AI बड़े टेक कंपनियों को बड़े पूंजी व्यय में बदल रहा है। बाजार अभी भी AI को एक सॉफ्टवेयर कहानी की तरह समझना चाहता है, लेकिन खर्च का प्रोफाइल अब एक औद्योगिक विस्तार की तरह दिख रहा है। यह अंतर महत्वपूर्ण है। पिछले दो दशकों के अधिकांश समय में, सबसे अच्छी टेक कंपनियों का एक सरल लाभ था: कम अतिरिक्त पूंजी के साथ स्केल करना। माइक्रोसॉफ्ट एक और सॉफ्टवेयर कॉपी बेच सकती थी, गूगल एक और सर्च प्रदान कर सकता था, मेटा एक और उपयोगकर्ता जोड़ सकता था, और सीमांत आर्थिकता अविश्वसनीय रूप से अच्छी थी। यहां तक कि नविडिया, भौतिक-उत्पाद का अपवाद, अपने स्वयं के दीवारों के बाहर सबसे गंदी पूंजी तीव्रता को उत्पादन को बाहरस्थ करके रखता था। यही कम संपत्ति वाला लाभ था। अब हाइपरस्केलर्स दूसरी दिशा में बढ़ रहे हैं। गोल्डमैन के अनुसार, AI हाइपरस्केलर्स का पूंजी व्यय इस साल लगभग 755 बिलियन डॉलर है, जो मूलतः सभी संचालन नकदी प्रवाह को समेट लेता है, जबकि संपत्ति पांच साल में 138% बढ़ी है। यह कोई पूर्णांक की त्रुटि नहीं है। यह एक परिवर्तन है, जिसे निवेशक प्रतिबद्धता के साथ समझते हैं। ग्रेग्ग फिशर का कथन सीधा है: “हम 100 साल के डेटा से जानते हैं कि पूंजी व्यय खराब होता है।” ऐसा इसलिए कि सभी निवेश मूर्खतापूर्ण होते हैं। बल्कि, इतिहास कहता है कि कंपनियां, जिन्हें संपत्तियों को लगातार पोषित करना पड़ता है, सामूहिक रूप से मार्केट प्रतिफल में कम प्रदर्शन करती हैं, जबकि कंपनियां, जो संतुलन पत्र को लगातार पुनः संरचित किए बिना स्केल कर सकती हैं, मुख्य प्रदर्शन करती हैं। यह AI के प्रसार का असुविधाजनक हिस्सा है। सीईओ मूर्खतापूर्ण नहीं हैं। सत्या नडेला, सुंदर पिचई, मार्क Zuckerberg, Andy Jassy — ये महानिदेशक महज पूंजी के प्रबंधन को भूलकर पैसे को मुड़-मुड़कर मुद्रा में परिवर्तित करने के लिए प्रयासरत हैं। वे पैसा खर्च करते हैं क्योंकि कम पूंजी-आवंटन की प्रतिक्रिया को प्रतीत होता है कि महत्वपूर्ण है। अगर AI "जीतने-वाला-अधिकतम" के समग्र समझौते को प्रभावित करता है, तो दूसरा ya तीसरा होना संरचनात्मक रूप से पीछे हटने का मतलब हो सकता है। इसलिए, हर कोई ऐसा ही पैसा खर्च करता है, मानते हुए कि संयम के प्रभावों से,अपव्यय के प्रभावों से,अधिक प्रभाव होगा। यह प्रत्येक कंपनी के स्तर पर तर्कसंगत है। लेकिन,उद्योग स्तर पर,यह मुश्किल हो सकता है। बेज़ोस AI को “औद्योगिक महामुद्रास्फीति” कहना सबसे सुसंगठित प्रस्तुति है: समाज में मुख्य मुद्रा मुद्रण, प्रौद्योगिकी में सच्चाई,और 2025 में 755000000000$ 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% 138% एक मुख्य प्रश्न: AIअब केवलएकप्रौद्योगिककहानीनहींहै। यहएकपूंजीआवंटनकहानीहै,औरबाज़ारशुरुआतकरचुकाहैकिBigTechएकऔद्योगिककीतरहखर्चकरसकताहैऔरअभीभीएकसॉफ़्टवेयरकीतरहसमयबढ़एगा।