1/ डिफी का TVL शुरुआती 2026 में $120 बिलियन से घटकर $105 बिलियन हो गया। अधिकांश इसे एक बेयर संकेत के रूप में पढ़ते हैं। अधिक दिलचस्प सवाल: हम इस संख्या को अभी भी एक स्कोरबोर्ड के रूप में क्यों मानते हैं? TVL एक प्रोटोकॉल में क्या प्रवेश किया, उसे मापता है, न कि वह क्या कर रहा है जब वह अंदर हो। एक डिपॉज़िट किया गया डॉलर और एक काम कर रहा डॉलर एक ही संपत्ति नहीं हैं। 2/ निष्क्रियता का अंतर विशाल है। हाल के विश्लेषण के अनुसार, प्रमुख डिफी प्रोटोकॉल पर अनुपयोगित तरलता 83–95% है। संकेंद्रित तरलता DEX पर, अरबों डॉलर ऐसी सीमाओं में बैठे हैं जो इतनी व्यापक हैं कि वे कभी-कभी ही शुल्क पैदा करते हैं। $200 मिलियन सक्रिय तरलता पर $10 मिलियन वार्षिक आय कमाने वाला प्रोटोकॉल, $2 बिलियन डिपॉज़िट पर $3 मिलियन कमाने वाले प्रोटोकॉल से संरचनात्मक रूप से अलग है। TVL इन्हें एक ही लीडरबोर्ड पर समान पंक्ति में समेट देता है। 3/ दूसरी कमी: दोहरी गणना। पीयर-रिव्यूड कार्य (Piercing the Veil of TVL, 2024) ने इसे सूत्रबद्ध किया। दिसंबर 2021 में, TVL और TVR (कुल प्रतिभूति संभव) के बीच का अंतर $139.87 बिलियन हो गया। अनुपात लगभग 2:1 था। एक ETH स्टेक्ड → LST → restaked → LRT। प्रत्येक कदम पर समान मूल संपत्ति की गणना होती है। पूंजी का गुणन नहीं हुआ। संख्या ही बढ़ी। 4/ तीसरी कमी: मूल्य संवेदनशीलता। MakerDAO का TVL 2021 के अंत में $20 बिलियन के शीर्ष से 2022 के अंत में $8.22 बिलियन हो गया। इसमें से अधिकांश कमी प्रयोक्ताओं के चले जाने के कारण नहीं, बल्कि ETH $4,500 से $1,500 होने के कारण हुई। TVL संपत्ति मूल्यों के साथ हिलता है। प्रोटोकॉल की स्वास्थ्य स्थिति नहीं। TVL के माध्यम से वृद्धि का पालन करना, कंपनी के कर्मचारियों की संख्या कोऑफिस के भार से मापने के समान है। 5/ चौथी कमी: प्रस्थापना मजबूती नहीं है। Ronin में 2022 के पुल हमले से पहले $1.2 बिलियन TVL था। $15 मिलियन के बाद। यह संख्या कभी सुरक्षित पूंजी को मापती नहीं थी। यह मापती थी कि क्या पड़ा हुआ है, सही समय पर, जबतक कि पड़ा हुआ होना समाप्त न होगया।एक मजबूत सुरक्षा-गारंटी के साथ TVL,एक पतली सुरक्षा-गारंटी के साथ TVL,डैशबोर्ड पर समान प्रतीत होता है। 6/यह प्रस्थापना,वास्तविक प्रोटोकॉल-डेटा में मापीजा सकती है। एक प्रसिद्ध तुलना: Uniswap ne ~$111Mवार्षिकशुल्कउत्पन्नकिया, Balancer ke ~$30.8M ke vikalp ke saath — jismein Balancer ke paas 33% adhik TVL tha. Ek hi varga. Ek hi chain. Jamin ek disha ki taraf, aay ek dusri disha ki taraf. इसलिए Messari, Artemis, aur Token Terminal ne TVL ko ek upayogik maanak ke roop mein ghataya gaya hai. Blockworks ne Real Economic Value ko ek vikalp frame ke roop mein ijaazat di hai. वह सभी मापदंड,जो सहमति में समग्र हो raha hai,पूंजीउत्पादकता,अधिकजमाको मापते हैं: — प्रति सक्रियतरलताइकाईआय — Volume-to-TVLअनुपात —जनसहज vs प्रोत्साहितआय —प्रति-वॉलेटशुल्कआय —प्रोटोकॉल-स्वामित्व vsव्यवसाय-प्रवणतरलता इनमें से कोईभीआपसमेंअपनेहीअभिकलनद्वाराआयबढ़ाएगा,याटोकनउत्पादनद्वाराआयबढ़ाएगा। 7/ TVLउपयोगीनहींहै।जबसवालयहथाकि "क्यालोगऑनचेनपरपूंजीस्थानांतरितकरेंगेक?"—इससमययहएकउचितबूटस्ट्रैपमापदंडथा। इससवालकेउत्तरदेदिएगएहैं। एकऐसामापदंडजोआय,देयता,यासुरक्षाकेबारेमेंकुछभीबताताहै—औरजिसेअपनेहीअभिकलनद्वाराआयबढ़ायाजा सकताहै—अबएकस्कोरबोर्डनहींहै।यहएकडॉलरचिह्नकेसाथएकप्रेसविज्ञप्ति है। 2027 मेंअभीभीइसकेसाथअग्रणीहोनेवालेप्रोटोकॉलआपकोबता raha haiकिवहकौन-सीसंख्याएँआपदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखनेकेबजएदेखने के प्रयास महसूस करवा raha hai।