पिछले हफ्ते नास्डैक इंडेक्स 4.5% गिरा, सेमीकंडक्टर ETF 10% से अधिक गिरा, और CNN फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 18 तक गिरकर अत्यधिक डर के क्षेत्र में पहुँच गया। पहले बाजार द्वारा खरीदे जा रहे AI स्टॉक्स अब केंद्रित बिक्री का शिकार हो रहे हैं। यहीं पर रिजल्ट्स का हफ्ता आ गया। मंगलवार को, Netflix, SpaceX, General Motors, GE Aerospace ने अपने परिणाम जारी किए; बुधवार को, Meta, Tesla, IBM, और Lam Research ने इसकी श्रृंखला जारी रखी। इनमें मैं सबसे अधिक Meta पर ध्यान केंद्रित कर रहा हूँ, क्योंकि उसका रिजल्ट संभवतः बाजार को AI इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश चक्र को कैसे देखना है, यह तय करेगा। पिछले दो सालों में, वॉल स्ट्रीट ने मान लिया कि टेक कंपनियाँ पूंजी खर्च में लगातार वृद्धि करेंगी, जिससे NVIDIA, स्टोरेज, डेटासेंटर, और ऊर्जा के लिए सतत वृद्धि की पुष्टि होती है। लेकिन अब, निवेशक पूछने लगे हैं कि ये पैसे कब वापस मिलेंगे। बाजार Meta के तीसरे तिमाही के राजस्व को 630 अरब डॉलर से अधिक का अनुमान लगा रहा है, लेकिन AI पर हो रहा खर्च मुनाफा मार्जिन को समेट रहा है। अब Meta को साबित करना होगा कि AI ने विज्ञापन मुनाफा कक्षमता में सुधार किया है, साथ ही स्पष्ट करना होगा कि अगले साल कितना पैसा पुनः निवेश करने की योजना है। और सबसे मुश्किल बात, संयुक्त राज्य के 10-वर्षीय सरकारी प्रतिभूति की ब्याजदर 5% के पास पहुँच चुकी है। पूंजी की कीमत में वृद्धि से, पूंजीखर्च पर आधारित पूरी AI सप्लाईचेन पर दबाव बढ़ता ही जा रहा है। मुझे लगता है कि इस हफ्ते के परिणामों में सबसे महत्वपूर्ण, बाजार की सकारात्मक समाचारों पर प्रतिक्रिया है। अगर महान कंपनियों का राजस्व पूर्वानुमान से अधिक हुआ, परंतु पूंजीखर्च में वृद्धि के कारण स्टॉक में कमी हुई, तो मतलब है कि वॉल स्ट्रीट AI कीवृद्धि को पुनः मूल्यांकन करने में सक्रिय होगई। पिछले दो सालों में, सिर्फ GPU में कई सौअरबडॉलरखर्चकरनेकीघोषणा परकोईभीखरीदनेकोतैयारहोजाताथा।अबलोगअंततःपूछनेलगेहैंकियेGPUअसलमेंकितनापैसाकमाएँगे।