहुत उत्साहित हैं, जो उल्टा चलता है और संपीड़ित वायु थ्रस्टर्स के साथ उड़ता है, जबकि उन्हें यह पता नहीं कि ये चीजें कभी उपभोक्ता उत्पाद नहीं बनेंगी, और टेस्ला के बहुत कम अम्बीशस रोडस्टर V2 को डिलीवर न कर पाने की विफलता के प्रति अनदेखा है। टेस्ला ने 2017 में V2 के लिए डिपॉज़िट करवाए और 2020 में डिलीवरी का वादा किया। कार कभी नहीं बनी। अब एक और बड़ा वादा प्रशंसा पाता है, बजाय समीक्षा के। एक थ्रस्टर से सुसज्जित डेमो कुछ एक बात है। एक कार, जो सड़क पर कानूनी हो, और जिसे लोग सुरक्षित रूप से ट्रैफिक में चला सकें, पार्क कर सकें, मेंटेन कर सकें, मरम्मत कर सकें और बीमा कर सकें—यह कुछ और है। कल प्रदर्शित किया गया कुछ कभी उपभोक्ता उत्पाद में नहीं होगा। इसे उपभोक्ता उत्पाद के रूप में प्रचारित करना, उन ग्राहकों के प्रति विश्वासघात है, जिन्होंने पहले ही इसके काफी सादे संस्करण के लिए पैसा डाला था, जो कभी डिलीवर नहीं हुआ। इसमें कुछ “ऐतिहासिक” नहीं है। यह एक धोखेबाज़ मार्केटिंग स्टंट है। टेस्ला ने जो किया, वह टेक डेमो के रूप में काफी मजेदार है, लेकिन इसे उपभोक्ता उत्पाद के रूप में प्रचारित करना, डिपॉज़िट लेकर सालों से समय सीमा मिस करना, और एक सपना बेचना—जो कभी सच में मुखर होगा—यह सिर्फ मार्केटिंग स्टंट नहीं है, यह एक स्कैम है।
MEV क्रिप्टो में एक अवांछित समस्या है, लेकिन इसे धीरे-धीरे सुलझाया जा रहा है। दूसरी ओर, आप एक मूर्ख होंगे अगर आप सोचें कि पारंपरिक वित्त में यह मौजूद नहीं है। TradFi केवल इन बुनियादी गतिविधियों के प्रति संवेदनशील ही नहीं है, बल्कि इसके आसपास ऑर्डर फ्लो, सूचना असमानता और विशेषाधिकार प्राप्त स्थिति से मूल्य निकालने पर आधारित पूरे व्यावसायिक मॉडल बने हुए हैं।
ऐपल के लिए सबसे अधिक आय कमाने वाला और लचीला विकल्प है कि वह ईथेरियम पर अपना स्वयं का L2 और अपना स्टेबलकॉइन लॉन्च करे। इससे पहले कि प्रत्येक प्रमुख टेक गायंट इसका अनुसरण करे, केवल समय की बात है।
ट्रंप की प्रशासन एक सर्कस है। क्या यही आपने मत दिया था?
अगर गणतंत्रवादी वास्तव में अमेरिकी जनता के लिए “सही काम” करने को तैयार होते, तो उन्हें ट्रंप के क्रिप्टो लेनदेन के होते समय ही उनका सामना करना चाहिए था। इसके बजाय, वे ज्यादातर चुप रहे। यह चुप्पी एक समस्या थी, और ट्रंप की क्रिप्टो में व्यक्तिगत वित्तीय भागीदारी का पैमाना भी ऐसा ही था। एक साथ, इन्होंने गंभीर हित संघर्ष के संदेह पैदा किए, जिनके बारे में गणतंत्रवादियों ने पर्याप्त रूप से चर्चा नहीं की या यहां तक कि स्वीकार भी नहीं किया। फिर गणतंत्रवादी उसी उद्योग को आगे बढ़ाने के लिए कानूनी प्रस्ताव पर बातचीत करने की कोशिश करने लगे, बिना इन संदेहों को हल किए। इसलिए, बातचीत की मेज पर उनकी स्थिति को समझें। इस संदर्भ को देखते हुए, डेमोक्रेट्स के लिए बिल को आगे बढ़ाने से पहले हित संघर्ष, छेद, और अन्य दुरुपयोगयोग्य खाईयों की गहन समीक्षा करने पर जोर देना कोई अतिशयोक्ति नहीं थी। और हां, डेमोक्रेट्स ने सालों तक क्रिप्टो के प्रति आक्रामक रूप से विरोधी पहलू अपनाया, लेकिन जब ट्रंप की स्वयं की भागीदारी की बात आई, तो गणतंत्रवादी मुख्यतः मौन रहे, जबकि वह कई मामलों में सब कुछ करते रहे, जिन्हें डेमोक्रेट्स पहले ही कल्पना में समझाया हुआ था कि कैसे क्रिप्टोउद्योग का दुरुपयोग हो सकता है। ऐसा करके, उन्होंने क्रिप्टो के प्रति सबसे पहले संघर्ष करने में सालों से प्रयासरत हुए प्रतिरोध को ही पोषित किया। अब, यह प्रतिरोध पुनः बातचीत की मेज पर है, और पहले उद्योग के हित में काम करने वाले समान संतुलन मौजूदा स्थिति में प्रतिकूल प्रभाव पड़ने लगे हैं।