करोड़ों डॉलर के अनुबंध हाथ में, लेकिन डेटा सेंटर को बिजली तक नहीं मिली? Nscale एक ब्रिटिश डेटा सेंटर है जो AI क्लाउड कंप्यूटिंग, GPU डिप्लॉयमेंट और कैपेसिटी किराए पर देने से संबंधित है। $MSFT इसका प्रमुख ग्राहकों में से एक है। जब Nscale 350 अरब डॉलर में संयुक्त राज्य अमेरिका में IPO के लिए तैयार हो रहा था, तब माइक्रोसॉफ्ट ने इस डेटा सेंटर प्रोजेक्ट से बाहर हो गया। इस प्रोजेक्ट को कई बार टाला गया है, और बिजली की आपूर्ति 2030 तक के लिए स्थगित है। हालाँकि, मुझे एक दिलचस्प साजिश का सिद्धांत दिखाई दिया— कुछ का कहना है कि माइक्रोसॉफ्ट केवल बिजली की समस्या को बहाना बना रहा है, वास्तव में AI की मांग इतनी अधिक नहीं है। यह AI खर्च कम करने के लिए एक सुंदर बहाना है, और AI की आय पर्याप्त नहीं होगी क्योंकि इसकी विशाल निर्माण लागत को पूरा करने में असमर्थ है। मैंने इस विश्लेषण को पढ़ा, और मुझे लगता है कि AI की आय क्या पर्याप्त होगी, इसकी संभावना पूरी तरह से समझदारी से है। जैसा हमने कल $ORCL और $CRWV के बारे में कहा, कुछ बॉन्ड्स के ब्याजदर में वृद्धि हो रही है, जो निवेशकों के बढ़ते जोखिम प्रतिक्रिया की मांग को दर्शाता है। Nscale के IPO दस्तावेज़ में, 1034 अरब डॉलर के अनुबंधों में से केवल 26 अरब ही संचालन में हैं, शेष सभी भविष्य के प्रोजेक्ट हैं। 2026 की पहली छमाही में, वास्तविक आय केवल 140 मिलियन डॉलर थी। इतने पैसे का कर्ज़, इतने बड़े अनुबंध, और अभी तक बिजली मिलने का सवाल ही पड़ता है— क्या समय पर प्रोजेक्ट पूरा होगा? क्या पैसा कमाएगा? वास्तव में, इस क्षेत्र के जोखिम पर सख्ती से नज़र रखना होगा।