फेड ने रोक लगाया। बॉन्ड बाजार ने नहीं। फेड ने अपनी नीति दर 3.5%–3.75% पर बरकरार रखी, लेकिन 30-वर्षीय ट्रेजरी आय 13.6 बेसिस पॉइंट बढ़कर 5.228% हो गई, जो 2007 के बाद का सर्वोच्च स्तर है। अगर एकमात्र निष्कर्ष "कोई बढ़ोत्तरी नहीं" था, तो निवेशक गलत कीमत पर नजर डाल रहे थे। वक्र ने वास्तविक संदेश भेजा 2-वर्षीय आय में कमी आई क्योंकि व्यापारीयों ने केविन वॉर्श के अगली दर बढ़ाने को भविष्य में और आगे स्थानांतरित करने की बात सुनी। 30-वर्षीय आय में तेजी से वृद्धि हुई क्योंकि कार्रवाई में देरी करने से स्थायी मुद्रास्फीति गायब नहीं हो जाती। इस अंतर से संकेत मिलता है कि बाजार कम सीधी फेड कठोरता को मूल्यांकित कर रहा है, लेकिन लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की अनिश्चितता के लिए अधिक प्रतिक्रिया मांग रहा है। यह एक सहानुभूतिपूर्ण प्रतिक्रिया नहीं है—यह एक सचेतवन है कि बाजार को कम विश्वास है कि मुद्रास्फीति 2% पर साफ़ से लौटेगी। 9–3 मतदान ने इस तनाव को मजबूत किया, जहाँ तीन अधिकारियों ने मुद्रास्फीति 3% या उससे अधिक पर बनी हुई होने के कारण एक-चौथाई पॉइंट की बढ़ोत्तरी का समर्थन किया। बाजार, फेड के लिए कठोर हो रहा है वॉर्श ने बढ़ती, बाजार-निर्धारित दरों को सबूत के रूप में प्रस्तुत किया कि पॉलिसी पहले ही कठोर हो चुकी है, बिना किसी औपचारिक हाइट के। वह मशीनीय स्तर पर सही है, लेकिन उस कठोरता का स्रोत महत्वपूर्ण है क्योंकि लंबीअवधि की आय, पॉलिसी दर से कम सीधे प्रभावित होने वाले अर्थव्यवस्था के हिस्सों पर प्रभाव डालती है। 30-वर्षीय मॉर्टगेज़ दर पहले ही 6.76% पर पहुँच गई है, पिछले साल के सबसे उच्च स्तर पर। यह पहुँच मेंदबाव को कायम رखता है, हाउसिंग सक्रियता को समेटता है,औरउधारकर्ताओं केलिएसस्तेमॉर्टगेज़ मेंबंधे होनेकेकारणपुनःवित्तपोषणअनुचितबनाता है। ऋण पुनःचक्रण करने वाले कंपनियों कोउच्चतरकूपन परपुनःवित्तपोषणकरनाहोगा,जिससेट्रेजरीआयकेउच्चस्तरकोधीमकश्रमध्रुवमेंपरिवर्तितकियाजा सकता है। इक्विटीज़ के लिए, 5% से अधिक 30-वर्षीयआय,भविष्यकेअर्जनपरलगाएजानेवालेडिस्काउंटदरकोबढ़ातीहैऔरनिवेशकोंकोमहंगेस्टॉकसेअधिकविश्वसनीयवैकल्पिकअवसरप्रदानकरतीहै। डॉउ 1,100अंक,2.2%कीगिरावटसेपताचलताहैकिइक्विटीज़नेसंदेशसमझलियाथा,भलेहीसबसेआगेका हिस्सा प्रारंभ मेंआश्वस्तप्रतीतहुआ। नीति का जोखिम स्थानांतरित हो गया है फेड,टैरिफ़,ऊर्जा सदमेऔरAI-संचालितमांगकेमुद्रास्फीतिडेटा मेंघटजानेकीप्रतीक्षा मेंहै। बॉन्डबाज़ारइसअनुमानकोबिना,जोखिमकेलिएभुगतानकेबिना,अधिकअसमर्थप्रतीतहोताहै। अंतिमनिष्कर्ष:फेडअभिभवनदरपरनियंत्रणखोलताहै,लेकिनबाज़ारमॉर्टगेज़,पुनःवित्तपोषणलागतऔरमूल्यांकनबढ़तश्रेणि-एवंये सभी परिस्थिति पहले ही मजबूत होगई हैं।