🚨 AI क्रेडिट स्ट्रेस स्टॉक की कीमतों से तेजी से अलग हो रहा है: हाइपरस्केलर क्रेडिट स्प्रेड्स ट्रेजरीज के ऊपर 153.5 बीपीएस तक विस्तारित हो गए हैं, जो फरवरी में ~118 बीपीएस से बढ़कर अब गोल्डमैन सैक्स द्वारा इस बास्केट को शुरू करने के बाद सबसे अधिक स्तर पर है। इसी दौरान, हाइपरस्केलर इक्विटी बास्केट ने इसी अवधि में केवल ~3% का लाभ प्राप्त किया है, जो इक्विटी और क्रेडिट बाजार के मनोबल के बीच बढ़ते हुए अंतर को उजागर करता है। क्रेडिट स्प्रेड, निवेशकों द्वारा ट्रेजरीज की तुलना में किसी कंपनी के बॉन्ड्स को रखने के लिए मांगी जाने वाली अतिरिक्त आय को मापता है। एक विस्तृत स्प्रेड का मतलब है कि निवेशकों को जोखिम के लिए अधिक प्रतिक्रिया और नए बॉन्ड सप्लाई को समायोजित करने के लिए अधिक प्रतिफल की आवश्यकता है। इसी समय, हाइपरस्केलर बॉन्ड डील्स के कवर अनुपात, जो जारी किए गए बॉन्ड्स की मात्रा के संबंध में निवेशक मांग को मापता है, फरवरी में ~5x से घटकर जुलाई में 2x से कम हो गया है। यह तब हो रहा है, जब हाइपरस्केलर्स FY2030 के माध्यम से AI पर ~$5.5 ट्रिलियन का संयुक्त पूंजीगत खर्च करने की उम्मीद की जा रही है, जिसमें से लगभग आधा निवेश-ग्रेड बॉन्ड बाजारों के माध्यम से वित्तपोषित होने की संभावना है। इसके लिए IG बॉन्ड बाजार को हर साल ~3.5% अतिरिक्त शुद्ध प्रकाशन को समायोजित करने की आवश्यकता होगी, जो USD बाजार के पिछले 3 सालों में ~3.1% की औसत प्रवाह सुरक्षा के करीब है, जिससे Fed की दरों में वृद्धि होने पर या क्रेडिट मांग कमजोर होने पर कोई सुरक्षा सीमा नहीं बचती। इतिहास में, क्रेडिट बाजार हमेशा स्टॉक्स से पहले समस्या का पता लगाने में पहले होते हैं, और अगर यह स्ट्रेस बढ़ता رहा, तो AI पर प्रतिबद्ध स्टॉक निवेशकों को भी प्रभाव महसूस हो सकता है।