पिछले हफ्ते मैंने Broadcom के $2K के शेयर खरीदे, और मैंने फैसला किया कि मैं अपनी पूरी थीसिस को प्रस्तुत करूंगा, न कि केवल कुछ छोटे टुकड़े। तो यहाँ है: हम सभी जानते हैं कि एक सहमति प्रबंधन-नेतृत्व वाला बुल केस FY 2028 के लिए $30 के EPS संख्या पर आधारित है, जो अगर हम साधारण, सूचकांक औसत 20x गुणक के साथ गणना करें, तो $AVGO को यहाँ से $600 प्रति शेयर से ऊपर पहुँचा देगा। FYI, यह 20 महीनों के भीतर एक दोगुना है। अब, क्या Broadcom वास्तव में उस समय $30 का EPS पैदा कर सकता है? - इसे संभव बनाने के लिए कौन सी विशिष्ट संख्याएँ और वित्तीय मान्यताएँ हैं? - $30 के EPS पर, 20x TTM गुणक तर्कसंगत है या नहीं? उनकी Q3'26 की आय पुष्टि सम्मेलन में, प्रबंधन ने 2027 में कुल $115B और FY2028 के अंत तक AI सेमीकंडक्टर राजस्व में $230B की उम्मीद व्यक्त की। यह वास्तव में लगातार दो वित्तीय वर्षों में दोगुना है! तो आइए गहराई से देखें और एक सही थीसिस बनाएँ; हमारे पास अभी क्या है (प्रासंगिकता का बिंदु) - Q3'26 | नोट: हम इनमें से अधिकांश मापदंडों को उसी स्थिति में प्रयोग करेंगे, जिससे कि हमारा मूल मामला समतल, सरल हो। 1: कुल राजस्व $29.59B +86% 2: सेमी के समाधानों का राजस्व $20.84B +127% 3: सॉफ्टवेयर राजस्व $8.75B +29% 4: AI सेमी का राजस्व $16.7B +221% 5: Non-GAAP संचालन आय $20.10B +92% 6: Non-GAAP शुद्ध आय $16.37B +95% 7: Non-GAAP प्रति शेयर (विस्तारित) $3.32 +97% 8: FCF $13.67B +95% मुझे दो बातें स्पष्ट रूप से दिखती हैं; 1: 1 तिमाही में $16.37B Non-GAAP शुद्ध आय (अगर हम मानें कि हर तिमाही में कोई वृद्धि नहीं हुई, तो $65.5 बिलियन की वार्षिकीकृत मात्रा) | 2: मुनाफेदारी, वृद्धि के साथ-साथ है। Non-GAAP संचालन आय 92% बढ़ी, jabki राजस्व 86% पर पहुँचा। कंपनी केवल अधिक चिप्स ही नहीं, بل प्रति-अतिरिक्त-आय में से प्रचुर मात्रा में संचालन मुनाफा प्राप्त कर रही है। अब, मान लीजिए कि हम इन संख्याओं को 3 मुख्य राजस्व स्रोतों में विभाजित करते हैं (2और 3 को 2 साल के लिए समतल माना है, समझने के प्रयोजन से) | 1: AI सेमीकंडक्टर (एक्सलेरेटर, नेटवर्किंग & प्रकाशिक) - $230B प्रबंधन का FY2028 का प्रस्तावित परिणाम | 2: Non-AI सेमी (भंडारण & संपर्क) - पिछली प्रतिवेदित 3-महीने की RR $4.3B | 3: संरचनात्मक सॉफ्टवेयर (VMware सहित) - पिछली प्रतिवेदित 3-महीने की RR $8.7B वार्षिक-आधार पर हमें मिलता है: $230B + 4*$4.3B + 4*$8.7B = FY2028 में $282B,अगर कारोबार हमेशा की तरह समतल है,और AI हिस्सा प्रस्तावित के मुताबिक बढ़ता है। अब,आइएइससंख्या कोऑपरेटिंगआयमेंबदलें; - पिछली प्रतिवेदित Non-GAAP op. marginलगभग66%है,जिससे$186Bऑपरेटिंगआयबनजाएगी। (ध्यानदें,हमइससमयअवधि(24महीने)केदौरानउनकीमार्जिनमेंवृद्धि(growth)कोअनदेखकरचलरहेहैं) अब,आइएऑपरेटिंगआयकोशुद्धआयमेंबदलें; -आजकलकेNetInterestऔरअन्यऑपरेटिंगलागत+16%करके,हम$32Bखोदेतेहैं-जिससेशुद्धलाभ$153Bपरपहुँचजाता है। यह हमारा "आजका"आँकड़ा है - $153Bशुद्धआय,जबकि कंपनी 8तिमाहीके-दौरानशून्यप्रतिशतवृद्धि(growth)प्रदर्शितकरतीहै,औरउसकाAIभागकेवलउनग्राहकोंद्वाराभुगतानहोता हैजोउनकेNCNRअनुबंधोंसेबंधेहुएहैं। अबगणनासरलहै; $153.4Bको4.9अबड़लशेयर(विस्तारित)सेभागदेनेपर$32EPSबनता है। Broadcomकीअपनी10वर्षीयTTMगुणकऔसतक्या है?42xसे54x 42 x $32 = 2028केअंततक$1350प्रति-शेयर। ध्यानदें -यहमेरीशोधप्रक्रिया है,जिसमेंमैंअपनीगणना,इतिहास,पुष्टि-शुद्धआँकड़ोंऔरअपुष्टभागोंकोसमतल(Flat)बनाकरआधारबना raha hoon वास्तव में, हम सभी जानते हैं कि $30 से कईगुनाEPSउनकोमिलेगा,क्योंकिउनकेअन्यव्यवसायभीस्पष्टरूपसेबढ़ेंगे। बीयरकेसफिर?Meta,OpenAI,AnthropicऔरGoogleशून्यपरपहुँचजाएँ,वित्तीयअवैधता(insolvency)प्राप्तकरएवंबंदहोजाएँ। असली मामला?वेशायदजहाँभीजा-बजएँगे,औरBroadcomकोउनकीभोज-खरचभुगतानकरतेरहेंगे। NOT FINANCIAL ADVICE, DO YOUR OWN RESEARCH, DO YOUR OWN DILLIGENCE. पढ़ने के लिए धन्यवाद