कल्पना कीजिए कि आपको एक यूएस ट्रेजरी बिल के समान रिटर्न मिल रहा है, लेकिन लगभग आधी कर दर देनी पड़ रही है। वॉल स्ट्रीट एक नए प्रकार के ईटीएफ के साथ यही प्रस्ताव रख रही है, और निवेशक सुन रहे हैं। यही बात यूएस ट्रेजरी भी सुन रही है।
शॉर्ट-टर्म सरकारी ऋण के आय को अनुकरण करने वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स की एक लहर उभरी है, जो आय को साधारण आय के बजाय पूंजी लाभ के रूप में संरचित करती है। यह अंतर महत्वपूर्ण है: पूंजी लाभ की फेडरल दर 20% तक सीमित है, जबकि ट्रेजरी ब्याज से होने वाली साधारण आय 37% तक पहुंच सकती है। धनवान निवेशकों के लिए, यह अंतर पूरे पोर्टफोलियो को फिर से व्यवस्थित करने के लायक है।
बॉक्स-स्प्रेड ट्रिक कैसे काम करती है
इस दृष्टिकोण का प्रतीक एल्फा आर्किटेक्ट 1-3 महीने बॉक्स ईटीएफ है, जो BOXX टिकर के तहत व्यापार करता है। वास्तविक ट्रेजरी बिल्स खरीदने के बजाय, फंड बॉक्स स्प्रेड्स नामक विकल्प रणनीतियों का उपयोग करता है ताकि सिंथेटिक रूप से टी-बिल-समकक्ष लाभ प्राप्त किया जा सके।
एक बॉक्स स्प्रेड मूल रूप से विकल्प पोज़ीशन का एक संयोजन है जो परिपक्वता पर एक निश्चित भुगतान को बंद कर देता है। लाभ लगभग गारंटीड होता है, जैसे कि ट्रेजरी बिल, लेकिन क्योंकि लाभ विकल्प अनुबंधों के माध्यम से आते हैं, वे सामान्य आय के बजाय पूंजीगत लाभ कर उपचार के योग्य होते हैं। फंड अन्यथा लाभ को निर्धारित करने की देरी के विकल्प भी प्रदान करता है, जिसका अर्थ है कि निवेशक इन लाभों को प्राप्त करने की देरी कर सकते हैं।
यह संरचना उच्च आय वाले निवेशकों के लिए विशेष रूप से आकर्षक साबित हुई है, जो उच्चतम कर ब्रैकेट में हैं, ठीक वही समूह जो दर अंतर से सबसे अधिक लाभ उठाता है।
87 फंड और 18 बिलियन डॉलर की निगरानी में
अभी यूएस ट्रेजरी विभाग द्वारा सेक्शन 351 एक्सचेंज के एक प्रावधान के माध्यम से लॉन्च किए गए कम से कम 87 ईटीएफ्स की समीक्षा की जा रही है। इन फंड्स के पास संयुक्त रूप से लगभग $18 बिलियन के संपत्ति प्रबंधित हैं।
अनुभाग 351 निवेशकों को बिना किसी तत्काल कर घटना के अप्रिसिएटेड संपत्तियों को फंड में ट्रांसफ़र करने की अनुमति देता है। खजाने ने फरवरी 2026 तक इन रूपांतरणों पर अधिक ध्यान देना शुरू कर दिया, और अगस्त 2026 के अंत तक इस विषय को उद्योग की घटनाओं में बार-बार चर्चा किया गया।
ब्लूमबर्ग के अनुमान के अनुसार, BOXX और अनुभाग 351 रूपांतरण जैसी रणनीतियों को शामिल करते हुए व्यापक ETF कर लूप, संयुक्त राज्य खजाने को लगभग $48 बिलियन प्रति वर्ष के टाले गए या बचाए गए पूंजीगत लाभ करों की लागत उठाता है।
निवेश कंपनी संस्थान, जो फंड प्रबंधकों का प्रतिनिधित्व करता है, ने जून 2026 के रूप में खजाने से अनुभाग 351 ETF एक्सचेंज पर मार्गदर्शन का औपचारिक अनुरोध किया है।
नियामक तार पर
खजाने के अधिकारियों ने कर प्रावधानों के दुरुपयोग को रोकने के लिए मौजूदा मार्गदर्शन को मजबूत करने और संभावित प्रतिबंधों की जांच करने के बारे में आंतरिक चर्चाएं चला रहे हैं।
यदि खजाना नए मार्गदर्शिकाएँ लागू करता है, तो फंड प्रबंधकों को अधिक अनुपालन लागत का सामना करना पड़ेगा। यदि कर उपचार बदल जाता है, तो इनमें से कुछ उत्पाद कम आकर्षक या आर्थिक रूप से अव्यवहार्य हो सकते हैं।