वीडियो शीर्षक: ZEC: एक जीवनभर का ट्रेड
वीडियो निर्माता: टाकी माएदा
संकलन: पेगी, ब्लॉकबीट्स

संपादकीय टिप्पणी: क्रिप्टो बाजार के पुनः उत्थान और संस्थागत निवेश के मुख्य संपत्तियों में लगातार प्रवाह के संदर्भ में, चर्चा अब 'क्या बिटकॉइन लंबे समय तक मूल्य संचय का साधन है' से 'बिटकॉइन के अलावा, कौन सी संपत्तियाँ स्वतंत्र मूल्य सहमति प्राप्त कर सकती हैं' की ओर बदल रही है। लेकिन जब ETF, दुर्लभता और मुद्रास्फीति के खिलाफ सुरक्षा धीरे-धीरे परिपक्व कथाओं में बदल रही हैं, तो एक अधिक महत्वपूर्ण प्रश्न सामने आता है: धाराप्रवाह उत्पन्न न करने वाली क्रिप्टो संपत्तियों के लिए, तकनीकी कार्य, वास्तविक उपयोग और मूल्यवृद्धि के बीच, कैसे एक स्थायी सकारात्मक चक्र बनाया जा सकता है?

पिछले वर्ष, कई वर्षों से चुप रही Zcash बाजार के केंद्र में वापस आ गई। ZEC ने लगभग नौ साल की तुलनात्मक मंदी के बाद तेजी से वृद्धि की है और हाल ही में 1000 डॉलर का स्तर तोड़ दिया है; इसी बीच, Grayscale का Zcash ETF NYSE Arca पर लॉन्च हुआ है, जिससे पारंपरिक निवेशकों के लिए एक नया निवेश प्रवेश द्वार प्रदान किया गया है। कीमत का प्रदर्शन, गोपनीयता की मांग और संस्थागत पहुंच एक साथ सुधरने लगी है, जिससे Zcash को कुछ निवेशकों द्वारा बिटकॉइन के अलावा एक संभावित संचयी संपत्ति के रूप में देखा जा रहा है।

इस वीडियो में, क्रिप्टो ट्रेडर और ZEC के प्रमुख बुलिश Taiki Maeda ने अपने अधिकांश शुद्ध संपत्ति को ZEC पर क्यों लगाया, और सुरक्षा घटना के कारण हुई गिरावट के बाद अपनी निम्न स्तर पर स्टॉप-लॉस के बाद फिर से उच्चतर कीमत पर क्यों खरीदा, इसकी व्याख्या की है।

इस 38 मिनट के व्यक्तिगत ट्रेडिंग रिव्यू में, ताइकी ने एक ZEC लॉन्ग पोजीशन को एक सेट ऑफ औपचारिक समस्याओं में विभाजित किया: क्या प्राइवेसी बिटकॉइन से स्वतंत्र एक संपत्ति की मांग बन सकती है, क्या कीमत में वृद्धि प्राइवेसी नेटवर्क के उपयोग मूल्य को बेहतर बना सकती है, और जब बाजार एक सहमति-विरोधी निर्णय को सत्यापित करना शुरू करता है, तो निवेशकों को अपनी पोजीशन को कैसे समायोजित करना चाहिए, न कि मूल लागत से बंधे रहना चाहिए।

पहला, ज़कैश की स्थिति 'प्राइवेसी कॉइन' से 'प्राइवेसी-आधारित स्टोर ऑफ वैल्यू एसेट' की ओर बदल रही है। पिछले समय, बाजार ने ज़कैश को मुख्य रूप से अनाम लेन-देन के उपकरण के रूप में समझा, जिसने न केवल इसके मूल्यांकन को सीमित किया, बल्कि लंबे समय तक नियामक और अनुपालन के दबाव का सामना करना पड़ा। टाकी द्वारा प्रस्तावित नया ढांचा ZEC को बिटकॉइन के स्टोर ऑफ वैल्यू कार्य का पूरक मानता है: बिटकॉइन दुर्लभता, केंद्रीकृत-रहितता और आपूर्ति की जांचयोग्यता प्रदान करता है, जबकि ज़कैश समान मुद्रा गुणों पर चुनावयोग्य गोपनीयता जोड़ने का प्रयास करता है। यदि वित्तीय गोपनीयता और क्वांटम सुरक्षा के प्रति बाजार की दिलचस्पी बढ़ती रही, तो ZEC की मांग के स्रोत केवल चेन पर हस्तांतरण तक सीमित नहीं रहेंगे, बल्कि संपत्ति संरक्षण और दीर्घकालिक संचय में विस्तारित हो सकते हैं। हालाँकि, यह अभी भी एक सत्यापित होने का प्रतीक्षाधीन बाजार निर्णय है; तकनीकी अंतर स्वयं ही स्थिर संचय सहमति में परिवर्तित नहीं होते।

दूसरा, ज़कैश के बुनियादी तथ्य सामान्य क्रिप्टो संपत्तियों की तुलना में अधिक मजबूत कीमत प्रतिबिंबितता रख सकते हैं। पारंपरिक प्रोटोकॉल टोकन अक्सर आय, रिडीमशन या मूल्यांकन गुणकों से बंधे होते हैं, जिससे कीमत जितनी अधिक होती है, संभावित रिटर्न का स्थान उतना ही कम होता है; Zcash, एक नॉन-कैशफ्लो संपत्ति के रूप में, इसका मूल्य नेटवर्क के पैमाने और सीमांत खरीददारों की सहमति पर अधिक निर्भर करता है। टाकी का मानना है कि जब ZEC की कीमत बढ़ती है, तो शेल्डेड पूल में समाहित डॉलर मूल्य भी बढ़ता है, और बड़ा प्राइवेसी समूह नेटवर्क के लिए बड़ी पूंजी के लिए उपलब्धता को बढ़ा सकता है; अपनाने में सुधार पुन: मूल्य संग्रह की कहानी को मजबूत करता है और अधिक पूंजी को आकर्षित करता है। इसका मतलब है कि कीमत केवल बुनियादी तथ्यों का परिणाम ही नहीं है, बल्कि बुनियादी तथ्यों को आकार देने में भी सहभागी हो सकती है। हालांकि, समान क्रियाविधि प्रतिक्रमण से भी काम कर सकती है: जब अपनाने में स्थगन हो या विश्वास पलटे, तो प्रतिबिंबितता तेजी से ऊपर की गति से नीचे की प्रवृत्ति में परिवर्तित हो सकती है।

तीसरा, ईटीएफ ने पारंपरिक निवेशकों के लिए प्रवेश द्वार खोला है, लेकिन मांग की अनिश्चितता को खत्म नहीं किया है। पिछले समय में, निवेशकों को ZEC के लिए पहुंच प्राप्त करने के लिए मुख्य रूप से क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर निर्भर करना पड़ता था, जिसमें निवेश सीमा, कॉस्टडिंग और अनुपालन समस्याओं के कारण पारंपरिक संस्थागत भागीदारी सीमित थी। Zcash ETF के लिस्ट होने के बाद, ये घर्षण कम हुए हैं, और इसने तैकी की कल्पना की गई "बिटकॉइन के अलावा दूसरी क्रिप्टो संचय संपत्ति" को पहली बार एक सापेक्ष रूप से मानकीकृत वित्तीय चैनल प्रदान किया है। हालांकि, ETF केवल एक निवेश उपकरण है, यह सतत क्रय दबाव के समान नहीं है। इसका महत्व अंततः शुद्ध प्रवाह, होल्डिंग में वृद्धि और व्यापार सक्रियता द्वारा सत्यापित होगा, और केवल लिस्टिंग की घटना से यह नहीं माना जा सकता कि संस्थागत मांग पहले से ही स्थापित हो चुकी है।

चौथा, तैकी का ZEC के बारे में निर्णय एक विश्वास के संकट पर आधारित है। इस वर्ष जून में, ऑर्कार्ड शामिल पूल के संभावित दुर्बलता के कारण छिपे हुए नए जारीकरण के जोखिम की चिंता बढ़ी, जिससे ZEC में तीव्र गिरावट आई। तैकी ने निम्न स्तर पर सभी पोजीशन्स क्लियर कर दीं, लेकिन कीमत घटना से पहले के स्तर पर वापस आने के बाद फिर से खरीदा। उनके ट्रेडिंग फ्रेमवर्क में, कीमत का वापसी संकेत देता है कि बाजार ने Zcash को पूरी तरह से छोड़ नहीं दिया है, और इससे इस संपत्ति में सदमे के बाद कुछ 'एंटीफ्रेजिलिटी' दिखाई देती है। हालांकि, कीमत में सुधार केवल जोखिम प्रति प्राथमिकता और बाजार के विश्वास में सुधार को साबित करता है, यह साबित नहीं करता कि सभी तकनीकी जोखिम समाप्त हो गए हैं। वास्तव में देखने की आवश्यकता है कि प्रोटोकॉल का सुधार समय के परीक्षण को सफलतापूर्वक पार कर पाएगा या नहीं, और आपूर्ति की पूर्णता को उपयोगकर्ताओं का विश्वास प्राप्त होता रहेगा या नहीं।

पाँचवाँ, यह लेनदेन उच्च विश्वास वाले निवेश के सबसे कठिन पहलुओं में से एक को उजागर करता है: मूल्य सत्यापन, व्यक्तिगत लागत और पोजीशन आकार के बीच संबंध को कैसे संभालें। तैकी ने कम में बेचकर अधिक में खरीदने का चयन किया, जो पिछली गलती को अस्वीकार नहीं करता, बल्कि ऐतिहासिक लागत को भविष्य के निर्णय से अलग करता है। जब मूल जोखिम अभी भी मौजूद है, तो बाहर निकल जाएँ; जब मूल्य और मूलभूत बातें लेनदेन के तर्क को पुनः समर्थन दें, तो वापस खरीदें, और फिर अपने निर्णय के सत्यापन के साथ-साथ पोजीशन बढ़ाएँ। यह विधि लाभदायक लेनदेन पर केंद्रित होने पर जोर देती है, लेकिन इसे 'बाजार सत्यापन' के रूप में चढ़ाई का पीछा करना भी समझा जा सकता है। इन दोनों के बीच की सीमा, निवेशक के पास स्पष्ट, पर्यवेक्षणयोग्य असफलता की स्थिति होने पर निर्भर करती है।

अगर इस वीडियो को एक निर्णय में संक्षिप्त किया जाए, तो यह है: टाकी ने ZEC के केवल ऊपर की ओर बढ़ने पर नहीं, बल्कि कीमत, गोपनीयता का अपनाना, संस्थागत प्रवेश और संचय के सहमति के बीच एक स्व-प्रवर्धित चक्र बनने पर जोखिम उठाया है। इस अर्थ में, इस लेख में चर्चा किए जा रहे विषय केवल एक प्राइवेसी क्रिप्टोकरेंसी के ऊपर जाने का तर्क नहीं है, बल्कि ऐसी क्रिप्टो संपत्ति है जो कोई कैशफ्लो नहीं पैदा करती, और यह कैसे तकनीकी कार्य, बाजार की कथाओं और पूंजी प्रवाह के बीच मूल्य स्थापित करती है।

नीचे मूल सामग्री दी गई है (पठनीयता के लिए मूल सामग्री को संशोधित किया गया है):

TL;DR

·ZEC की इस चढ़ाई केवल गोपनीयता की कहानी के वापस आने के कारण नहीं है, बल्कि यह भी दर्शाती है कि बाजार इसे 'गोपनीय मुद्रा' के रूप में नहीं, बल्कि बिटकॉइन के अलावा एक संचयित मूल्य साधन के रूप में पुनः मूल्यांकन करने का प्रयास कर रहा है।

शील्डेड पूल में ZEC की मात्रा और डॉलर मूल्य समान रूप से बढ़ रही है, जो लेनदेन के प्राइवेसी सेट को बढ़ा सकती है और उत्पाद की उपलब्धता में सुधार के कारण कीमत में वृद्धि को समर्थन दे सकती है।

·ज़कैश ETF ने पारंपरिक निवेशकों के लिए ZEC के लिए एक्सपोजर प्राप्त करने की सीमा कम कर दी है, लेकिन संचय सहमति का निर्माण लिस्टिंग से नहीं, बल्कि निरंतर शुद्ध प्रवाह पर निर्भर करता है।

एक्रिप्टो मार्केट सामान्य वृद्धि से संरचनात्मक विभाजन की ओर जा रहा है, जहाँ धन भंडारण वाले संपत्ति और नकदी प्रवाह से समर्थित टोकन की ओर अधिक केंद्रित हो रहा है।

· ऑर्चार्ड वैकुएम के बाद की कीमत सुधार से पता चलता है कि बाजार का विश्वास अभी तक नहीं टूटा है, लेकिन कीमत में वृद्धि से यह साबित नहीं होता कि तकनीकी जोखिम और आपूर्ति की पूर्णता के मुद्दे पूरी तरह से समाप्त हो गए हैं।

· ताइकी का निम्न स्तर पर स्टॉप लॉस और उच्च स्तर पर वापस खरीदने का मूल तर्क, मूल्य में वापसी को बाजार की पुष्टि मानना है और भविष्य के आकलन के आधार पर, बजाय अतीत की लागत के, पोजीशन को पुनः विन्यस्त करना है।

·ZEC का बिटकॉइन के सापेक्ष मूल्यांकन छूट बड़ी कल्पनाशीलता प्रदान करता है, लेकिन यह कि यह BTC के बाजार पूंजीकरण का 5% से 15% तक पहुँच सकता है या नहीं, वर्तमान में अत्यधिक विषयगत परिदृश्य अनुमान है।

·यह लेनदेन अंततः कीमत, गोपनीयता का अपनाना, संस्थागत निवेश और संचय के लिए सहमति के बीच एक सकारात्मक चक्र पर निर्भर करता है, और किसी भी चरण के विफल होने से प्रतिबिंबित प्रक्रिया तेजी से उलट सकती है।

Main points

नोट: नीचे दिए गए पाठ में 'मैं' का अर्थ मूल वीडियो लेखक और क्रिप्टो ट्रेडर ताइकी माएदा से है।

ज़कैश एक डिसेंट्रलाइज्ड ब्लॉकचेन है जिसका केंद्र वित्तीय गोपनीयता है, जिसे अक्टूबर 2016 में लॉन्च किया गया था। इसके मुद्रा मैकेनिज़म में बिटकॉइन के साथ कई समानताएँ हैं: कुल आपूर्ति 21 मिलियन की सीमा तक सीमित है, सुरक्षा के लिए प्रूफ-ऑफ-वर्क मैकेनिज़म का उपयोग किया जाता है, और लगभग चार साल के अंतराल पर हाफिंग का चक्र होता है।

दोनों के बीच सबसे स्पष्ट अंतर गोपनीयता है।

बिटकॉइन लेजर डिफ़ॉल्ट रूप से खुला होता है, जिससे कोई भी लेन-देन के पते का शेष और धन प्रवाह देख सकता है। ज़कैश एक साथ पारदर्शी पते और अदृश्य पते समर्थन करता है। उपयोगकर्ता बिटकॉइन की तरह सार्वजनिक भुगतान कर सकते हैं, या ZEC को अदृश्य पूल में स्थानांतरित कर सकते हैं, जिससे लेनदेन के प्रेषक, प्राप्तकर्ता और राशि जैसी जानकारी छिपी रहती है।

यह सुविधा शून्य ज्ञान साबिती पर निर्भर करती है, जिसमें किसी कथन या लेन-देन के नियमों के अनुरूप होने का प्रमाण दिया जाता है बिना किसी विशिष्ट जानकारी को प्रकट किए। Zcash उन पहले ब्लॉकचेन परियोजनाओं में से एक है जिसने शून्य ज्ञान साबिती का व्यावहारिक उपयोग शुरू किया। हालाँकि, इसके उत्पाद अनुभव और बुनियादी ढांचे में लंबे समय तक कमियाँ रही हैं, लेकिन वॉलेट और उपयोगकर्ता इंटरफ़ेस में सुधार के साथ, गोपनीयता सुविधाएँ धीरे-धीरे अधिक सुलभ होती जा रही हैं।

एथेरियम, सोलाना और लेयर 2 इकोसिस्टम के विकास को बढ़ावा देने के लिए, बिटकॉइन की प्रोग्रामेबलिटी और स्केलेबिलिटी की कमी के समाधान के रूप में, क्रिप्टो मार्केट के इतिहास में बिटकॉइन की कमियों के लिए समाधान अक्सर नए संपत्ति वर्गों को जन्म देते हैं; और बिटकॉइन की मूलभूत गोपनीयता की कमी ने Zcash के लिए संभावित स्थान छोड़ दिया।

मुझे लगता है कि Zcash का वास्तविक महत्व यह नहीं है कि यह एक «प्राइवेसी कॉइन» है, बल्कि यह है कि यह बिटकॉइन के अलावा एक अन्य क्रिप्टो संचय साधन बन सकता है। बिटकॉइन एक खुला, निरीक्षणयोग्य, दुर्लभ और केंद्रीकृत नहीं होने वाला मुद्रा प्रणाली प्रदान करता है, जबकि Zcash इन समान मुद्रा गुणों पर चुनावयोग्य गोपनीयता जोड़ने का प्रयास करता है।

इसका अर्थ यह नहीं है कि Zcash Bitcoin को बदल सकता है। अधिक संभावना है कि दोनों अलग-अलग आवश्यकताओं को पूरा करेंगे और पूरक संपत्तियों के रूप में साथ रहेंगे। जिस प्रकार सोना और चांदी दोनों ही मूल्य संचय के गुण रखते हैं, उसी प्रकार क्रिप्टो बाजार में एक से अधिक मूल्य संचय संपत्तियाँ समाहित हो सकती हैं।

ZEC के बारे में चर्चा करने से पहले, सबसे पहले पूरे क्रिप्टो मार्केट की स्थिति का आकलन करना आवश्यक है। मुझे लगता है कि मार्केट मुख्य रूप से दो कारणों के कारण एक नए बुल रन के प्रारंभिक चरण में प्रवेश कर रहा हो सकता है।

सबसे पहले, मुद्रा अवमूल्यन व्यापार निवेशकों के दृष्टिकोण में वापस आ गया है।

बाजार के पुनः केंद्रित ध्यान के कारण, जिसमें वित्तीय विस्तार, दीर्घकालिक ब्याज दरों और मुद्रा की क्रय शक्ति शामिल हैं, सोना और बिटकॉइन दोनों अपने निम्न स्तरों से स्पष्ट रूप से वापस आए हैं। अधिक महत्वपूर्ण परिवर्तन यह है कि निवेशकों की बिटकॉइन के प्रति समझ में परिवर्तन हो रहा है। पांच साल पहले, कई पूंजियाँ अभी भी बिटकॉइन को उच्च लीवरेज नास्डैक एजेंट एसेट या शुद्ध रूप से प्रतिबंधित उपकरण के रूप में देखती थीं; आज, पारंपरिक पूंजी का एक बढ़ता हुआ हिस्सा इसे मुद्रा के मूल्यह्रास और संचयी संपत्ति के संदर्भ में शामिल करने लगा है।

ये फंड क्रिप्टो मार्केट के बाहर से आते हैं और बिटकॉइन के लिए नए मांग स्रोत प्रदान करने की उम्मीद है। भले ही बिटकॉइन छोटे समय के लिए तेजी से न बढ़े, लेकिन अगर बाहरी फंड लगातार निवेश करते रहें, तो इसकी कीमत समर्थित रह सकती है।

दूसरा, क्रिप्टो-नेटिव निवेशक पहले से ही अत्यधिक निराश हो सकते हैं।

बाजार की भावना आमतौर पर शीर्ष और निचले स्तर पर चरम पर पहुंच जाती है। पिछले चौथे तिमाही की वृद्धि को लगभग निश्चित माना गया, जिससे निवेशकों ने पहले से ही अपनी व्यवस्था पूरी कर ली और बाजार में नए सीमांत खरीददार कम हो गए। जब कीमत में गिरावट का कारण आया, तो मूल रूप से वृद्धि की प्रतीक्षा में पूरी तरह से स्थिति में बैठे हुए हिस्सेदार विक्रेता बन गए।

वर्तमान स्थिति ठीक विपरीत हो सकती है। कई लोग बड़ी मात्रा में नकदी रखे हुए हैं और बाजार के आगे गिरने का इंतजार कर रहे हैं, और कोई भी बुलिश दृष्टिकोण खतरनाक शीर्ष संकेत के रूप में माना जाएगा। इससे पता चलता है कि बाजार पोजीशन स्पष्ट रूप से रक्षात्मक दिशा में हो सकती है। जैसे ही बाजार में सुधार होगा और बाहरी पूंजी वापस आएगी, पहले की निराशावादी सहमति टूट सकती है।

हालांकि, नई चढ़ाई सभी टोकन को फायदा नहीं पहुंचाएगी। क्रिप्टो संपत्तियाँ "K-आकार के विभाजन" की ओर बढ़ रही हैं: एक ओर बिटकॉइन, ZEC जैसी संचयी संपत्तियाँ और आय उत्पन्न करने वाले, रिडीम्प्शन के माध्यम से मूल्य को होल्डर्स को वापस लौटाने वाले प्रोजेक्ट; दूसरी ओर वे प्रोजेक्ट जिनमें वास्तविक मांग की कमी है और जिन पर टोकन अनलॉक और बिक्री का दबाव लगातार बना रहता है।

पिछले कुछ महीनों में, बिटकॉइन का समग्र उतार-चढ़ाव कम रहा, लेकिन HYPE, LIT और ZEC जैसे कुछ संपत्तियाँ स्पष्ट रूप से बेहतर प्रदर्शन कर रही हैं। यह अधिक एक आंतरिक निवेश पुनर्वितरण की तरह है: निवेशक अगले चक्र में कमजोर प्रदर्शन करने वाले टोकन बेच रहे हैं और संचयी मूल्य, नकदी प्रवाह या स्पष्ट कथानक वाली संपत्तियों में अपनी पूंजी पुनः निवेश कर रहे हैं।

ज़कैश लगभग दशक तक चल चुका है, लेकिन इसके अधिकांश समय में इसका प्रदर्शन कमजोर रहा है। पिछले नौ वर्षों में, इसने शुरुआती बाजार की उम्मीदों को पूरा नहीं किया और बिटकॉइन और प्रमुख क्रिप्टो संपत्तियों के मुकाबले लंबे समय तक पिछड़ता रहा। आज, कीमत अचानक लंबे समय तक के अंतराल से बाहर निकल गई है, और बाजार का ध्यान और व्यापारिक गति दोनों एक साथ बढ़ रहे हैं, मुझे नहीं लगता कि इस परिवर्तन को सिर्फ एक अल्पकालिक हुड़दंग के रूप में देखा जाना चाहिए।

Zcash के बुनियादी आंकड़ों का एक महत्वपूर्ण सूचक है शील्डेड पूल में ZEC की संख्या।

शेल्डेड पूल को Zcash प्राइवेसी ट्रांजैक्शन के फंड्स के समूह के रूप में समझा जा सकता है। जितने अधिक उपयोगकर्ता और संपत्ति इसमें प्रवेश करती हैं, उतनी ही कम होती है एकल फंड का समूह में अनुपात, और ट्रांजैक्शन को पहचानना और भी कठिन हो जाता है। पिछले दो वर्षों में, शेल्डेड पूल में प्रवेश करने वाली ZEC की मात्रा धीरे-धीरे बढ़ी है, जो कम से कम इस बात की ओर संकेत करती है कि अधिक संपत्ति Zcash की प्राइवेसी सुविधाओं का उपयोग करने लगी है।

Of course, an increase in the shielded pool balance does not directly prove growth in the number of real users. Due to the privacy characteristics of transactions, outsiders cannot determine how many users these assets come from or their specific purposes. But compared to the near-stagnation of previous years, this change is still noteworthy.

更重要的是，Zcash 的基本面可能同时取决于屏蔽池中的 ZEC 数量和这些 ZEC 的美元价值。

यदि ब्लॉक्ड पूल का कुल मूल्य केवल 10 लाख डॉलर है, तो 1 करोड़ डॉलर ट्रांसफर करने वाला उपयोगकर्ता पूल में सबसे दिखाई देने वाला पार्टिसिपेंट बन जाएगा, जिससे प्रभावी गोपनीयता प्राप्त करना मुश्किल हो जाएगा। लेकिन यदि पूल में संपत्ति 10 अरब डॉलर तक पहुंच जाती है, तो इसी स्तर की राशि केवल एक छोटा हिस्सा होगी, और गोपनीयता सेट स्पष्ट रूप से बढ़ जाएगी।

इस प्रकार एक प्रतिबिंबात्मक तंत्र बनता है: ZEC की कीमत में वृद्धि होने से शामिल धनराशि में डॉलर का मूल्य बढ़ता है; बड़ी राशि के संग्रह से गोपनीयता उत्पाद बड़े उपयोगकर्ताओं के लिए अधिक उपलब्ध होता है; उपयोग में वृद्धि Zcash के नेटवर्क प्रभाव और संचयी मूल्य की कहानी को मजबूत कर सकती है, जिससे अधिक धन आकर्षित होता है।

यहाँ "प्रतिबिंबितता" का अर्थ है कि कीमत में परिवर्तन निवेशकों के द्वारा संपत्ति के प्रति अपने ज्ञान को प्रभावित करता है, और यहाँ तक कि संपत्ति की उपयोगिता को भी बदल सकता है; बुनियादी बातों में सुधार फिर से कीमत को बढ़ावा देता है। सहमति और नेटवर्क प्रभाव पर निर्भर करने वाली संचयी संपत्तियों के लिए, यह चक्र विशेष रूप से स्पष्ट होता है।

ZEC के पास ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म टोकन की तरह ऐसा कोई कैश फ्लो नहीं है जिसका उपयोग मूल्यांकन के लिए किया जा सके। HYPE या LIT जैसे संपत्तियों की कीमतें एक निश्चित स्तर तक बढ़ने के बाद, आय और रिडीम्पशन के साथ मूल्यांकन की आकर्षकता कम हो सकती है; जबकि संचयी संपत्ति की संभावित बाजार आकार निर्भर करती है निवेशकों द्वारा कितनी संपत्ति आवंटित करने की इच्छा पर, जिसकी सैद्धांतिक सीमा काफी अधिक होती है।

वीडियो रिकॉर्डिंग के समय, ZEC की कीमत लगभग 850 डॉलर थी, और इसका बाजार पूंजीकरण बिटकॉइन के लगभग 1% के बराबर था। मेरा आशावादी परिदृश्य यह है कि यदि Zcash को बिटकॉइन के अलावा एक दूसरा क्रिप्टो संचय साधन माना जाने लगा, तो भविष्य में इसका बाजार पूंजीकरण बिटकॉइन के 5% से 15% तक पहुंच सकता है।

यदि बिटकॉइन की कीमत खुद दोगुनी हो जाती है और इसके साथ ही ZEC और BTC के बीच बाजार पूंजीकरण का अंतर कम हो जाता है, तो ZEC की डॉलर में कीमत बिटकॉइन की वृद्धि और सापेक्ष मूल्यांकन में सुधार दोनों से लाभान्वित हो सकती है। यही मेरे द्वारा समझा गया असममित जोखिम-प्रतिफल का स्रोत है।

यह केवल एक परिदृश्य अनुमान है, और एक निश्चित कीमत भविष्यवाणी नहीं है। ज़कैश की वर्तमान संचय सहमति, तरलता और संस्थागत धारण का पैमाना बिटकॉइन की तुलना में काफी कम है। इसकी पुनर्मूल्यांकन की क्षमता, गोपनीयता के अपनाये जाने, तकनीकी विश्वसनीयता और नए निवेश के सतत सुधार पर निर्भर करेगी।

8 अगस्त को, Grayscale के Zcash ETF का व्यापार NYSE Arca पर ZCSH कोड के साथ शुरू हुआ, जिससे पारंपरिक निवेशकों को ZEC स्पॉट मूल्य के लिए एक नया अवसर मिला। हालाँकि, यह उत्पाद अमेरिकी 1940 के निवेश कंपनी अधिनियम के तहत पंजीकृत पारंपरिक फंड नहीं है, और इसकी नियामक सुरक्षा और जोखिम संरचना सामान्य ETF से भिन्न है।

ETF का उद्देश्य निवेश की सीमा को कम करना है, लेकिन सूचीबद्ध होना स्वयं संस्थागत मांग के गठन के समान नहीं है। वास्तविक रूप से देखने की आवश्यकता है कि बाद में शुद्ध खरीद, होल्डिंग आकार और व्यापार गतिविधि कैसी है। यदि पारंपरिक धन लगातार प्रवेश करना शुरू कर देता है और साथ ही शील्डेड पूल संपत्ति बढ़ती रहती है, तो Zcash का प्रतिबिंबात्मक तर्क और मजबूत होगा।

मैंने Zcash के साथ व्यापार करने का अनुभव अच्छा नहीं किया।

अप्रैल से मई 2024 तक, मैंने 400 डॉलर से कम पर ZEC खरीदना शुरू किया और बढ़ती कीमत के साथ-साथ मेरी स्थिति बढ़ाता रहा। मुझे लगा कि ZEC द्वितीय तिमाही में दीर्घकालिक बैंड को तोड़ सकता है।

इसके बाद, शोधकर्ताओं ने ओरचार्ड शाइल्ड पूल में संभावित एक समग्रता दुर्बलता का खुलासा किया। विशिष्ट परिस्थितियों में, हमलावर सैद्धांतिक रूप से शाइल्ड संपत्ति का झूठा निर्माण कर सकते हैं, जिससे ZEC की आपूर्ति के प्रति विश्वास को खतरा हो सकता है। सार्वजनिक जानकारी ने इस दुर्बलता के वास्तविक रूप से दुरुपयोग का प्रमाण नहीं दिया है, लेकिन दुर्लभता और विश्वास पर निर्भर करने वाले संचयी संपत्ति के लिए, केवल गुप्त आपूर्ति की संभावना होना ही बाजार के आत्मविश्वास को कमजोर करने के लिए पर्याप्त है।

संदेश के आने के बाद, ZEC ने 60% से अधिक की गिरावट दर्ज की। मुझे चिंता है कि इस घटना से Zcash की संचयी संपत्ति के रूप में अखंडता स्थायी रूप से क्षतिग्रस्त हो सकती है, इसलिए मैंने स्पॉट पोजीशन को पूरी तरह से बेच दिया, और कुछ ZEC को 300 डॉलर से भी कम पर बेच दिया।

यह एक बहुत दर्दनाक नुकसान था। अगर यह तीन या चार साल पहले होता, तो मैं Zcash को अपनी निगरानी सूची से हटा देता और फिर से खरीदने का विचार नहीं करता। लेकिन पोजीशन बंद करने के बाद, मैंने अपने लिए एक शर्त रखी: अगर ZEC फिर से घटना से पहले की कीमत सीमा में वापस आ जाता है, तो मैं इसे पुनः मूल्यांकन करूँगा और फिर से खरीदूँगा।

बाद में, ZEC ने वास्तव में गिरावट को संभाल लिया। मैंने अंततः बिक्री की कीमत से अधिक पर पुनः स्थिति बनाई।

यह दृष्टिकोण एक सामान्य निम्न में बेचने और उच्च में खरीदने का प्रतीत होता है, लेकिन मेरा निर्णय है कि कीमत में वापसी से स्पष्ट होता है कि बाजार ने Zcash को पूरी तरह छोड़ नहीं दिया है। वैधता और आतंक मूल रूप से इसकी संचयी सहमति को नष्ट कर सकते थे, लेकिन यदि Zcash समस्या के ठीक होने के बाद भी वापस आ जाता है, तो इसका मतलब है कि इसमें कुछ 'एंटीफ्राइल' क्षमता है।

यह बिटकॉइन के प्रारंभिक दौर में झेली गई कई संकटों के समान है। बिटकॉइन ने ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के बंद होने, हैकिंग और नियामक कार्रवाई का सामना किया, लेकिन प्रत्येक संकट के बाद भी यह जारी रहा। एक प्रणाली जितनी अधिक समय तक बनी रहती है, उतनी ही अधिक दबाव का सामना करती है, और बाजार का उसकी टिकाऊपन के प्रति विश्वास भी उतना ही मजबूत हो सकता है।

लेकिन कीमतों के बहाल होने का मतलब यह नहीं है कि सभी तकनीकी जोखिम समाप्त हो गए हैं। इससे केवल यह स्पष्ट होता है कि बाजार फिर से जोखिम उठाने को तैयार है, लेकिन इससे यह साबित नहीं होता कि प्रोटोकॉल में कोई अन्य अज्ञात दरारें मौजूद नहीं हैं। Zcash के मामले में, अगला कदम यह देखना होगा कि सुधार की योजना लंबे समय तक स्थिर रूप से काम करती है या नहीं, और क्या बाजार इसकी आपूर्ति की पूर्णता पर लगातार विश्वास रखता है।

इस अनुभव ने मुझे यह सोचने पर मजबूर कर दिया कि निवेशकों को नुकसान और लाभ की स्थितियों को कैसे संभालना चाहिए।

बहुत से लोग जब कीमत गिरती है, तो अपनी गलती स्वीकारने से इंकार करते हुए लगातार अपनी पोजीशन में और पैसा डाल देते हैं; और जैसे ही कीमत बढ़ती है, वे लाभ निकालने के लिए तुरंत बेच देते हैं। परिणामस्वरूप, पोर्टफोलियो में लाभदायक संपत्तियाँ जल्दी ही बेच दी जाती हैं, जबकि नुकसानदायक संपत्तियाँ जमा होती रहती हैं।

मेरी विधि ठीक विपरीत है: पहले निवेश की मान्यताएँ स्थापित करें और प्रारंभिक पोजीशन कॉन्फ़िगर करें; जब कीमत, मूलभूत बातें और बाजार की गति इस निर्णय की पुष्टि करने लगें, तो धीरे-धीरे एक्सपोज़र बढ़ाएँ। यदि मूल तर्क अमान्य हो जाता है, तो हानि स्वीकार करें और बाहर निकल जाएँ।

मान लीजिए कि एक निवेशक ने बिटकॉइन को 1000 डॉलर पर देखा और इसकी अनुमानित वृद्धि 10,000 डॉलर तक होगी, और थोड़ा पोजीशन बनाया। जब कीमत 2000 डॉलर तक बढ़ जाती है, तो जब तक मूल तर्क अपरिवर्तित रहता है, यह वृद्धि बिटकॉइन के लक्ष्य के करीब पहुंचने की संभावना को बढ़ाती है। इस स्थिति में, बाजार केवल संपत्ति को "महंगा" बनाने के बजाय, निर्णय की पुष्टि कर रहा है।

यही कारण है कि मैंने ZEC को फिर से खरीदने के बाद अपनी पोजीशन बढ़ाई। मैंने स्पॉट रखा है और कुछ लीवरेज का उपयोग किया है, साथ ही पोजीशन के लिए स्टॉप-लॉस सेट किया है। वर्तमान में, यह ट्रेड मेरी अधिकांश नेट संपत्ति का हिस्सा बन गया है, क्योंकि मुझे लगता है कि ZEC मेरा सबसे अधिक आत्मविश्वास वाला अवसर है।

इसका अर्थ यह नहीं है कि अन्य लोगों को इस पोजीशन की नकल करनी चाहिए। केंद्रित पोजीशन और लीवरेज गलत निर्णय को तेजी से बढ़ा सकते हैं; उच्च आत्मविश्वास का अर्थ उच्च विजय की संभावना नहीं है। यदि कहा जाने वाला 'बाजार पुष्टि' केवल कीमत में वृद्धि है, लेकिन इसका समर्थन अपनाने, फंड प्रवाह और प्रोटोकॉल प्रगति जैसे सबूतों से नहीं है, तो यह आसानी से ऊपर की ओर भागने का स्वयं-व्याख्यापूर्ण बन सकता है।

मेरे लिए, ZEC के लिए तर論 निम्नलिखित कई शर्तों को पूरा करना आवश्यक है: शील्डेड पूल में ZEC की संख्या बढ़ती रहे; ETF से स्थिर निवेश प्रवाह आए; ZEC, BTC के सापेक्ष मजबूत बना रहे; प्रोटोकॉल अपग्रेड आपूर्ति की पूर्णता के प्रति बाजार के विश्वास को बनाए रखे; गोपनीयता और क्वांटम सुरक्षा अधिक निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण मुद्दे बन जाएं।

विपरीत रूप से, यदि गोपनीयता स्थिर हो जाए, ETF फंड का निरंतर प्रवाह न हो, तकनीकी जोखिम फिर से विश्वास को नुकसान पहुंचाए, या ZEC लंबे समय के ब्रेकआउट के बाद मूल अंतराल में वापस गिर जाए, तो इस निर्णय को पुनः मूल्यांकन की आवश्यकता होगी।

बाजार में जोखिम को समाप्त नहीं किया जा सकता, बल्कि इसे विभिन्न संपत्तियों और समय के बीच पुनर्वितरित किया जा सकता है। वास्तविक प्रश्न यह नहीं है कि कैसे एक ऐसा लेन-देन ढूंढें जिसमें कोई जोखिम न हो, बल्कि यह है कि कौन से जोखिम उठाने योग्य हैं, और अगर आपका निर्णय गलत हो जाए, तो क्या आप समय पर बाहर निकल पाएंगे।

मैं ZEC को एक कठिनाई से दोहराया जा सकने वाला अवसर मानता हूँ, क्योंकि इसने लगभग दशक भर की जारीकरण, मंदी और बाजार की भूल बिसरी की अवधि से गुज़ारा है, और अब कीमत, अपनाया जाना, उत्पाद चैनल और गोपनीयता की कहानी एक साथ बदलने लगी है। यह इतिहास किसी नए VC टोकन या मीम कॉइन पर दोहराया नहीं जा सकता।

अंततः, मैंने केवल ZEC के बढ़ते हुए मूल्य पर ही नहीं, बल्कि इस बात पर भी जोखिम उठाया कि कीमत, गोपनीयता का अपनाया जाना, संस्थागत प्रवेश और संचय के लिए सहमति एक स्व-प्रवर्धित चक्र बना सकते हैं। यह चक्र जारी रहेगा या नहीं, यह भविष्य के डेटा और बाजार प्रदर्शन से ही साबित होगा। लेकिन जब एक उच्च-विश्वास वाला निर्णय सत्यापित होना शुरू होता है, तो मैं चाहता हूं कि मेरे पास प्रभावशाली पोजीशन लगाने का साहस हो, साथ ही तर्क असफल होने पर बाहर निकलने की क्षमता भी।

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