लेखक: बिली बैमब्रो, फोर्ब्स
AididiaoJP, Foresight News
बिटकॉइन ने अंततः पिछले एक महीने में इस साल की उस लंबी गिरावट से बाहर निकल लिया है।
प्रति इकाई 80,000 डॉलर के स्तर पर फिर से वापस आ गया है, जो अगस्त के मध्य से लगभग 20% की वृद्धि है। बाजार एक ओर "अमेरिका फिर से बड़े पैमाने पर मुद्रा छाप सकता है" इस बात पर व्यापार कर रहा है, और दूसरी ओर अधिक कठोर चेतावनियों को समझने की कोशिश कर रहा है: कुछ लोग अमेरिकी राजकोषीय पथ को लगभग 40 ट्रिलियन डॉलर के "मृत्यु सर्पिल" के रूप में वर्णित करते हैं। मैक्रो-कथानक पुनः जीवित हो गया है, और पूंजी कठोर संपत्ति और क्रिप्टो संपत्ति में बहने लगी है।
इसी क्षण, अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रंप ने फेडरल रिजर्व के खिलाफ फिर से हमला किया। बिटकॉइन हिल रहा है, लेकिन वास्तविक रूप से चरम वृद्धि दिखा रहा है एक पुरानी और अधिक किनारे की परियोजना: प्राइवेसी-फोकस्ड बिटकॉइन प्रतिद्वंद्वी Zcash।
कुछ हफ्तों में, Zcash की कीमत दोगुनी से अधिक हो गई। 2024 के निम्न स्तर से लेकर, यह लगभग 7300% की वृद्धि दर्ज की है। इस हफ्ते, यह 2016 में लॉन्च होने के बाद से पहली बार प्रति इकाई 1000 डॉलर के स्तर पर वापस आ गया। पिछले महीने में इसकी कीमत दोगुनी से अधिक बढ़ी है, और पिछले साल के इसी समय की तुलना में लगभग 2500% की वृद्धि हुई है।
क्रिप्टो स्थान में सबसे अधिक फैलने वाली वह बात भी सामने आ गई।
मीम क्रिप्टो ट्रेडर और NFT डेवलपर निक ओ'नील ने X पर लिखा: "मुझे यकीन है कि अब Zcash खरीदना 2013 में बिटकॉइन खरीदने जैसा है।"
यह वाक्य बहुत मजबूत है, और यह बाजार के मूड को ठीक से छू लेता है। 2013 का बिटकॉइन, भविष्य के संस्थागत संपत्ति से बहुत दूर था, यह एक ऐसा प्रयोग जैसा था जिसकी कीमत अभी निर्धारित नहीं हुई थी। वर्तमान में Zcash की तुलना आज के बिटकॉइन से नहीं, बल्कि उस बिटकॉइन से की जा रही है जिसे वॉल स्ट्रीट अभी पूरी तरह से अधिग्रहित नहीं कर चुकी थी।
यह एक नया क्रिप्टोकरेंसी नहीं है, बल्कि बहुत सालों से बाजार द्वारा नजरअंदाज किया जा रहा है
Zcash एक प्राइवेसी कॉइन कहलाता है। तकनीकी रूप से यह बिटकॉइन से ब्रांच हुआ है, लेकिन इसमें एक महत्वपूर्ण क्षमता जोड़ी गई है: लेन-देन के स्रोत, गंतव्य और राशि को ट्रैक करना मुश्किल बना देना।
बिटकॉइन पूरी लेजर को खोल देता है। किसने किसको कितना भेजा, यह ब्लॉकचेन पर स्पष्ट रूप से दिखाई देता है। विश्लेषण कंपनियाँ, एक्सचेंज और नियामक निकाय सभी पते के आधार पर आगे खोज सकते हैं। ज़िकैश एक अलग रास्ता अपनाता है—शून्य ज्ञान क्रिप्टोग्राफी का उपयोग करके लेनदेन को छुपा देता है—ब्लॉकचेन पर यह साबित किया जा सकता है कि एक लेनदेन मान्य है, लेकिन यह जरूरी नहीं कि यह स्पष्ट हो कि पैसा कहाँ से आया और कहाँ गया।
2022 में फोर्ब्स ने उजागर किया कि प्रसिद्ध अपराध उजागरकर्ता एडवर्ड स्नोडेन ने Zcash के सह-निर्माण में भाग लिया। इसमें प्रारंभिक बिटकॉइन डेवलपर्स और क्रिप्टो प्रारंभिक लोग भी शामिल थे, जिनकी अगुआई क्रिप्टोग्राफर जूको विलक्स ने की।
यह रेखा हमेशा मौजूद रही है, लेकिन लंबे समय तक कोई भी इसकी कीमत नहीं देना चाहता था। प्राइवेसी क्रिप्टो कई सालों से नियामक छाया में रहे हैं, व्यापार गहराई पतली है, और कहानी को मुख्यधारा के निवेशक अक्सर 'अछूता चीज' मानते हैं। 2024 के निम्न स्तर के पास, Zcash एक बार केवल कुछ दर्जन डॉलर तक गिर गया। दो साल बाद, यह 1000 डॉलर के स्तर पर वापस आ गया, और बाजार ने तकनीकी सफेद पुस्तिका को नहीं, बल्कि इस विपरीतता को ही याद किया।
जितना बिटकॉइन संस्थागत संपत्ति की तरह दिखता है, उतना ही Zcash उसके विपरीत दिखता है
बिटवाइज के मुख्य निवेश अधिकारी मैट हूगन ने इस हफ्ते CoinDesk को बताया: "ज़कैश एक बहुत अनोखी गोपनीयता की कहानी कहता है।"
उसके बाद का वाक्य अधिक महत्वपूर्ण है: "मुझे लगता है कि जितना बिटकॉइन संस्थागत बाजार की ओर बढ़ता है, उतना ही एक हिस्सा बाजार संस्थागत प्रणाली के बाहर की चीजों की इच्छा करने लगता है। Zcash इस स्थिति को भर रहा है।"
यह इस बाजार चक्र में सबसे स्पष्ट तर्क है।
बिटकॉइन ने पिछले कुछ वर्षों में एक पहचान परिवर्तन पूरा किया है: स्पॉट ETF, वॉल स्ट्रीट अनुसंधान का कवरेज, पेंशन फंड और एसेट मैनेजमेंट उत्पादों का प्रवेश। यह एक नियमित रूप से रखा जा सकने वाला मैक्रो एसेट बनता जा रहा है। लेकिन जब कोई संपत्ति संस्थागत हो जाती है, तो लेजर की पारदर्शिता केवल 'डिसेंट्रलाइज्ड गुण' नहीं रह जाती, बल्कि कुछ लोगों के लिए एक अवांछित विशेषता भी बन जाती है—प्रत्येक प्रवाह को देखा, विश्लेषित और वर्गीकृत किया जा सकता है।
इसलिए बाजार ने «पब्लिक लेजर के बाहर की असली मुद्रा» के लिए अलग एक मूल्यांकन बॉक्स शुरू कर दिया।
यह बॉक्स सिर्फ इस साल ही नहीं आया। पिछले साल, टेक निवेशक और AngelList के सह-संस्थापक नेवल रविकांत ने X पर स्पष्ट किया कि बिटकॉइन 'फियाट करेंसी के खिलाफ बीमा' है, और Zcash 'बिटकॉइन के खिलाफ बीमा' है। रविकांत पहले Uber, Twitter जैसी कंपनियों के प्रारंभिक समर्थक रहे हैं, और इस बयान ने Zcash के पुनर्मूल्यांकन की एक लहर को जन्म दिया।
पिछले वर्ष, ज़कैश की वृद्धि ने बिटकॉइन को दूर पीछे छोड़ दिया। यह इसलिए नहीं कि यह बिटकॉइन से अधिक प्रचलित है, बल्कि इसलिए कि इसे फिर से समझा गया: जब बिटकॉइन संस्थागत बैठकों में प्रवेश करता है, तो जो मांग अंधेरे में रहने को तैयार है।
Grayscale ne privacy narrative ko US stock accounts में भेज दिया
नैरेटिव आग लगा सकता है, केवल चैनल ही आग को बढ़ा सकता है।
पिछले महीने, डिजिटल करेंसी ग्रुप के अंतर्गत ग्रे स्केल ने NYSE Arca पर Zcash स्पॉट ETF लॉन्च किया। सामान्य ट्रेडर्स और निवेशकों के लिए, इसका मतलब है: आपको क्रिप्टो एक्सचेंज पर जाने की आवश्यकता नहीं है, और न ही आपको अपनी प्राइवेट की का स्वयं रखना है—आप सीधे अपने US स्टॉक खाते में Zcash की कीमत का एक्सपोजर प्राप्त कर सकते हैं।
यह प्राइवेसी क्रिप्टोकरेंसी का पहला बार स्पॉट ETF के रूप में अमेरिकी मुख्य ब्रोकरेज चैनल में प्रवेश है।
रविकांत की व्यक्तिगत भूमिका इस लाइन को और अधिक आकर्षक बनाती है। उन्होंने Zcash फाउंडेशन के बोर्ड में सेवा की है और Zcash डेवलपमेंट कंपनी Electric Coin Company के प्रारंभिक निवेशक भी हैं। Protos के अनुसार, कंपनी ने बीज फंडिंग और रिस्क कैपिटल राउंड में लगभग 3 मिलियन डॉलर जुटाए। इसमें प्रारंभिक बिटकॉइन और क्रिप्टो समुदाय के लोग भी शामिल हैं, जिनमें Digital Currency Group के Barry Silbert और बिटकॉइन कैश के संस्थापक Roger Ver शामिल हैं।
ग्रे स्केल डिजिटल करेंसी ग्रुप के अंतर्गत आता है। बैरी सिल्बर्ट के माध्यम से, प्रारंभिक निवेश, ट्रस्ट उत्पाद और बाद के ETF को जोड़ा गया है। बाजार को सिर्फ एक पुराने प्रोजेक्ट का अचानक तेजी से बढ़ना नहीं, बल्कि कई सालों तक निष्क्रिय रही एक संपत्ति को पहली बार बिटकॉइन जितना संगठनात्मक पहुंच मिलना दिखाई देता है।
कुछ लोग पहले ही 100 अरब डॉलर के बाजार मूल्य को पीछे की ओर गिनने लगे हैं
जब कीमत 1000 डॉलर पर पहुँच जाती है, तो भविष्यवाणियाँ अधिक आत्मविश्वासी हो जाती हैं।
क्रिप्टो ट्रेडर और मीम कॉइन डेवलपर जियोन थॉमस (X पर Ansem के नाम से) ने लिखा: "जब मैंने पहली बार क्रिप्टो खरीदा, तो बिटकॉइन लगभग 3000 डॉलर था, और कुछ महीनों बाद यह 20,000 डॉलर हो गया। अगले 12 से 18 महीनों में Zcash का ऐसा ही रुझान देखना पूरी तरह संभव है।"
उसके एल्गोरिदम के अनुसार, यदि लगभग 500% की वृद्धि होती है, तो Zcash की कीमत लगभग 6000 डॉलर तक पहुँच जाएगी और बाजार पूंजीकरण लगभग 100 अरब डॉलर होगा।
यह निश्चित रूप से एक ट्रेडर की अनुमानित भविष्यवाणी है, न कि पहले से ही घटित हो चुका तथ्य। लेकिन इस बाजार चक्र में, यह वाक्य इसलिए प्रसारित हो रहा है क्योंकि यह दो बातों को एक साथ जोड़ता है: एक, 2013 के समय की वह स्मृति जहाँ "अभी तक पर्याप्त रूप से मूल्यांकित नहीं हुआ" था; दूसरा, Zcash का वर्तमान में गोपनीयता कथा, मुख्य होल्डिंग्स और ETF पथ सभी एक साथ मौजूद होना।
एनसेम ने एक और अधिक मजबूत बात जोड़ी: "कठोर मुद्रा के साथ गोपनीयता के मूल्य संरक्षण का तर्क, अब पिछले किसी भी समय से अधिक मजबूत है। पिछले दशक में एक बहुत ही मूलभूत होल्डर्स का समूह बन गया है, जिनके पास छोटे समय के लिए बेचने का कोई लक्ष्य नहीं है।"
यह वाक्य Zcash और सामान्य अल्टकॉइन के बीच के अंतर को उजागर करता है। यह एक सप्ताह की कहानी या दो सप्ताह में बेचे जाने वाला एसेट नहीं है। निम्न स्तर के पास बचे हुए होल्डर्स में से कई इसे एक लंबी अवधि की बीमा के रूप में मानते हैं, न कि एक छोटी अवधि के ट्रेडिंग के रूप में। जब एक बार ऐसे लोगों द्वारा प्रवाहित पूंजी को बंद कर दिया जाता है, तो बाहरी नए फंड्स के प्रवेश के समय कीमत में लचीलापन अत्यधिक असामान्य लगता है।
अब बाजार वास्तव में अगले स्तर की कीमत निर्धारण की शक्ति पर बेट लगा रहा है
इस लेख में दिए गए सुरागों को फैलाएं, Zcash का यह तेज़ वृद्धि केवल एक वाक्य “गोपनीयता” पर ही निर्भर नहीं है।
एक ओर मैक्रो: डॉलर की विश्वसनीयता, राजकोषीय विस्तार, ट्रम्प और फेड के बीच टकराव, जिससे 'हार्ड एसेट्स' फिर से बेचने में अच्छे हो गए हैं।
एक ओर संरचना: जब बिटकॉइन को संस्थागत स्तर पर शामिल कर लिया गया, तो पारदर्शी लेजर सभी के लिए पर्याप्त नहीं रहा।
एक ओर उत्पाद: ग्रे स्केल ने ज़कैश को क्रिप्टो एक्सचेंज पर एक छोटे कॉइन से बदलकर अमेरिकी स्टॉक खाते में सीधे खरीदने योग्य एक्सपोजर बना दिया।
एक ओर पोजीशन: दशकों के अनुभव से निकले हुए मूल धारक, जो अल्पकालिक रूप से बेचने के लिए तत्पर नहीं हैं।
निक ओ'नील ने कहा कि "2013 में बिटकॉइन खरीदने जैसा", और एनसेम ने कहा कि अगले 12 से 18 महीनों में 2013 की तरह एक और तेजी आ सकती है। दोनों वाक्य प्रेरक हैं, लेकिन जोखिम को नज़रअंदाज़ कर देते हैं—2013 के बाद बिटकॉइन ने अभी तक एक बार, फिर दोबारा, फिर तीसरी बार आधा गिरना सहा है।
अभी ज़कैश 1000 डॉलर के स्तर पर वापस आ गया है। बाजार को वास्तव में यह जवाब देना है कि यह कहानी फिर से प्राइवेसी के बारे में नहीं, बल्कि ETF और संस्थागत निवेश द्वारा इस कहानी को स्वीकार करने के बाद, क्या यह अभी भी "गैर-संस्थागत बिटकॉइन" के रूप में मूल्यांकन किया जा सकता है।
अगर ऐसा हो सकता है, तो 6000 डॉलर और 100 अरब डॉलर के बाजार पूंजीकरण को बार-बार गिना जाएगा।
अगर नहीं, तो 2024 के निम्न स्तर से लगभग 7300% की इस वृद्धि अंततः एक अत्यधिक प्रतिक्रिया के रूप में मानी जाएगी, न कि एक नए चक्र की शुरुआत के रूप में।