बाजार L1 शुल्क आय पर $ETH की कीमत निर्धारित कर रहा है। यह ऐसा है जैसे TCP/IP को पैकेट शुल्क पर मूल्यांकन कर रहा हो। @ethereum $ETH को देखते हुए: - सेटलमेंट अधिकारिता: $167.3B स्टेबलकॉइन + ईथेरियम पर $1T+/वर्ष की वार्षिक प्रवाह राशि सुरक्षित - परितंत्र का बाधा: $56B TVL, निकटतम प्रतिद्वंद्वी से 9.5 गुना है, सभी DeFi का 60% से अधिक - आपूर्ति बंद: 35.8M ETH (~परिसंचरण का 30%) 2.8–3.5%/वर्ष की दर से स्थायी रूप से बाजार से बाहर स्टेक किए गए - $ETH की कीमत, अगस्त 2025 के उच्चतम $2,344 से -51.7% - ऐप परितंत्र शुल्क: $3.82B/वर्ष, L1 केवल $332M उत्पन्न करता है, EIP-4844 के बाद L2 शेष शुल्क ले जाते हैं। - @wmougayar का ढांचा: ETH एक "सार्वजनिक-सुविधा" सेटलमेंट परत के रूप में, जो L1 शुल्क का बड़ा हिस्सा प्राप्त करती है। पारंपरिक मॉडल 2 वर्ष के न्यायसंगत मूल्य को लगभग $2,315 पर रखते हैं, जो आज $ETH के व्यापार स्तर के लगभग बराबर है। छोटी अवधि की वृद्धि पहले से ही कीमत में समाहित है। लंबी अवधि की नहीं। दो सबसे बड़े कारक हैं: ईथेरियम पर स्टेबलकॉइन की आपूर्ति $240B तक दोगुनी होना + Glamsterdam H1 2026 में शिपिंग, जो 2033 तक $12,000–$38,000 तक पहुँचाता है। इनमें से कोई भी कीमत में समाहित नहीं है। $ETH अगले तिमाही के लिए नहीं, बल्कि लंबी अवधि के लिए साइज़ किया गया है।