चलिए कुछ $OPEN की गणना करते हैं। किसी ने पूछा कि $20 बिलियन राजस्व और 10% योगदान मार्जिन के साथ Opendoors का शुद्ध लाभ कैसा दिखेगा। $20 बिलियन का घरों के संदर्भ में क्या मतलब है। → $20 बिलियन ÷ $375K औसत घर = वर्ष में 53,350 घर बेचे गए → ÷ 4 = प्रति तिमाही 13,340 घर → ÷ 52 = प्रति सप्ताह 1,026 घर योगदान लाभ। → $20 बिलियन × 10% = वर्ष में $2.0 बिलियन, या प्रति तिमाही $500M अब संचालन लागत। Q1 2026 में $720M राजस्व पर $63M प्रति तिमाही खर्च हुआ, जो तीन पंक्तियों में विभाजित था। प्रत्येक को लगभग सात गुना राजस्व पर स्केल करें: → बिक्री और बाजारकरण $33M → $60M, यह मात्रा के साथ बढ़ता है, लेकिन एजेंट चैनल पेड विज्ञापनों की तुलना में काफी सस्ता है → सामान्य और प्रशासनिक $22M → $35M, अधिकांश स्थिर, साथ ही Doma टीम के आगमन से → प्रौद्योगिकी और विकास $8M → $15M, AI-नेटिव, मात्रा के साथ लगभग स्केल नहीं होता → प्रति तिमाही $110M, इसलिए वर्ष में $440M यह 2.2% राजस्व के खिलाफ, आज के लगभग 8.75% के मुकाबले। यह अंतर संचालन लेवरेज है, और यही कारण है कि स्केलिंग यहाँ सब कुछ बदल देती है। → $2.0B योगदान − $440M संचालन खर्च = $1.56B समायोजित EBITDA फिर EBITDA के नीचे की लागत। सबसे पहले ब्याज। Opendoor अपने हर घर के खिलाफ उधार लेता है, इसलिए बिल प्रत्येक घर के बेचे जाने से पहले कितने समय तक रुकने पर निर्भर करता है। 90-दिन के होल्ड पर, आप किसी भी समय पूरे साल के होम्स का लगभग एक-चौथाई हिस्सा होल्ड करते हैं। → 53,350 होम्स × (90 ÷ 365) = किसी भी समय 13,155 होम्स होल्ड → × $375K = $4.93B का स्टॉक → 90% का वित्तपोषण = $4.44B का कर्ज → × 7% = $311M प्रति वर्ष इस दर पर, Q1 2026 में $1.14B के कर्ज पर $23M ब्याज दिखाया गया, जो सालाना लगभग 8% है। लेकिन यह संख्या उनके परिवर्तनीय नोट्स को भी شामिल करती है, इसलिए केवल होम लोन पर 7% ही सही संख्या है। और यही कारण है कि Kaz का कोहोर्ट चार्ट महत्वपूर्ण है, जो प्रत्येक नए होम्स के समूह को पिछले समूहों की तुलना में तेज़ी से बेचता है। → 120-दिन होल्ड = 17,540 होम्स होल्ड = $415M ब्याज → 90-दिन होल्ड = 13,155 होम्स होल्ड = $311M → 60-दिन होल्ड = 8,770 होम्स होल्ड = $207M एक ही राजस्व, एक ही मार्जिन, सिर्फ़ तेज़ी से बेचने से $200M से अधिक का मुनाफ़ा में परिवर्तन। स्पीड कोई सुंदर स्लाइड नहीं है, यह पैसा है। फिर स्टॉक कंपेंसेशन, जो कि कर्मचारियों को मुद्रा के स्थान पर समता के रूप में भुगतान है। यहएकवास्तविकलागतहैक्योंकियहमौजूदाशेयधारकोंकोडीलुटकरकमकरदेतीहै। → सामान्य प्रदान $15M प्रति तिमाही,इसलिएवर्षभर$60M →बाज़ारपरिस्थितिRSUsअभी$105Mप्रति�माहीहैं,लेकिनवहकेवलतबभुगतानहोतेहैंजबशेयमूल्यनिर्धारितलक्ष्यप्राप्तकरताहै,औरवहएकनिश्चितवेस्टिंगअवधिकेदौरानखर्चहोतेहैं,अनंतके�लएनहीं →दोनोंकोमिश्रणकरके,जबसबकुछसुस्थितहोजाएतब$125Mप्रति�ष अवमूल्यनऔरअवमूल्यनछोटाहै। →$8Mप्रति�माही,इसलिएलगभग$32Mप्रति�ष →छोटाहैक्योंकिघरखतबके�लएस्टॉककेरूपमेंहोतेहैं,स्थिरसंपत्‍ति�लएनहीं EBITDAके�लएनीचेकीसभीचीज़ोंकोजोड़िए: →ब्याज$311M →स्टॉककंपेंसेशन$125M →अवमूल्‍यन$32M →कुल$468M जोउत्‍तरदेता�है। →$1.56BEBITDA−$468M=$1.09Bप्रति�कर →पिछले​वर्‍ष​क​ई​ह​ा​न​ि​य​ा​ं​आ​ग​े​ब​ढ़​त​ी​ह​ै​ं​,​इ​स​ल​ि​ए​प्र​थ​म​म​ें​क​र​$​श​ु​द्‍ध​$​1.09Bशुद्धलाभ,लगभग$1.13EPS →30x=$34|45x=$51|60x=$68 जबवहहानि​य​ा​ं​स​म​प्‍तहोजाएँऔरयहस्‍थिर21%अमे​र​ि​क​ी​क​ॉ​र्‍प​ो​र​ट​$शुद्‍धलाभ$861M,लगभग$0.89EPS →30x=$27|45x=$40|60x=$54 इसलिएउत्‍तरलगभग$860Mसे$1.09Bशुद्‍धलाभहै। समय,और2027वास्‍तवमेंवास्‍तविकहैया‌नहीं—नीचे‌निष्‍कर्‍ष‌में🧵👇