इस AI रिजल्ट सीजन का सबसे अजीब पहलू यह था कि बाजार ने कुछ बड़े कंपनियों को कैसे फिर से मूल्यांकन किया। एक ही AI का जुआ, लेकिन अलग-अलग परिणाम। $MSFT $AMZN 29 जुलाई को बाजार बंद होने के बाद, माइक्रोसॉफ्ट ने अपना रिजल्ट पेश किया और शेयर 9% बढ़ गए। उसी दिन, मेटा ने अपना रिजल्ट पेश किया और शेयर एक समय पर 8.3% गिर गए। दोनों ने AI पर पैसा खर्च किया, लेकिन बाजार की प्रतिक्रिया पूरी तरह से अलग थी। मैंने इन सभी रिपोर्ट्स को दो दिनों तक देखा, और मेरा निष्कर्ष सीधा है। बाजार अब केवल यह नहीं देखता कि कौन AI में पूरी तरह से निवेश कर रहा है। 2023 का “जो AI से संबंधित है, वह बढ़ता है” का स्टोरीलाइन समाप्त हो चुका है। अब बाजार केवल एक ही सवाल पूछता है: क्या आपका AI का खाता संतुलित है? एक, मूल्यांकन का तरीका बदल गया: स्टोरी से बुक्स पर पहले का तरीका सरल था। आपने कहा कि AI पर काम करेंगे, तो बाजार ने मूल्यांकन कर दिया। सवाल यह था कि कौन सबसे ज़ोर से कहता है, कौन सबसे ज़्यादा निवेश करता है। अब स्थिति अलग है। माइक्रोसॉफ्ट, Google, Meta, Amazon — सभी ने एक ही सप्ताह में प्रदर्शन पेश किया, सभी के capex कई सौ करोड़ के स्तर पर हैं, पर प्रतिक्रिया पूरी तरह से अलग हुई। बाजार केवल एक ही बात पर ध्यान केंद्रित करता है: क्या पैसा सही जगह परखर्च हुआ? क्या प्रतिफल मिलेगा? मैंने बाजार की प्रतिक्रिया को समझने के लिए चार मुख्य परीक्षणों में बाँटा: पहला परीक्षण: क्या प्रवृत्ति में तेज़ी हुई? अगर क्लाउड बिज़नेस में प्रवृत्ति में सुधार हुआ, तो बाजार संतुष्ट होता है। माइक्रोसॉफ्ट स्मार्ट क्लाउड, Google Cloud — दोनों की प्रवृत्ति में प्रत्याशा से अधिक सुधार हुआ, यही मजबूती है। दूसरा परीक्षण: क्या प्रति-इकाई आर्थिकता में सुधार हुआ? क्या हर $1 AI में प्रवेश से, पहले की तुलना मेंअधिक प्रतिफल मिलता है? स्वयं-विकसितचिप्सइस परीक्षण में महत्वपूर्ण हैं — मैंबाद मेंबताऊँगा। तीसरा परीक्षण: क्या मांगकोबाहरीपक्षोंद्वारासमर्थनमिलाहै? अपने-आपकहनेसेकुछनहींहोता।अभी-अभीकब्ज़मेंबचतेहोनेचाहिए।RPO (शेषप्रतिबद्धताएँ)औरbacklogजैसेमापदंडबाजारद्वारासबसेअधिकमहत्वदेएजातेहैं। चौथा परीक्षण —जोनीचेछुपाहुआहै—:क्याकैशफ्लोटाइममिसमैचपरनियंत्रणहै? आपइससालकईसौअरबखर्चकरतेहैं,लेकिनकैशपाँचसालबादहीवापसआएगा।इसखालीअवधि—बाजारइससहनकरपाएगाक्या?Googleपरजुर्मानेकीवजहइसीपहलूपरशककथयथी। चारों परीक्षणों में से 3 पास किए — मुआवज़ा मिलता है। 1 परीक्षण में हीफेल — मूल्यांकनकोउड़ादियाजाताहै।