LeopoldTracker ने Leopold के नवीनतम पोजीशन को प्रकाशित किया है। सबसे पहले, स्पष्ट रूप से समझाते हैं। LeopoldTracker के ये दोनों अपडेट वर्तमान में सबसे नवीनतम संग्रह हैं, लेकिन सार्वजनिक स्टॉक वेटेज 30 जून के Q2 13F से लिए गए हैं; 7 महीने में ब्रेकडाउन के बाद, Situational Awareness ने अधिकांश सार्वजनिक स्टॉक को Citadel को बेच दिया। इसलिए आज Sandisk 28% और Micron 27.5% है, यह कहना सही नहीं होगा। लेकिन ब्रेकडाउन से पहले का अंतिम पूरा पोर्टफोलियो और ब्रेकडाउन के बाद हुए निवेश को मिलाकर देखने पर, एक स्पष्ट प्रवृत्ति सामने आती है: Leopold AI श्रृंखला की ओर ऊपर की ओर बढ़ रहा है, और विशेष रूप से उन संकीर्णताओं को खरीद रहा है, जो कैपेक्स के अचानक विस्तार से अचानक भर जाएंगी। Q2 में सबसे अधिक प्रभावित क्षेत्र मेमोरी था। Sandisk 28%, Micron 27.5%, दोनों कंपनियों का मिलाकर सार्वजनिक स्टॉक पोर्टफोलियो का 55% से अधिक हिस्सा है। Micron में एक तिमाही में 277 गुना से अधिक की वृद्धि, Sandisk में 119% की वृद्धि। इसके बाद Bloom Energy 9.4%, TSMC 6.3%, Nebius 6.1%, और फिर CoreWeave, Core Scientific, Applied Digital, IREN, Riot। इस स्तर को समझना आसान है: HBM / NAND, वेफर निर्माण, GPU Cloud, डेटासेंटर, बिजली। लेकिन मुझे लगता है कि उसके 1% से कम के Moonshot पर अधिक ध्यान देना चाहिए। CleanSpark, Bitdeer, Hive — मूलतः माइनिंग कंपनियाँ। AI डेटासेंटर के उभार के साथ, बाजार अब उनके पास मौजूद बिजली कनेक्शन, भूमि और बुनियादी ढांचे को पुनः मूल्यांकन करने लगा है। Solaris Energy Infrastructure — वितरित ऊर्जा। Babcock & Wilcox — बॉयलर और पावर प्लांट उपकरण। ProPetro — ऑयलफील्ड सेवाएँ। Vishay — प्रतिरोध, संधारित्र, पावर सेमीकंडक्टर्स, और मूलभूत इलेक्ट्रॉनिक कंपोनेंट्स। यहाँ तक कि T1 Energy — सौरऊर्जा निर्माता — भी प्रवेश करता है। सूची में नीचे की ओर जाने पर, स्टॉक पारंपरिक AI कंपनियों की तरह कम-से-कम प्रतीत होते हैं। और यही सबसे मजेदार हिस्सा है। Leopold का यह प्रणाली सरलता से इस प्रकार समझी जा सकती है: अगले कुछ सालों में AI CapEx सचमुच 1000000000000$ के स्तर पर पहुँचता है, तो पहला क्या कम पड़ेगा? शुरुआत में, उत्तर Nvidia GPU हुआ। फिर HBM। फिर GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud, GPU Cloud. फिर AI Data Center. फिर Transformer. फिर Power Access. फिर Gas Turbines. इसके पीछे-पीछे — Boilers. फिर Oilfield Services. फिर Electrical Components. फिर Photovoltaic Manufacturing. और हत्थे-हथकड़ियों में — Chip Manufacturing Equipment. इसलिए — यह AI Trade से परे है। अधिक सटीकता से — AI Scarcity Trade में परिवर्तित होता हुआ है। जो सबसे zyada GPUs bechta hai — woh important hai. लेकिन Capital Expenditure scale badhne ke saath — asli excess profit ka source gradually unhi components par shift ho raha hai jinke supply curve sabse rigid hai — jinke expansion sabse slow hai — aur jo pehle kisi ne advance investment nahi kiya tha. Ek GPU ek saal mein ek baar upgrade ho sakta hai. Lekin ek power plant? Ek transmission line? Ek semiconductor equipment supply chain? Yeh sab itne jaldi nahi ban sakte. इसलिए ही Leopold ke 7 महीने में हुए actions ko dekhna bahut important hai। 7 महीने में — usne high-leverage AI positions ke karan 67% loss kiya — aur zyadatar public stocks bech kar leverage remove kiya। इस हालत में — natural reaction to be expected tha contraction. लेकिन 8 महीने में — usne Source Foundry mein 400 million $ invest kiya — total investment 500 million $ ho gaya। Source Foundry semiconductor manufacturing equipment banata hai। यह Nvidia,TSMC aur memory ko bypass karke direct ASML ke level tak pahunch gaya hai। यह investment爆仓 ke baad hua hai — isliye June-end ke 13F se zyada clear karta hai ki Leopold ab kya believe karta hai। **उसने leverage kho diya — lekin abhi tak lagta hai ki usne apni industry judgment nahi chhodi —** aur haan — woh ab bhi upar ki taraf badh raha hai। पूरी image ko jodne par — lagbhag yehi sequence banta hai: GPU → HBM / NAND → GPU Cloud → Data Center → Power → Power Generation Equipment → Energy → Electrical Components → Semiconductor Manufacturing Equipment. अब मुझे हमेशा zyada lagta hai ki — AI investment mein agle do teen saal ka sabse important change yeh hoga ki log ab “next Nvidia” dhundhna band kar denge। Log ek naye sawal par focus karenge: अगर Nvidia jaise companies asli mein itne chips bech rahe hain — toh industrial system mein sabse pehle kya khatam ho jayega?