मैं लगभग PENDLE को एक साबिती कहने वाला था कि अच्छी टोकनोमिक्स काम कर सकती है... फिर मैंने इसके मूल्य इतिहास और आय को देखा। अब मेरे पास कुछ गंभीर सवाल हैं। पेंडल वास्तव में कुछ ऐसा कर रहा है जिसकी मैं अधिक क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स को ध्यान में रखने की कामना करता हूँ। यह अपनी V2 यील्ड और स्वैप गतिविधि से 80% पात्र प्रोटोकॉल शुल्क का उपयोग PENDLE को बाजार से खरीदने के लिए करता है, और इन खरीदारियों से पात्र sPENDLE स्टेकर्स को लाभ होता है। इसलिए, जब प्रोटोकॉल अधिक शुल्क कमाता है, तो स्टेक करने वाले टोकन होल्डर्स को लाभ मिलता है। यह सिर्फ साझेदारियाँ घोषित करने और उम्मीद करने से कहीं अधिक मजबूत संबंध है कि टोकन का मूल्य बढ़ेगा। लेकिन यहाँ मेरा ध्यान आकर्षित करने वाली बात है... PENDLE अप्रैल 2024 में 7.50 पर पहुँचा। 21 अक्टूबर 2026 को, यह लगभग 2.18 है, जो अपने शीर्ष से लगभग 71% कम है। इसका नया स्टेकिंग और खरीद प्रणाली केवल जनवरी 2026 में शुरू हुआ, इसलिए हम इस प्रणाली को इसके सबसे बड़े रैली के लिए जिम्मेदार नहीं मान सकते। इसके अलावा, आय के आंकड़े और भी दिलचस्प हैं। DefiLlama के मुताबिक, Pendle की Q3 2025 में 9.75 मिलियन से Q3 2026 में 1.89 मिलियन पर प्रोटोकॉल की कुल आय में 81% की कमी हुई। देखिए...इस मॉडल में भी कमजोरी है। अगर पात्र शुल्क आय में कमी होती है, तो खरीदारी के लिए उपलब्ध पैसा भी कम हो सकता है, और खरीदे गए टोकन को समाप्त (burn) नहीं किया जाता। उन्हें स्टेकिंग पुरस्कार के रूप में वितरित किया जाता है, जो अंततः बिक्री कादबाव बन सकता है। इसी समय, PENDLE में अभी भी सतत् टोकन प्रक्षेपण है। मैं कहना नहींचाहता कि Pendle की टोकनोमिक्सखराब है।事实上, मुझे लगता है कि वह कईअल्टकॉइन्सद्वारा हलनहींहोपानेवालीएकसमस्याकोहलकरहाहै। लेकिनएकपुरस्कारप्रणालीबनानाएकबातहै...टोकनकेमूल्यकेसमर्थनकेलिएपर्याप्तटिकटडिमांडबनानाबिल्कुलअलगबातहै। यहीवहजगहहैजहाँमुझेलगताहैकिPendleपूरेक्रिप्टोउद्योगकेलिएएकबहुतबड़ाप्रश्नउठाताहै। जबप्रोटोकॉलआयतेजदेखभीजाएऔरटोकनउत्सर्जनजारीरहेतोक्याहोताहै?होल्डर्सकेप्रतिवापसप्रवाहितआर्थिकमूल्यवास्तवमेंटोकनकेमूल्यांकनकेसमर्थनकेलिएपर्याप्तहै? क्योंकिअगरएकऐसेप्रोजेक्टजिसमेंवास्तविकशुल्क-आधारितखरीदप्रणालीहै,यहचुनौतीसामनेआए...तोइससेहमेंअनगिनतअल्टकॉइन्सकेबारेमेंक्यापताचलताहैजिनकेहोल्डर्सप्रोजेक्टकेसफलपरस्पष्टआर्थिकदावा(economicclaim)नहींरखते?
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