पिछले हफ्ते CBOE अस्थिरता सूचकांक 0.9 अंक बढ़कर 15.1 पर बंद हुआ, जिससे S&P 500 के 1.4% घटने के बाद वर्ष तक के निम्नतम स्तर की ओर लोटने का रुझान टूट गया। इसका कारण एक अचानक हुई घटना नहीं बल्कि एक धीमी जलती हुई मिश्रण थी: लंबी अवधि के ट्रेजरी ब्याज दरों में वृद्धि, सरकार का बॉन्ड बाजार को स्थिर करने के लिए प्रयास, और Nvidia की अगली आय प्रतिवेदन से पहले विकल्प व्यापारियों द्वारा नीचे की ओर सुरक्षा पर चुपचाप भारी मात्रा में स्थिति लेना।
खजाने के ब्याज दरें 2007 के बाद के स्तरों तक पहुंच गईं
30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर ने सप्ताह के दौरान 5.33% तक छलांग लगा दी, जो 2007 के बाद से सबसे उच्च स्तर है। ट्रेजरी सचिव बेसेंट ने ट्रेजरी के बॉन्ड खरीद प्रोग्राम को $4 बिलियन तक दोगुना करने की घोषणा की।
MOVE सूचकांक, जो ट्रेजरी बाजार में अंतर्निहित अस्थिरता को उसी तरह मापता है जैसे VIX इक्विटीज के लिए मापता है, 73 पर पहुंच गया और 54वें प्रतिशतक में स्थित हो गया। इसी बीच, VXTLT 20-वर्षीय बॉन्ड अस्थिरता सूचकांक एक हफ्ते में 13वें से बढ़कर 32वें प्रतिशतक पर पहुंच गया।
अगस्त के अर्निंग्स से पहले निविडा विकल्प बेयरिश झुकाव दर्शाते हैं
Nvidia 26 अगस्त को अर्जन्स रिपोर्ट करेगी। विकल्प मूल्यांकन से पता चलता है कि व्यापारी इस घटना के आसपास लगभग 6.5% से 7% की गति की उम्मीद कर रहे हैं। पुट स्क्यू तेजी से बढ़ा है, जिसका अर्थ है कि नीचे की ओर गति के खिलाफ सुरक्षा की लागत, ऊपर की ओर गति पर बेट लगाने की लागत की तुलना में बढ़ गई है।
VIX के अंदर वास्तव में क्या हो रहा है
शॉर्ट आयरन-फ्लाई पोजिशनिंग, एक ऐसी रणनीति जिसमें व्यापारी एक ही स्ट्राइक कीमत पर दोनों कॉल और पुट बेचते हैं और आगे के आउट-ऑफ-द-मनी विकल्प खरीदते हैं, ने एट-द-मनी अंतर्निहित अस्थिरता को दबाया है जबकि विंग्स को बढ़ाया है। इसका मतलब है कि VIX, जो एट-द-मनी विकल्पों से भारी रूप से प्रभावित होता है, अधिक चरम परिदृश्यों में मूल्यांकित वास्तविक चिंता के स्तर को कम दर्शा सकता है।
यहाँ से क्या देखें
बेसेंट का खरीद बहाली हस्तक्षेप एक दोहरा संकेत है। एक ओर, यह दर्शाता है कि नीति निर्माता बॉन्ड बाजार को ध्यान से देख रहे हैं और कार्रवाई करने को तैयार हैं। दूसरी ओर, इस तथ्य कि हस्तक्षेप को आवश्यक माना गया, वित्तीय बाजार में एक मूलभूत कमजोरी की ओर संकेत करता है जो अभी तक पूरी तरह से हल नहीं हुई है।
आयरन-फ्लाई पोजिशन द्वारा VIX का संरचनात्मक दमन इस बात का संकेत देता है कि इन ट्रेड्स का अचानक अनवाइंड होना सूचकांक को उससे तेज़ी से बढ़ा सकता है, जितनी कि अंतर्निहित बाजार चलन सामान्य रूप से योग्य होगा।