सप्ताह का चार्ट वह असंगति जो सब कुछ समझाती है नाममात्र वैश्विक तरलता लगभग $187.5 ट्रिलियन पर सभी समय की उच्चतम सीमा के करीब है। बिटकॉइन $71,000 पर है, जो अक्टूबर में $122,000 से गिरा है। सतही रूप से, यह एक मॉडल की विफलता जैसा दिखता है। ऐसा नहीं है। यह मॉडल सही ढंग से काम कर रहा है। अप्रैल से अक्टूबर 2025 तक, बिटकॉइन और वैश्विक तरलता एक साथ चली। तरलता बढ़ी। बिटकॉइन बढ़ा। अक्टूबर के बाद, वे अलग हो गए। मुख्य संख्या नए उच्च स्तरों की ओर बढ़ती रही। बिटकॉइन गिर पड़ा। तरलता के स्तर और इसके बदलाव की दर के बीच अंतर है। बिटकॉइन उन्नत-अर्थव्यवस्था की तरलता के बदलाव की दर के अनुसार पुनः मूल्यांकन करता है, न कि नाममात्र पूल के। जब पश्चिमी तरलता संकुचित होती है जबकि पूर्वी तरलता स्थिर रहती है, तो कुल मात्रा बढ़ती है, लेकिन पश्चिमी वित्तीय बाजारों में पहुँचने वाली पूंजी में कमी होती है। चीन का PBoC प्रति वर्ष लगभग $850 अरब का निवेश करता रहता है, लेकिन यह तरलता मुख्यतः सुरक्षित आरक्षित संचय के माध्यम से सोने की ओर प्रवाहित होती है, न कि बिटकॉइन या पश्चिमी जोखिम संपत्तियों की ओर। यही वह द्विध्रुवीकरण है, जिसे बाजार पूरी तरह से मूल्यांकित नहीं कर पाया है। पूल विशाल है। इसकी हरकत स्थगित हो गई है। स्तर आपको बताता है कि एक मंजिल है। बदलाव की दर आपको बताती है कि इसके ऊपर कोई प्रेरणा नहीं है। इस सप्ताह का पूरा विश्लेषण Substack पर है।